15.2.2.2. Індикатори інфляції

Одним із найсуттєвіших макроекономічних показників, що використовується для оцінювання і прогнозування ситуації на валютному ринку, є інфляція. Аналіз ринку на основі її показни­ків вимагає також усебічного підходу. Під час оцінювання рин­кової ситуації за рівнем РРІ враховують ціни внутрішніх вироб­ників: машинобудування, гірничої промисловості, сільського гос­подарства, легкої промисловості і т.д. Здійснюється оцінювання «кошика» понад 3400 товарів з їх питомими ваговими коефіцієн­тами. Дуже часто цей індекс називають індексом оптових цін, оскільки до 1978 р. він називався Wholesales Price Index (WPI — ін­декс оптових цін).

Зростання значного індикатора свідчить про посилення інфля­ції і є в короткотерміновому періоді показником послаблення ва­люти. Але у разі підвищення темпів інфляції центральний банк, як правило, підвищує процентні ставки, що має посилити валюту. Тому у довготерміновому періоді підвищення значення РРІ може і не призвести до послаблення валюти. Отже, під час аналізу си-

308

туащї на ринку дуже важливо чітко визначитися, з інструментами якої тривалості будуть здійснюватися операції.

Показник РРІ публікується один раз на місяць і суттєво впли­ває на ринок, одначе не так сильно, як СРІ. СРІ — економічний індикатор, який точніше відбиває інфляційні процеси, ніж РРІ, оскільки він є індексом споживчих цін. Як і РРІ, СРІ являє собою середньозважений індекс зміни цін на різні товари і послуги, включаючи імпорт, що входить до встановленого «кошика» з їх питомими ваговими коефіцієнтами. Зростання індикатора СРІ та­кож свідчить про послаблення валюти, принаймні у короткотер­міновому періоді. Порівняння значень і швидкості зміни РРІ і СРІ дає змогу також виявити вплив імпорту на інфляційні процеси.

За своїм характером СРІ є похідним від РРІ, оскільки роздріб­ні ціни формуються на базі цін виробників. Цю особливість мож­на використовувати для аналізу довготермінової перспективи, коли спочатку відбуваються зміни у значенні РРІ, а згодом це призводить до змін у значенні СРІ. Більше того, дуже важливим є аналіз зростання цін на окремі групи товарів, з тим щоб виявити, за рахунок чого відбувається зростання цін і як це пов'язано з за­гальним макроекономічним станом економіки. Так, наприклад, суттєве зростання РРІ може бути викликане підвищенням цін на нафту. У такій ситуації не правомірно робити висновок про по­силення і подальший розвиток інфляційних процесів через погі­ршення стану економіки (принаймні для країн великої сімки (G7). Для України, як показує досвід останніх років, в умовах надзвичайної зовнішньої залежності від імпорту енергоносіїв, підвищення цін на останні може суттєво погіршити прогноз по­ведінки української національної валюти.

Крім того, під час аналізу РРІ і СРІ слід брати до уваги також інерційність інфляційних процесів, оскільки індекс публікується раз на місяць. Для операторів валютного ринку, з погляду оціню­вання процесів, що відбуваються на ньому, дуже важливим є пе­редбачуваність змін, а для органів, що здійснюють контроль за станом економіки, — можливість контролю за цими показника­ми. Так, наприклад, найбільш загрозливим виявляється не сам високий рівень інфляції, а те, що інфляція вийшла з-під контролю і є не прогнозованою.