Задача 3.12

Предлагаются четыре проекта, из которых проекты А и В, а также Б и Г являются взаимоисключающими. Составьте все возможные комбинации проектов и выберите оптимальный инвестиционный портфель.

	IC, тыс. руб.	NPV, тыс. руб.	IRR, %
А	- 600	65	25
Б	- 800	29	14
В	- 400	68	20
Г	- 280	30	9

Решение:

Возможные комбинации проектов: А+Б, А+Г, В+Б, В+Г.

Для портфеля инвестиций можно складывать NPV проектов, входящих в портфель, так как NPV - абсолютный показатель. Складывать исходные показатели PI проектов нельзя, так как PI - относительный показатель. Поэтому показатель рентабельности портфеля находится через найденный NPV портфеля .

	IC, тыс. руб.	NPV, тыс. руб.	PI, %
А + Б	- 1400	94	1,07
А + Г	- 880	95	1,11
В + Б	- 1200	97	1,08
В + Г	- 680	98	1,14

Ответ: более выгоден портфель, состоящий из проектов В и Г.

Пример

Инвестор в январе текущего года купил опцион call, по которому он имеет право купить у продавца в июне этого же года 1000 долларов по цене 26,12 руб./доллар. За риск покупатель выплатил продавцу премию в размере 100 рублей за один опцион.

Рассмотрим варианты:

а) в июне курс доллара вырос до 26,84 руб./доллар. В этом случае покупателю исполнять опцион выгодно, так как он может купить у продавца доллары по 26,12 руб./доллар, а продать их на натуральном рынке за 26,84 руб./доллар. На исполнении покупатель зарабатывает: (26,84 - 26,12) * 1000 = 620 руб. С учетом уплаченной премии прибыль покупателя опциона (и, соответственно, убыток продавца): 620 - 100 = 520 руб.

б) в июне доллар упал до 25,84 руб./доллар. В этом случае исполнять опцион невыгодно, так как придется покупать доллары дороже, чем они стоят на рынке. Опцион истекает без исполнения. Убыток покупателя опциона (и прибыль продавца) будет равна величине уплаченной ранее премии - 100 руб.

в) в июне доллар вырос до 26,14 руб./доллар. По исполнению покупатель получает прибыль: (26,14 - 26,12) * 1000 = 20 руб. Но с учетом уплаченной премии у покупателя убыток: 20 - 100 = - 80 руб. Однако и в этом случае покупатель будет исполнять опцион, так как без исполнения его убыток будет равен премии - 100 руб., с исполнением же убыток меньше - 80 руб.

Пример

Инвестор в январе текущего года купил опцион put, по которому он имеет право продать продавцу опциона в июне этого же года 1000 долларов по цене 26,12 руб./доллар. За риск покупатель опциона выплатил продавцу премию в размере 100 рублей за один опцион.

Рассмотрим варианты:

а) в июне курс доллара вырос до 26,84 руб./доллар. В этом случае покупателю исполнять опцион невыгодно, так как он должен будет купить на натуральном рынке доллары по 26,84 руб./доллар, а продать продавцу опциона по 26,12 руб./доллар. Опцион истекает без исполнения. Убыток покупателя опциона (и прибыль продавца) будет равна величине уплаченной ранее премии - 100 руб.

б) в июне доллар упал до 25,84 руб./доллар. В этом случае покупатель опциона может на натуральном рынке купить доллары и продать их продавцу опциона. По исполнению опциона покупатель зарабатывает: (26,12 - 25,84) * 1000 = 280 руб. С учетом уплаченной премии прибыль покупателя опциона: 280 - 100 = 180 руб.