Глава 10. Риски проекта Программа занятий

Виды рисков. Качественный анализ рисков. Методы количественного анализа рисков. Способы снижения риска.

Виды рисков

Любой проект – это выполнение новой деятельности в новых условиях, с использованием новых ресурсов и для создания нового продукта. приводит к появлению неопределенностей, случайному возникновению незапланиро­ванных ситуаций, как благоприятных, так и неблагоприятных.

Неблагоприятные ситуации называются рисками. В экономической прак­тике термин “риск” означает вероятность (угрозу) потери предприятием части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнитель­ных расходов в результате осуществления проекта. Различают следующие основные виды рисков: 1) производственный риск – возможность невыполнения предприятием своих обязательств по контракту или договору с заказчиком; 2) финансовый (кредитный) риск – невыполнение фирмой обязательств перед инвестором; 3) инвестиционный риск – возможное обесценивание инвестиционно-финансового портфеля, состоящего как из собственных, так и приобретённых ценных бумаг; 4) рыночный риск, вызванный колебанием рыночных процентных ставок, курсов валют, изменением рыночной конъюнктуры; 5) институциональный риск, связанный с изменением государственной политики, международных отношений.

Качественный анализ рисков

Обычно подразделяют анализ риска на качественный и количественный. Качественный анализ довольно прост. Здесь важно определить факторы риска, стадии проекта и виды работ, выполнении которых связано с риском. Так устанавливаются потенциальные области риска, что дает возможность идентифицировать риски.

Факторы риска подразделяют на две большие группы: объективные (не зависящие от предприятия) и субъективные.

Объективные факторы – инфляция, конкуренция, политические и экономические кризисы, экология, таможенные пошлины, наличие режима наибольшего благоприятствования и др. К субъективным факторам относятся внутренние по отношению к предприятию: экономический потенциал, техническое оснащение, организация труда, уровень производительности труда, степень кооперированных связей, уровень техники безопасности, выбор типа контрактов с инвестором или заказчиком и т. д.

Методы количественного анализа рисков

Статистический метод

Применяется на действующих предприятиях, успевших накопить базу данных по влиянию всяческих рисков на хозяйственную деятельность. Вероятность каждого уровня потерь от проявления данного риска вычисляется как частное от деления числа операций, приведших к такому уровню потерь, на общее число операций (в том числе – успешных). Математическая обработка этих данных позволяет построить кривую распределения вероятностей случайных событий (кривую Гаусса). Полученный график можно разбить на 4 зоны: безрисковую, зону допустимого риска, зону критического риска и зону катастрофического риска. Дальнейшие действия планируются в зависимости от того, в какую зону попадает та или иная операция.

Метод аналогий. Для вновь организуемых предприятий могут быть очень полезными данные о последствиях неблагоприятных факторов риска на другие проекты. Для этого существуют базы данных о рисках аналогичных проектов, полученные путём опроса менеджеров проек­тов и исследовательских работ проектных учреждений. Эти данные обраба­тываются для выявления причин перерасхода средств в законченных проек­тах на каждой стадии их жизненного цикла, чтобы прогнозировать риски при реализации новых проектов. Метод аналогий используют с осторожностью, так как даже во многом сходные проекты могут иметь свои неповторимые нюансы.

Экспертные методы Эксперты оценивают, какие риски возможны на различных стадиях осуществления проекта, а также их значительность. Они работают незави­симо друг от друга и оценивают вероятность каждого риска по 100-балль­ной шкале. Затем проводится сравнительная оценка результата каждой пары экспер­тов на их непротиворечивость по всем рискам. Если расхождение по оценке каждого риска не превышает 50 баллов, то такая разница считается допустимой. При различии в 25 баллов по каждому виду риска результаты экспертных оценок считаются непротиворечивыми. По результатам проведённой экспертной оценки составляется таблица (см. табл. 10.1):

Таблица 10.1.

Наименование Риска	Удельный вес (Wi)	Вероятность проявления			Балл (Wi x Vi)
		Эксперт Петров	Эксперт Николаев	Среднее значение (Vi)
Риск 1	0,15	25	0	12,5	1,875
…	…	…	…	…	…
Риск n	0,04	50	50	50	2,0
Сумма	1				19,365

Результат анализа (19,365) показывает, что вероятность данной группы рисков незначительна.

• К экспертным методам также относятся:

• имитационная модель оценки риска;

• метод корректирования денежных потоков;

• метод расчета поправки на коэффициент дисконтирования;

• метод «дерева решений».

