- •Содержание и основные направления финансовой политики организации
- •Вопрос 2. Типы, цели и задачи финансовой политики
- •Вопрос 3. Принципы и этапы разработки финансовой
- •Тема 2.Стратегические финансовые цели компании.
- •5. Стоимость компании: понятие, значение, принципы создания.
- •1.Трудовая теория стоимости
- •2.Теория предельной полезности (Менгер, Визер)
- •6.Управление компании, ориентированное на ст-ть.
- •7.Основные стоимостные показатели компании
- •8.Целевые стратегические финансовые показатели деятельности компании (kpi – Key Performance Indicators)
- •Тема 3: Финансовое обеспечение и источники финансирования предпринимательской деятельности
- •9.Финансовое обеспечение предпринимательской деятельности и принципы его организации
- •10. Формы и методы финансового обеспечения
- •11. Классификация источников финансирования предпринимательской деятельности (госы)
- •Тема 4. Собственные, заемные и привлеченные источники финансирования деятельности организации.
- •12. Собственные источники средств в системе финансового обеспечения организации.
- •13. Характеристика собственных источников финансового обеспечения.
- •14. Роль заемных средств в источниках финансирования.
- •15. Характеристика заемных источников финансирования.
- •16. Привлеченные средства в источниках финансового обеспечения предпринимательства.
- •Тема 5: Цена капитала и его составляющих.
- •Вопрос 1. Капитал организации и его составляющие. Структура капитала.
- •18. Цена капитала. Методы определения цены капитала.
- •19. Методы оценки собственного капитала.
- •20. Определение цены заемного капитала.
- •21. Определение средневзвешенной цены капитала. Wacc
- •Тема 6: Структура капитала и политика ее оптимизации.
- •22. Теории структуры капитала.
- •23. Целевая структура капитала и ее определение.
- •24. Воздействие структуры капитала на рыночную стоимость предприятия.
- •25. Расчет оптимальной структуры капитала. Финансовый рычаг.
- •Тема 7. Распределение прибыли и дивидендная политика организации.
- •26. Дивидендная политика и ее значение в управлении финансами предприятия. Теории дивидендной политики.
- •27. Факторы, определяющие дивидендную политику.
- •Тема 8. Управление текущими издержками.
- •28. Место системы управления текущими издержками в финансовом менеджменте.
- •29. Экономическая сущность и виды затрат.
- •30. Методы дифференциации смешанных затрат.
- •31. Управление текущими затратами на основе данных управленческого учета.
- •32. Использование приемов операционного анализа в управлении финансами предприятия.
- •33. Предпринимательский и финансовый риски предприятия. Оценка совокупного риска.
- •Тема 9. Ценовая политика и управление ценами на предприятии.
- •34. Ценовая политика и политика ценообразования: сущность и содержание. Стратегия и тактика ценообразования.
- •35. Факторы, определяющие ценовую политику предприятия.
- •36. Методы определения базовой цены.
- •37. Управление ценами на предприятии.
- •Тема 10. Управление оборотными активами и финансирование текущей деятельности предприятия.
- •38. Экономическая сущность и виды оборотных активов
- •39. Политика управления оборотными активами
- •40. Управление запасами на предприятии
- •41. Управление дебиторской задолженностью
- •42. Управление денежными средствами
- •43. Планирование потребности и политика финансирования операционных оборотных активов
- •Тема 11.Финансовое прогнозирование
- •44. Понятие, задачи, этапы
- •3 Подхода к понятию финансового прогнозирования:
- •45. Виды финансовых прогнозов, их форматы
- •46. Методы финансового прогнозирования
- •47. Моделирование растущего бизнеса. Коэффициент растущего роста, алгоритм расчета.
- •Тема 12. Бюджетирование в системе финансового планирования
- •48.Организация системы бюджетирования в организации.
- •49. Бюджетирование как инструмент финансового планирования
6.Управление компании, ориентированное на ст-ть.
Объект управления – внутренняя ст-ть. Цель – максимизация внутр ст-ти. Происходит в процессе управления рыночной и инвест ст-ти.
Критерии оценки эффективности не бухгалтерские, а экономические.
Сферы деят-ти, служащие основной создание ст-ти:
Ст-ть для акционеров:
Идейные установки и целевые нормативы
Управление корпоративным портфелем – максим активы максим ст-ть компании
Организацонная структура – управление конкретным портфелем. Зависит от сформированной стр-ры им-ва компании
Определение факторов ст-ти. (слайд). Элемент сбалансированной системы показателей.
Управление бизнесом
Управление персоналом
Стоимостное мышление
Измерение ст-ти
Стоимостная идеология
Задачи:
Внедрение стоимостного показателя и выработка целевых нормативов, достижение которых обеспечит создание ст-ти.
Согласование управленческих процессов с созданием ст-ти.
Создание систем материального поощрения, ее привязка к ст-му показателю.
Внедрение принципов ст-го мышления в корпоративную культуру.
7.Основные стоимостные показатели компании
Общая дох-ть для акционеров:
TRS = P+d
P – средний ежегодный темп прироста рыночной ст-ти акции
d – средний ежегодный темп прироста дивидендов
Рыночная оценка эффективности менеджмента,основанна на темпах прироста двух составлюящих доходности акционера ( дивиденда и рыночной цены акции). Недостатки – показхатель может быть рамчитан по завершению отчтеного периода, полностью от рыночных оценок, характеризует эффективность бизнеса в целом, а не подразделений.
