Билет 37. Рынок капитала и особенности поведения его участников в интерпретации Кейнса. Конвенциональность и animalspirit

Расчеты ожидаемого дохода основываются на

1. действительных фактах, которые мы знаем и

2. на будущих событиях, которые предсказываются с определенной вероятностью.

К первой группе относятся наличные запасы капитального имущества и величину существующего потребительского спроса на товары, на пр-во которых требуется относительно больше капитала. Ко второй группе относят изменения в типах и объемах запасов капитального имущества и во вкусах потребителей, размеры эффективного спроса в последовательные моменты времени, а также изменения з/п, которые могут произойти. Субъективная оценка факторов, относящаяся ко второй группе, определяется как состояние долгосрочных ожиданий, на основе которого производитель оценивает, что он получит за готовый продукт, если начнет его производство сегодня на имеющемся оборудовании. Формируя свои ожидания разумнее руководствоваться теми фактами, которым мы доверяем, по этой причине факты сегодняшнего дня входят в большой степени в формирование долгосрочных ожиданий: проецирование нынешней ситуации на будущее. Состояние долгосрочных ожиданий зависит также от уверенности, с которой делается прогноз. Не существует двух отдельных графиков, воздействующих на инвестиции: графика предельной эффективности капитала и состояния уверенности. Последнее является одним из главных факторов, определяющих график инвестиционного спроса. Состояние уверенности анализируется у Кейнса при постоянной норме процента.

С отделением управленческих функций от собственности на капитал, в развитии рынка инвестиций играет важную роль фондовая биржа, которая переоценивает множество инвестиций ежедневно. Эти переоценки дают возможность пересмотреть степень своего участия в предприятии, также они оказывают влияние на уровень текущих вложений. Итог, некоторые категории инвестиций регулируются больше средними ожиданиями тех, кто совершает сделки на бирже (отражение этого-курс акций), чем расчетами профессиональных предпринимателей, т.е. ожиданиями в подлинном смысле.

На практике мы опираемся на то, что в действительности является условность (convention, она же конвенциональность). Суть этого: существующее положение дел будет сохраняться неограниченно долго, если только нет особых оснований ждать перемен. Хотя в жизни действительные результаты инвестиций редко согласуются с начальными ожиданиями. Но опять же в жизни люди исходят из того, что рыночная оценка точно отражает имеющиеся у нас знания факторов, влияющих на доход от инвестиций. Этот метод прокатит до тех пор, пока можно полагаться на то, что эта условность принимается всеми участниками. Кейнс уверен, что этот механизм-основа сложившихся ведущих рынков капитала. Непрочность этой системы порождает проблему обеспечения достаточных размеров инвестиций.

Причины непрочности:

1.растет доля акций, которые принадлежат лицам, не принимающим участия в управлении и не обладающим спец.знаниями.

2.ежедневные колебания прибылей от текущих вложений капитала, которые носят преходящий характер и незначительны по размерам, оказывают чрезмерное влияние на рынок.

3.условная оценка, которая складывается как результат массовой психологии большого числа несведущих индивидов, подвержена резким изменениям под влиянием внезапных колебаний в мнениях, обусловленных факторами, которые не имеют большого значения для ожидаемых доходов.

4.энергия и искусство профессиональных инвесторов и биржевых игроков часто направляются в иную сторону. Личная цель большинства инвесторов- перехитрить толпу. Игроки озабочены не составлением грамотного долгосрочного прогноза ожидаемого дохода от инвестиций, а предугадывают раньше остальных изменения в системе взаимно разделяемых условностей как основы рыночной оценки. Но опытный чел, не поддаваясь на эти игры, продолжит вкладывать капитал в соответствии с долгосрочными ожиданиями и получит большую прибыль за счет других игроков.

5.нужно принимать во внимание доверие предоставляющих ссуды, т.е. состояние кредита.

Кроме спекулянтов, неустойчивость вызывают св-ва чела. Большинство решений позитивного характера принимаются под влиянием жизнерадости (animal spirit) – спонтанно возникающая решимость действовать не в результате определения арифметической средней из измеренных выгод, Когда animal spirit затухает, самопроизвольный оптимизм поколеблен и остается полагаться на математический расчет, предпринимательство испускает дух.

Мега-вывод: далеко не все зависит от иррациональных сил человеческой психологии. Состояние долгосрочных ожиданий весьма устойчиво, если это не так, то другие факторы это влияние компенсируют. Человеческие решения не могут полагаться на строгие мат.обоснованные ожидания.