Метод «дерева решений»

При небольшом числе переменных и возможных сценариев развития проекта для анализа рисков используют метод дерева решений. Преимущество этого метода – в его наглядности.

• Построение дерева решений определяет:

• вероятность каждого сценария развития,

• эффективность по каждому сценарию,

• интегральную эффективность проекта.

Положительная величина показателя его интегральной эффективности (например, ЧДД ) указывает на приемлемую степень рисков, связанных с осуществлением проекта.

Пример. Фирма планирует инвестировать средства в производство нового медицинского прибора. Инвестиции в проект производятся в 3 этапа.

Решения об инвестировании принимаются в начале каждого этапа (рис. 6.2). Каждое разветвление обозначает точку принятия решения. В скобках слева от точки принятия решения – размер инвестиций.

1-й этап. В начальный момент времени t = 0 необходимо $ 500 тыс. на проведение маркетинговых исследований. 2-й этап. Если исследования покажут, что потенциал рынка достаточно высок (вероятность этого равна 0,8), то в момент t = 1 инвестируют еще $ 1000 тыс. на разработку и создание опытных образцов прибора, которые передадут экспертам Минздрава для решения вопроса о размещении заказа у компании.

Рис. 10.1.

3-й этап. Если их реакция благоприятна (вероятность 0,6), то в момент t = 2 фирма начнет создание цеха для производства прибора. Строительство потребует затрат в $ 10000 тыс. По оценкам экспертов после реализации этой стадии проект будет давать прибыли в течение 4 лет. Величина прибылей зависит от будущего спроса. Вероятности того или иного уровня спроса равны 0,30, 0,40 и 0,30 (рис. 6.2).

В интервале с 3-его по 6-ой годы (с t = 3 по t = 6) показаны притоки наличности, генерируемые проектом. Вероятность того, что прибор будет хорошо принят рынком составляет 30% , и в этом случае чистые притоки наличности составят $ 10000 тыс. в год. Вероятности того, что притоки наличности будут около $ 4000 тыс. и $ 2000 тыс. в год, равны 40% и 30%. Они показаны на рисунке с 3-его года по 6-ой.

Предположим, что ставка цены капитала компании (ставка дисконта) при реализации данного проекта составляет 11,5%.

Совместная вероятность, подсчитанная на выходе данной схемы, характеризует ожидаемую вероятность получения каждого результата.

Умножая полученное для каждого варианта значение ЧДД на соответствующее значение совместной вероятности, получим ожидаемое ЧДД. Суммируя ожидаемые ЧДД вариантов, получим интегральное значение ЧДД для проекта в целом. Так как для данного проекта оно положительно, проект экономически эффективен.

Способы снижения риска

Их три: распределение риска между участниками проекта, страхование и резервирование средств на непредвиденные расходы.

Распределение рисков производится при разработке финансового плана проекта и заключении контрактов. Каждый участник проекта старается брать на себя меньшую степень риска. Но попытки возложить бóльшую степень риска на инвесторов не стимулирует финансирование ими проекта. Поэтому необходимо проявлять максимальную гибкость относительно доли риска, которую они согласны на себя принять.

• При заключении контракта проделывают следующее:

• определяют возможности каждого участника проекта по предотвращению рисковых событий и их последствий,

• оценивают долю риска, которую берет на себя каждый участник проекта,

• включают в контракт условие о приемлемом вознаграждении за риск,

• добиваются паритета в распределении риска и дохода между участниками проекта. Чем выше доля риска, взятая на себя участником, тем выше должно быть вознаграждение.

Страхование риска – это по существу передача определённых рисков страховой компании. Договоры о страховании могут быть трёх типов: 1. Стандартный договор страхования от пожара защищает от материальных потерь и/или повреждений указанной в договоре собственности от пожара. 2. Расширенный договор страхования от пожара включает ещё одно или несколько специфических дополнений по желанию конкретного страхователя. Обычно дополнения включают ураган, град, взрыв, гражданские волнения.

3. Договор страхования от всех рисков может предоставить подрядчику более широкий выбор страховых услуг, обеспечивая страхование от всех рисков материальных потерь, кроме тех рисков, которые специально оговариваются в договоре как нестрахуемые.

Резервирование средств на непредвиденные расходы требует объективно оценить потенциальные последствия рисков и правильно установить соотношение между ними и размером резерва, необходимого для преодоления неблагоприятных ситуаций при выполнении проекта.