Задание 3.2.

Компания «Кредо» планирует установить новую технологиче­скую линию по переработке сельскохозяйственной продукции.

Стоимость оборудования составляет 10 млн. руб., срок эксплуата­ции - 5 лет. В табл. 3.2 представлена обобщающая характеристика денежного потока, ожидаемого к получению в течение всего срока реализации проекта.

На основании данных табл. 3.2 требуется:

1. Определить чистую текущую стоимость проекта (NPV), если дисконтная ставка составляет 16%.

2. В аналитическом заключении обосновать целесообразность принятия инвестиционного решения.

Таблица 3.2

Оценка инвестиционной привлекательности долговременных капитальных вложений

Период времени (г), лет	Денежный поток, тыс. руб.	Фактор текущей стоимости, коэф.	Текущая стоимость, тыс. руб.
0	-10000	1,0000
1	2980
2	3329
3	3815
4	3599
5	2121
NPV	X	X

Указания к решению задания 3.2

В ходе расчета показателя чистой текущей стоимости необходи­мо определить разность между величиной инвестиционных затрат и общей суммой дисконтированных чистых денежных потоков за все периоды в течение планируемого срока реализации проекта. Расчет фактора текущей стоимости денежных потоков рекоменду­ется осуществлять с использованием таблицы его стандартных зна­чений.

Допустим, делается прогноз, что инвестиция (/С) бу­дет генерировать в течение п лет годовые доходы в размере Р₁, Р₂,….. , Р_n. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (Present Value, PV) и чис­тый приведенный эффект (Net Present Value, NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

, ( 3.1 )

, ( 3.2 )

IС - начальные инвестиционные затраты;

Pk - чистый денежный поток в период t;

r - проектная дисконтная ставка;

k - планируемый срок реализации инвестиционного проекта.

Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни при­быльный, ни убы­точный.

Имея в виду упомянутую выше основную целевую установку, на достижение которой направлена деятель­ность любой компании, можно дать экономическую интерпретацию трактовки критерия NPV с позиции ее владельцев, которая по сути и определяет логику кри­терия NPV:

• если NPV < 0, то в случае принятия проекта ценность компании уменьшится, т.е. владельцы ком­пании понесут убыток;

• если NPV = 0, то в случае принятия проекта ценность компании не изменится, т.е. благосостояние ее владельцев останется на прежнем уровне;

• если NPV > 0, то в случае принятия проекта ценность компании, а следовательно, и благосостоя­ние ее владельцев увеличатся.

Для того чтобы оценить инвестиционную привлекательность проекта с постоянным из года в год уровнем цен, объемом продаж, производственными издержками и точно определенным сроком его эксплуатации, можно в формуле NPV разложить величину Pk на факторы меньшего порядка с учетом стандартного значения текущей стоимости аннуитета. Исчисление NPV в этом случае можно осуществить по формуле

NPV = /C + ([Q • (Рr – Cv) - Сf] • (1 - tax) + D) • PVIFAr,n, (3.3)

D - годовой объем амортизации основных фондов, нематериаль­ных активов и МБП;

Q - годовой объем продаж в натуральном выражении;

Pr- цена единицы продукции (работ, услуг);

Cv- переменные производственные затраты;

Cf- полные постоянные затраты;

Tax - ставка налога на прибыль предприятия;

PVIFAr,n - фактор текущей стоимости аннуитета.