11. Оценка инвестиционных проектов

Инвестиционный цикл – это период времени от момента начала планирования до полного освоения проектных показателей. Инвестиционный цикл представлен четырьмя стадиями: планирования, проектирования, строительства или реализации инвестиций и стадией освоения проектных показателей.

Формирование инвестиционной политики предприятия осуществляется с целью обеспечения его развития в соответствии с выбранным проектом. Выбор осуществляется в условиях многовариантности инвестиционной стратегии.

Инвестиционная политика предприятия позволяет решить 2 задачи:

– определить целесообразность инвестирования средств (оценка избранной сферы деятельности с учетом развития рыночной ситуации, изменения рыночной конъюнктуры, наличия свободных инвестиционных средств и др.);

– обосновать наиболее эффективный или оптимальный вариант развития предприятия, т. е. выбрать предпочтительный инвестиционный проект.

Инвестиционный проект в современном понимании – это целенаправленное, заранее обоснованное и запланированное создание, изменение, в том числе модернизация, объекта, продукта, предприятия, системы, решение проблемы.

Проект функционирует в определенной экономической среде, включающей и внутренние и внешние факторы, в том числе технико-техно-логические, социальные, экологические и прочие. Особое и существенное место в этой системе занимает фактор времени, в связи с чем выделяют три основные стадии инвестиционного цикла: предынвестиционная, инвестиционная и эксплуатационная.

Предынвестиционная стадия включает комплекс работ, по времени предшествующих непосредственному инвестированию. Данная стадия включает этапы планирования и инвестиционного проектирования; маркетинговые исследования, анализ влияния экономических, технологических, социальных, политических и других факторов. Проводятся технико-эконо-мическое обоснование проекта, анализ инвестиционных возможностей предприятия.

Нередко жизненный цикл проекта начинается вместо предынвестиционной с концептуальной стадии, содержащей формулирование целей и обоснование осуществимости проекта.

Важнейшими задачами на предынвестиционной стадии являются сравнение альтернативных вариантов по критериям стоимости и прибыли; выбор потенциальных исполнителей проекта, инвесторов; разработка развернутого бизнес-плана инвестиционного проекта; обсуждение проекта и заключение договоров; составление графика реализации проекта монтажа, пусконаладочных работ, начала эксплуатации объекта. Особенно важно правильно оценить эффективность инвестиционного проекта с обоснованием следующих показателей:

– экономической эффективности, которая отражает затраты и результаты, учитывающие интересы участников проекта, а также месторасположение, где он будет реализован (города, региона, национальной экономики);

– коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающей финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

– бюджетной эффективности, отражающей последствия реализации проекта с точки зрения поступлений в бюджет.

На инвестиционной стадии инвестиционного проекта осуществляют более детальные проектно-конструкторские разработки, закупки, поставки, заключают дополнительные контракты и выполняют другие работы, которые должны закончиться приемкой и сдачей проекта в эксплуатацию.

На данной стадии эффективность инвестиций может быть повышена за счет ускорения ввода в действие объектов вследствие сокращения сроков строительства, улучшения качества строительства и реконструкции, за счет снижения себестоимости строительно-монтажных работ. Все это может быть достигнуто путем индустриализации строительства, включая повышение уровня механизации работ и применение способа монтажа объектов из сборных конструкций.

Эффективность инвестиций достигается также путем повышения уровня специализации, кооперации в строительной сфере, а также оптимального сочетания хозяйственного и подрядного способов ведения работ.

Эксплуатационная стадия инвестиционного проекта включает проверку и приемку объекта, подготовку производства, в том числе работы по подбору и подготовке соответствующих специалистов, а также процессы эксплуатации объекта. Этап освоения охватывает период от выпуска первой промышленной партии продукции до достижения новым производством проектных показателей.

Проектные показатели характеризуют проектную производственную мощность и планируемый уровень издержек производимой продукции или себестоимость единицы продукции, а также планируемый уровень производительности труда. Результативным показателем является прибыль, получаемая от выпуска освоенных видов продукции.

На данной стадии предприятие может столкнуться с рядом проблем, связанных с недостатком высококвалифицированного персонала, нехваткой сырья, материалов и топливно-энергетических ресурсов или поставкой материальных ресурсов ненадлежащего качества; несопряженностью мощностей вводимых объектов, проблемой обеспечения качества продукции и возможностями ее сбыта и др. Данная стадия может оказаться наиболее сложной в обеспечении эффективности инвестиционной деятельности. В проекте должны быть предусмотрены его завершение в различных сценариях; составление окончательной отчетности работ по проекту, оценка возможностей перехода к новому проекту и др.

Оценку эффективности решений, принимаемых по инвестиционным проектам, осуществляют инвесторы или консалтинговые фирмы по заданию инвесторов. При этом должны быть учтены последствия воздействия реализации проекта на окружающую природную и социальную среду. В основе оценки эффективности проекта лежит определение соотношения затрат на его реализацию и результатов, достигнутых в соответствии с проектом.

Оценку инвестиционных проектов, сравнение вариантов и выбор наилучшего из них проводят с использованием следующих показателей – чистый доход (интегральный эффект), индекс доходности, внутренняя норма доходности, срок окупаемости инвестиций и других показателей, отражающих интересы участников или специфику проекта.

Обязательным условием является необходимость учета фактора времени, предполагающего оценку ряда производственных решений и экологических аспектов. Данный фактор учитывается при реализации инвестиционных проектов, характеризующихся длительными сроками, т. е. свыше одного года. В этом случае применяются динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов, или методы дисконтирования.