- •Содержание и основные направления финансовой политики организации
- •Вопрос 2. Типы, цели и задачи финансовой политики
- •Вопрос 3. Принципы и этапы разработки финансовой
- •Тема 2.Стратегические финансовые цели компании.
- •5. Стоимость компании: понятие, значение, принципы создания.
- •1.Трудовая теория стоимости
- •2.Теория предельной полезности (Менгер, Визер)
- •6.Управление компании, ориентированное на ст-ть.
- •7.Основные стоимостные показатели компании
- •8.Целевые стратегические финансовые показатели деятельности компании (kpi – Key Performance Indicators)
- •Тема 3: Финансовое обеспечение и источники финансирования предпринимательской деятельности
- •9.Финансовое обеспечение предпринимательской деятельности и принципы его организации
- •10. Формы и методы финансового обеспечения
- •11. Классификация источников финансирования предпринимательской деятельности (госы)
- •Тема 4. Собственные, заемные и привлеченные источники финансирования деятельности организации.
- •12. Собственные источники средств в системе финансового обеспечения организации.
- •13. Характеристика собственных источников финансового обеспечения.
- •14. Роль заемных средств в источниках финансирования.
- •15. Характеристика заемных источников финансирования.
- •16. Привлеченные средства в источниках финансового обеспечения предпринимательства.
- •Тема 5: Цена капитала и его составляющих.
- •Вопрос 1. Капитал организации и его составляющие. Структура капитала.
- •18. Цена капитала. Методы определения цены капитала.
- •19. Методы оценки собственного капитала.
- •20. Определение цены заемного капитала.
- •21. Определение средневзвешенной цены капитала. Wacc
- •Тема 6: Структура капитала и политика ее оптимизации.
- •22. Теории структуры капитала.
- •23. Целевая структура капитала и ее определение.
- •24. Воздействие структуры капитала на рыночную стоимость предприятия.
- •25. Расчет оптимальной структуры капитала. Финансовый рычаг.
- •Тема 7. Распределение прибыли и дивидендная политика организации.
- •26. Дивидендная политика и ее значение в управлении финансами предприятия. Теории дивидендной политики.
- •27. Факторы, определяющие дивидендную политику.
- •Тема 8. Управление текущими издержками.
- •28. Место системы управления текущими издержками в финансовом менеджменте.
- •29. Экономическая сущность и виды затрат.
- •30. Методы дифференциации смешанных затрат.
- •31. Управление текущими затратами на основе данных управленческого учета.
- •32. Использование приемов операционного анализа в управлении финансами предприятия.
- •33. Предпринимательский и финансовый риски предприятия. Оценка совокупного риска.
- •Тема 9. Ценовая политика и управление ценами на предприятии.
- •34. Ценовая политика и политика ценообразования: сущность и содержание. Стратегия и тактика ценообразования.
- •35. Факторы, определяющие ценовую политику предприятия.
- •36. Методы определения базовой цены.
- •37. Управление ценами на предприятии.
- •Тема 10. Управление оборотными активами и финансирование текущей деятельности предприятия.
- •38. Экономическая сущность и виды оборотных активов
- •39. Политика управления оборотными активами
- •40. Управление запасами на предприятии
- •41. Управление дебиторской задолженностью
- •42. Управление денежными средствами
- •43. Планирование потребности и политика финансирования операционных оборотных активов
- •Тема 11.Финансовое прогнозирование
- •44. Понятие, задачи, этапы
- •3 Подхода к понятию финансового прогнозирования:
- •45. Виды финансовых прогнозов, их форматы
- •46. Методы финансового прогнозирования
- •47. Моделирование растущего бизнеса. Коэффициент растущего роста, алгоритм расчета.
- •Тема 12. Бюджетирование в системе финансового планирования
- •48.Организация системы бюджетирования в организации.
- •49. Бюджетирование как инструмент финансового планирования
Тема 7. Распределение прибыли и дивидендная политика организации.
26. Дивидендная политика и ее значение в управлении финансами предприятия. Теории дивидендной политики.
Дивидендная политика – понятие формальное для распределения прибыли акционерных обществ. Однако распределение прибыли возможно на всех ОПФ.
Дивиденд – текущий доход акционера в денежной или неденежной форме в соответствии с принадлежащей ему доли в уставном капитале.
