- •Содержание и основные направления финансовой политики организации
- •Вопрос 2. Типы, цели и задачи финансовой политики
- •Вопрос 3. Принципы и этапы разработки финансовой
- •Тема 2.Стратегические финансовые цели компании.
- •5. Стоимость компании: понятие, значение, принципы создания.
- •1.Трудовая теория стоимости
- •2.Теория предельной полезности (Менгер, Визер)
- •6.Управление компании, ориентированное на ст-ть.
- •7.Основные стоимостные показатели компании
- •8.Целевые стратегические финансовые показатели деятельности компании (kpi – Key Performance Indicators)
- •Тема 3: Финансовое обеспечение и источники финансирования предпринимательской деятельности
- •9.Финансовое обеспечение предпринимательской деятельности и принципы его организации
- •10. Формы и методы финансового обеспечения
- •11. Классификация источников финансирования предпринимательской деятельности (госы)
- •Тема 4. Собственные, заемные и привлеченные источники финансирования деятельности организации.
- •12. Собственные источники средств в системе финансового обеспечения организации.
- •13. Характеристика собственных источников финансового обеспечения.
- •14. Роль заемных средств в источниках финансирования.
- •15. Характеристика заемных источников финансирования.
- •16. Привлеченные средства в источниках финансового обеспечения предпринимательства.
- •Тема 5: Цена капитала и его составляющих.
- •Вопрос 1. Капитал организации и его составляющие. Структура капитала.
- •18. Цена капитала. Методы определения цены капитала.
- •19. Методы оценки собственного капитала.
- •20. Определение цены заемного капитала.
- •21. Определение средневзвешенной цены капитала. Wacc
- •Тема 6: Структура капитала и политика ее оптимизации.
- •22. Теории структуры капитала.
- •23. Целевая структура капитала и ее определение.
- •24. Воздействие структуры капитала на рыночную стоимость предприятия.
- •25. Расчет оптимальной структуры капитала. Финансовый рычаг.
- •Тема 7. Распределение прибыли и дивидендная политика организации.
- •26. Дивидендная политика и ее значение в управлении финансами предприятия. Теории дивидендной политики.
- •27. Факторы, определяющие дивидендную политику.
- •Тема 8. Управление текущими издержками.
- •28. Место системы управления текущими издержками в финансовом менеджменте.
- •29. Экономическая сущность и виды затрат.
- •30. Методы дифференциации смешанных затрат.
- •31. Управление текущими затратами на основе данных управленческого учета.
- •32. Использование приемов операционного анализа в управлении финансами предприятия.
- •33. Предпринимательский и финансовый риски предприятия. Оценка совокупного риска.
- •Тема 9. Ценовая политика и управление ценами на предприятии.
- •34. Ценовая политика и политика ценообразования: сущность и содержание. Стратегия и тактика ценообразования.
- •35. Факторы, определяющие ценовую политику предприятия.
- •36. Методы определения базовой цены.
- •37. Управление ценами на предприятии.
- •Тема 10. Управление оборотными активами и финансирование текущей деятельности предприятия.
- •38. Экономическая сущность и виды оборотных активов
- •39. Политика управления оборотными активами
- •40. Управление запасами на предприятии
- •41. Управление дебиторской задолженностью
- •42. Управление денежными средствами
- •43. Планирование потребности и политика финансирования операционных оборотных активов
- •Тема 11.Финансовое прогнозирование
- •44. Понятие, задачи, этапы
- •3 Подхода к понятию финансового прогнозирования:
- •45. Виды финансовых прогнозов, их форматы
- •46. Методы финансового прогнозирования
- •47. Моделирование растущего бизнеса. Коэффициент растущего роста, алгоритм расчета.
- •Тема 12. Бюджетирование в системе финансового планирования
- •48.Организация системы бюджетирования в организации.
- •49. Бюджетирование как инструмент финансового планирования
20. Определение цены заемного капитала.
Цена заемного капитала – доходность, которую хотят получить кредиторы.
Сложность ее расчета:
проценты привлекаются не обязательно под фиксированную, но и под плавающую ставку
долговые обязательства могут конвертироваться, реструктурироваться
крупные займы требуют создания фондов погашения
Номинальная цена банковского кредита – годовая процентная ставка из кредитного договора; не все затраты, связанные с обслуживанием долга.
Цена банковского кредита (слайд).
Номинальная цена заемного капитала (kd)
k d = ∑ Ii / (∑ Di - ∑ Ci)
где ∑ Ii – проценты к уплате по i-ому заемному источнику
∑ D i – сумма i-ого заемного источника
∑ Ci – сумма затрат по привлечению i-ого заемного источника.
Если числитель и знаменатель оценены из ставок ранее полученных кредитов, получим историческую цену кредита, рассчитываемую на основе отчетности, нужную для внешних пользователей.
Для управления ценой капитала рассчитывается цена дополнительно привлекаемого кредита исходя из ожидаемых ставок и затрат по привлечению. Эта цена закладывается в расчет WACC и позволяет оптимизировать структуру капитала.
Доходность кредитора и цена кредита для компании не совпадают, т.к. процентные расходы уменьшают прибыль для налогообложения.
Посленалоговая цена долга (after-tax cost of debt) (kd’)
kd’ = kd * (1 – T)
kd’ = kr * 1,1 * (1 – T) + (kd - kr * 1,1)
где kr – ставка рефинансирования ЦБ на середину отчетного периода.
Цена облигационного займа – выраженные в годовой процентной ставке затраты по привлечению каждой денежной единицы от размещения облигаций.
Зависит от:
востребованности облигаций
уровня кредитоспособности эмитента
У большинства компаний в России кредиты дороже.
Цена облигационного займа более стохастична относительно цены кредита, поскольку кредитные ставки зависят от рейтинга заемщика, а облигации предлагаются на рынок.
Текущая цена облигации (kb)
kb = B * kk / pb
где B – номинальная цена облигации
kk - купонная ставка, %
pb – текущая рыночная цена облигации
В цену облигационного займа включаются затраты на оплату посредника.
Цена облигационного займа по эффективной ставке
kb = {B * kk + (B – pdp) / t} / {(B – pdp) / 2}
где B – номинальная цена облигации
kk - купонная ставка, %
pdp – выручка от размещения одной облигации
t – срок займа, лет
Цена купонной облигации и дисконтной облигации
Цена купонных облигаций ( kb k)
kb k = kk / (1- Cd)
где Cd - – уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии
Цена дисконтных облигаций (kb d)
kb d = d / (p0 – d) / (1- Cd)
где d - среднегодовая сумма дисконта по облигациям
p0 – номинал облигации к погашению
Посленалоговая цена облигационного займа (kb’ )
kb’ = kr * 1,1 * (1 – T) + (kb - kr * 1,1)
где kr – ставка рефинансирования ЦБ на середину отчетного периода.
21. Определение средневзвешенной цены капитала. Wacc
Факторы, влияющие на WACC:
внутренние
отраслевые особенности
рисковость операционной деятельности
уже сформированная структура капитала
доступность источников, кредитная история заемщика
эффективность финансового менеджмента
дивидендная политика
внешние
законодательные ограничения, влияющие на цену капитала
инфляция
Экономический смысл WACC:
возможность принятия инвестиционных решений. Сравниваем IRR и WACC.
Для оптимизации соотношения собственных и заемных источников с целью увеличения рыночной стоимости компании.
Анализ финансового потенциала предприятия
Для управления рыночной стоимостью компании
Порядок расчета WACC:
Идентификация элементов капитала
Расчет цены элементов капитала
Расчет доли составляющих в капитале
Расчет WACC
Оптимизация структуры капитала