Политика дешевых денег

Если равновесному ЧНП на уровне 470 млрд дол., изображенному на рисунке 17-2в, сопутствуют значительная безработица и недоиспользование производственных мощностей, Федеральной резервной системе следует прибегнуть к политике дешевых денег. Вспомним, что политика дешевых денег делает кредит дешевым и легкодоступным. Для увеличения денежного предложения федеральные резервные банки предпримут в определенной комбинации следующие действия: (1) покупка государственных ценных бумаг на открытом рынке у банков и населения, (2) понижение предписываемой законом резервной нормы или (3) понижение учетной ставки. В результате увеличатся избыточные резервы системы коммерческих банков. Коль скоро избыточные резервы являются основой увеличения денежного предложения коммерческими банками .путем кредитования, мы можем ожидать, что предложение денег в стране возрастет. Увеличение денежного предложения понизит процентную ставку, вызывая рост инвестиций и увеличение равновесного ЧНП. Величина, на которую возрастет ЧНП, зависит от степени роста инвестиций и размера мультипликатора доходов.

Более конкретно, если ЧНП, характеризующийся полной занятостью, равен 490 млрд дол., то расширение денежного предложения со 150 до 175 млрд дол; понизит процентную ставку с 8 до 6, как отмечено на рисунке 17-2а, и увеличит объем инвестиций с 20 до 25 млрд дол., как показано на рисунке 17-26. Сдвиг вверх графика инвестиций на рисунке 17-2в от In₁ к In₂ на величину в 5 млрд дол. при соответствующем мультипликаторе, равном 4, повысит равновесный ЧНП с 470 млрд дол. до желаемого 490-миллиардного уровня, характеризующегося полной занятостью.

Политика дорогих денег

Наоборот, если изначальные 470 млрд дол. порождают инфляцию спроса, Федеральная резервная система прибегнет к политике дорогих денег. Политика дорогих денег, как помните, понижает доступность кредита и увеличивает его издержки. Совет Федеральной резервной системы дает указание федеральным резервным банкам предпринять в некоторой комбинации следующие действия: (1) продажа государственных ценных бумаг на открытом рынке депозитным учреждениям и населению, (2) увеличение предписываемой законом резервной нормы, или увеличение учетной ставки. В результате банки обнаружат, что их резервы слишком малы, чтобы удовлетворить предписываемой законом резервной норме, то есть их текущие счета слишком велики по отношению к их резервам. Каким образом депозитные учреждения могут выполнить требование резервной нормы, когда у них нет достаточных резервов? Ответ заключается в том, что им следует сократить свои текущие счета, воздержавшись от выдачи новых ссуд, после того как старые выплачены. Вследствие этого денежное предложение сократится, вызывая повышение процентной ставки. Рост процентной ставки сократит инвестиции, уменьшая совокупные расходы и ограничивая инфляцию спроса.

Проиллюстрируем сказанное. Если уровень ЧНП, характеризующийся полной занятостью и отсутствием инфляции, равен 450 млрд дол., то существует инфляционный разрыв в 5 млрд дол. То есть при 470-миллиардном уровне ЧНП планируемые инвестиции превысят сбережения, а следовательно, и совокупные расходы превысят общий объем производства в стране на 5 млрд. Сокращение денежного предложения со 150 до 125 млрд дол. увеличит ставку процента с 8 до 10, как показано на рисунке 17-2а, и понизит объем инвестиций с 20 до 15 млрд дол., как отмечено на рисунке 17-2б. Последующее смещение вниз графика инвестиций на рисунке 17-2в от In₁ к In₃ на величину в 5 млрд дол. выравняет планируемые инвестиции и сбережения, а следовательно, и совокупные расходы, и общий объем производства в стране — на уровне 450-миллиардного ЧНП, ликвидировав тем самым изначальный 5-миллиардный инфляционный разрыв.

В таблице 17-3 дается краткое изложение традиционной интерпретации механизма кредитно-денежной политики. Советуем вам внимательно изучить эту таблицу.

Таблица 17-3. Кредитно-денежная политика: кейнсианская интерпретация

(1) Политика дешевых денег	(2) Политика дорогих денег
Проблема:, безработица и спад	Проблема: инфляция
Федеральная резервная система покупает облигации, понижает резервную норму или понижает учетную ставку	Федеральная резервная система продает облигации, увеличивает резервную норму или увеличивает учетную ставку
Денежное предложение возрастает	Денежное предложение сокращается
Процентная ставка падает	Процентная ставка возрастает
Инвестиционные расходы возрастают	Инвестиционные расходы сокращаются
Реальный ЧНП возрастает на сумму, кратную увеличению инвестиций	Инфляция уменьшается