Рыночная добавленная ст-ть:
MVA= MV – IC
MVA= PCД + PK – CK
PCД – рыночная ст-ть долга
РК - рыночная капитализация
СК – валюта баланса
РСД= РСОб +БСДК + БСКК
РСоб – рын ст-ть облигаций
СДК – балансовая ст-ть долгосроч кредита
БСКК - балансовая ст-ть краткосрочного кредита
РК = К акц * Р рын
Недостатки:
Не учитывает альтернативную ст-ть инвестируемого капитала
Не учитывает промежуточные дивиденды
Рассчитывается для бизнеса в целом
Экономическая добавленная стоимость – часть бухгалтерской прибыли после вычета платы за капитал по текущей ставки :
EVA = EP( экономическая прибыль), RI ( остаточный доход)
EVA = IC * (ROIC – WACC)
EVA = NOPPLAT – IC *WACC
EVA = NOPLAT – PFC
IC - Инвестированный капитал
NOPLAT - Чистая операционная прибыль за вычетом скорректированных налогов
ROIC - Рентабельность инвестированного капитала
WACC - Средневзвешенная стоимость капитала
PFC - Плата за капитал
IC = ООА + ЧОС
ООА – операционные оборотные активы
ЧОС – чистые основные средства
Преимущества:
Учитывает альтернативные издержки привлеченного капитала
Возможность расчета для отдельных подразделений
Уменьшение EVA не обязательно свидетельствует об уменьшении стоимости.
ЧОС – необоротные активы без амортизации
IC = ССК + ОСПД
ССК – скорректированный собственный капитал = Капитал и резервы + резервы предстоящих расходов + отложенные налоговые обязательства (из раздела 5)
ОСПД - общая сумма процентного долга = сумма всех обязательств, мобилизованных под явные процентные выплаты
ROIC = NOPLAT/IC
PFC = IC*WACC
Поправки к расчету EVA:
Не амортизация, а капитализация нематериальных активов. По стандартам МСФО ГААП НИОКР можно капитализировать на ту сумму, которая заработана с помощью этих НИОКР.
Отложенные налоги добавляются к инвестированному капиталу.
Увеличение суммы инвестированного капитала на величину начисленных резервов.
Плюсы EVA:
Измеряет действительную прибыльность компании для собственника
Выявляет факторы, управляя которыми, можно увеличить стоимость
Недостатки EVA:
Зависит от оценки инвестированного капитала
Прогнозный показатель, характеризует будущую EVA
Не всегда уменьшение показателя свидетельствует о неэффективном управлении (чем больше инвестированный капитал, тем больше процентная нагрузка на NOPLAT)
Доходность инвестиций на основе денежного потока (Cash Flow Return on Investment-CFROI)
CFROI = Cash in/Cash out,
Где Cash in - скорректированные денежные притоки в текущих ценах
Cash out - скорректированные денежные оттоки в текущих ценах
Алгоритм расчета:
1) суммируются денежные притоки в течение экономического срока службы активов. Оборотные активы учитываются по балансовой оценке.
2) определяется суммарная величина оттока денежных средств.
3) притоки и оттоки приводятся к текущим ценам (дисконтируются на индекс инфляции).
4) корректировка денежных сумм (учетный принцип): + амортизация + % по заемному капиталу (во всем мире – не затраты, а прибыль) + выплаты по лизингу.
5) рассчитывается CFROI как ставка, при которой суммарные денежные оттоки примерно равны суммарным денежным притокам.
Достоинства:
Учитывается фактор инфляции
Если CFROI выше требуемой доходности инвесторов, то стоимость компании растет. Если меньше, то падает.
Недостатки:
Неабсолютный показатель, сложно воспринимается учредителями, не показывает абсолютную величину созданной или потерянной стоимости.
Необходимо учитывать не только имеющиеся активы, но и планируемые к приобретению.
Денежная добавленная стоимость (Cash Value Added-CVA)
CVA = AOCF – WACC * TA
где:
AOCF (Adjusted Operating Cash Flows) – скорректированный операционный денежный поток
WACC – средневзвешенная цена капитала
TA (total assets) – суммарные скорректированные активы
Преимущества:
Более популярен, чем EVA: в качестве отдачи на капитал используется не показатель прибыли, а показатель денежного потока
В отличие от CFROI, учитывает абсолютные затраты на капитал, показывает прирост стоимости в виде свободного денежного потока.
Недостатки:
Сложность расчета (корректировки).
Приращение акционерного капитала (Shareholder Value Added-SVA)
SVА = SVm – SVb
где
SVm - рыночная стоимость акционерного капитала
SVb – балансовая стоимость акционерного капитала
-приращение между расчетной стоимостью акционерного капитала (например, методом дисконтированных денежных потоков) и балансовой стоимостью акционерного капитала.
Алгоритм расчета:
1) определение денежных потоков в пределах горизонта планирования
2) определение ставки дисконтирования (чаще – WACC, реже – стоимость собственного капитала)
3) дисконтирование денежных потоков за пределами горизонта планирования
4) суммирование дисконтированной стоимости денежных потоков в прогнозный и постпрогнозный период
5) поправки к денежным потокам (например, на стоимость нефункционирующих активов)
6) уменьшение полученной суммы на балансовую стоимость собственного капитала.