Дивидендная политика носит комплексный характер, влияя на все стороны жизни организации.
часть политики распределения прибыли (которая распределяется на распределяемую и реинвестируемую части).
часть политики по управлению стоимостью компании, поскольку пропорции распределения прибыли влияют на суммы внешнего финансирования.
Основная задача дивидендной политики - сочетание интересов акционеров по ставке требуемой доходности с финансовым обеспечением развития компании.
Теории дивидендной политики:
Теория иррелевантности дивидендов (Модильяни-Миллера) – акционерам безразлично, в какой форме получить доход: в форме текущих дивидендных выплат или в форме капитализации прибыли, поскольку неполученные дивиденды он может получить путем продажи акций. Совокупное богатство акционера при этом не изменится. Вывод: оптимальной дивидендной политики не существует. Если требуемая доходность ниже, чем рентабельность проекта – предпочтут полное реинвестирование прибыли. Если выше – предпочтут дивиденды. Если одинаковы – то им пофигу.
Алгоритм распределения прибыли (по Модильяни-Миллеру) – методика по остаточному принципу:
Составляется инвестиционный бюджет, составляется плановая сумма инвестиций
Формируется плановая структура источников финансирования проекта, в первую очередь за счет 100% реинвестирования чистой прибыли
Оставшаяся после финансирования инвестиций часть чистой прибыли направляется на выплату дивидендов
Оптимальность дивидендной политики в этой теории состоит в том, что выплата дивидендов происходит после первоочередного удовлетворения потребностей в инвестиционных ресурсах.
Критика этой теории:
Акционеру не безразлична форма получения дохода, т.к. курсовая стоимость акций определяется в первую очередь не текущими дивидендами, а ожиданием прибыли и спроса на акции в будущем
Разные ставки налогообложения текущих дивидендов и капитализации прибыли. Налог на доходы с текущих дивидендов уплачивается налоговым агентом (эмитентом – при перечислении дивидендов акционеру), а налог на капитализацию прибыли выплачивается только при реализации данного актива на рынке. США: дивиденды – 31%, прирост капитала – 28%. У ФРГ и Японии на капитализацию больше ставка, Франция наоборот.
Не предусмотрены трансакционные затраты – издержки по размещению капитала в ценные бумаги. Они снижают эффективность капитализации прибыли.
Теория существенности дивидендной политики – конец 50х гг. (теория Гордона-Линтнера, теория «синицы в руках») – прямо противоположна Модильяни-Миллера. Дивидендная политика оказывает существенное влияние на совокупное богатство акционера и стоимость компании. Акционеры всегда предпочтут дивиденды капитализации прибыли, стремясь избежать риска. Методики дивидендных выплат: методика постоянного возрастания размера дивидендов (агрессивный тип политики), методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов.
Теория налоговой дифференциации – конец 70хх гг. Авторы – Литценбергер, Рамсвами. Акцент на разные ставки налогообложения. Предлагается проводить дивидендную политику, основываясь на особенностях национального налогового законодательства.
Теория сигнализирования дивидендов – конец 80х гг. Психологическая теория. Значимость стабильных дивидендов для поддержания и роста рыночной стоимости акций. Американский опыт показывает, что если компания не повышает размер дивиденда, то курсовая стоимость акций снижается. Так что у них в основном повышают размеры дивиденда как минимум на процент инфляции. Эта теория не работает для российской жизни.
Теория клиентуры – 90е гг. Экономисты заметили разные интересы миноритариев и мажоритариев. Миноритарии, диверсифицируя свои вложения по компаниям, отраслям, срокам, больше заинтересованы в текущем дивидендном доходе, а не в капитализации, моментально изымают капитал из акций с доходностью ниже требуемой, занимаются спекулятивными операциями. У компаний с большой долей миноритариев более высокая доля обязательств в структуре капитала. Мажоритарии – наоборот, у них обычно ниже требуемая доходность и рыночная стоимость. У таких компаний независимость от кредиторов. Состав клиентуры выравнивается (если миноритарий придет в компанию к мажоритариям, он там недолго продержится).
Вывод: однозначного вывода, какую теорию использовать, в настоящее время нет. Самые популярные – теория налоговой дифференциации и клиентуры (РФ), теория сигнализирования дивидендов (США).