4.4. Расчет внутренних темпов роста собственности фирмы на Тфг.Пл

Алгоритм расчета ВТРс - внутренних темпов роста собственности на Т^фг.пл

можно представить в виде системы экономико-математических моделей показателей:

Т^фг.пл.

 

 ВТРс = РСС (1-НР)

РСС = 2/3ЭР + ЭФР (4.12)

 ЭФР = 2/3(ЭР - ССП) * 3С/СС

ЭР = НРЭИ/оборот * Оборот/активы =

 = КМ * Кт

 

при МС

где РСС - Р-рентабельность С-собственных С-средств;

НР - Н-норма Р-распределения прибыли на выплату дивидендов по обыкновенным акциям;

ЭР - Э-экономическая Р-рентабельность активов;

ЭФР - Э-эффект Ф-финансового Р-рычага (модель №1);

ССП - С-средняя С-ставка П-процента;

ЗС - заемные средства;

СС - собственные средства;

НРЭИ - Н-нетто Р-результат эксплуатации инвестиций;

КМ - К-коммерческая М-маржа;

КТ - К-коэффициент Т-трансформации.

Примечание. 1. Для упрощения представления экономико-математических моделей индексы показателей, входящие в систему (4.12), в дальнейшем не указываются.

2. См. сх. 1. функциональные связи НОП, “Валовой прибыли с ЭР, ЭФР, РСС.

4.4.1. Понятие нрэи. Расчет экономической рентабельности активов

НРЭИ или прибыль до учета процентов за кредит и налога на прибыль.

По своей сущности НРЭИ представляет собой экономический эффект, снимаемый предприятием с затрат. Поэтому на практике для ускорения расчетов можно использовать балансовую прибыль, восстановленную до НРЭИ прибавлением процентов за кредит, относимых на себестоимость продукции.

Примечание. НРЭИ = Спр - БРЭИ - ДС; (4.13)

где Спр - С-стоимость пр-продукции, не только реализованной;

БРЭИ - Б-брутто Р-результат Э-эксплуатации И-инвестиций;

ДС - Д-добавочная С-стоимость;

ДС = Спр - Сп.м.с.;

где Сп.м.с. - С-стоимость п.-потребленных м.-материальных с.-средств производства.

БРЭИ = ДС - Ро.т.р.; (4.14)

где Ро.тр. - Р-расходы по о.-оплате тр.-труда со всеми начислениями (по социальному страхованию, пенсионному обеспечению и других).

Удельный вес ДС и БРЭИ характеризует:

• эффективность управления;

• потенциальную рентабельность производства;

• гибкость предприятия.

Используя НРЭИ, представим экономическую рентабельность активов представляется в следующем виде:

НРЭИ Балансовая прибыль + % за кредит, относимые на с/с

ЭР = х 100% = х100%;

Активы Активы

(4.15)

ЭР - жизненно важный показатель для фирмы, так как достаточный уровень ЭР - залог будущих цспехов.

4.4.1.1. Понятие Км и Кт.

Показатель ЭР может быть представлен как произведение 2 показателей:

• Км, который показывает, какой результат эксплуатации дают 100 руб. оборота [12], а фактически это рентабельность оборота (продаж).

Глоссарий. Оборот (прибыль) - Стоимость сбытых в определенный период предприятия товаров или количество проданных товаров, оцененных в продажных ценах.

• Кт, который показывает, сколько рублей оборота снимается с каждого рубля актива или в какой оборот трансформируется каждый рубль актива.

Кт можно также воспринимать как оборачиваемость активов или сколько раз за определенный планово-учетный период оборачивается каждый рубль активов.

НРЭИ Оборот НРЭИ Оборот

ЭР = --------- х ------------ х 100% = ---------- х 100% х ---------- = Км(в %) х Кт. (4.16.) Активы Оборот Оборот Активы

Таким образом, ркгулирование экономической рентабельности активов сводится в воздействию на обе ее составляющие:

• и Км

• и Кт

Факторы, воздействующие на:

• Км:

• ценовая политика;

• объем и структура затрат и другие;

• Кт:

• отраслевые условия деятельности предприятия;

• экономическая стратегия предприятия.

Для финансовых менеджеров фирмы яваляется важным и необходиным, с учетом факторов воздействия, определить ЭР при высоком Км и высоком Кт. (См.Рис.16. Экономическая рентабельность как произведение Км и КТ).

Необходимо помнить, что “лишний” рубль активов может стать “тормозом” для развития предприятия если:

• чем больше средств задействовано для достижения заданной величины оборота, тем больше усилий будет затрачено на их конверсию в случае переориентации деятельности предприятия;

• предприятие обращается к новым видам и сферам деятельности, руководствуясь только максимизацией К_м и недооценивая К_т, то последствия могут быть отрицательными.

Источник: Е.С. Стоянова. Финансовый менеджмент - М.: Перспектива.1993

Рис.16 Экономическая рентабельность как произведение К_м и К_т