Оценка рисков

Цель настоящего раздела: показать наиболее вероятные зоны риска при реализации проекта и варианты выхода из лимитирующих ситуаций.

В этом разделе необходимо оценить (приблизительно), какие риски при реализации проекта наиболее вероятны и во что они могут обойтись. Важно также разработать меры по сокращению рисков, а также программу самострахования и внешнего страхования от рисков (какие типы страховых полисов и на какие суммы планируется приобрести).

Выявление рисков

1. Внешние непредсказуемые события:

• непредвиденное вмешательство органов государственного регулирования;

• стихийные бедствия;

• неожиданные внешние воздействия (экономические; экологические; технические; социальные);

• непреодолимые обстоятельства и неудачи (политическая нестабильность; банкротство; нарушение условий контрактов).

2. Внешние предсказуемые события:

• рыночные риски, связанные с изменениями (источниками и стоимости сырья; спроса; конкуренции; рыночных цен; пожеланий покупателей);

• эксплуатация (необходимость сопровождения; соответствие проекту; безопасность);

• валютный курс;

• инфляция;

• социальные и экологические факторы.

3. Внутренние (не технические) события:

• срыв графиков работ (нехватка рабочей силы; забастовки; нехватка материалов; задержка поставок; ошибки в проекте; изменение требований заказчика; смена руководства);

• прерывание финансирования;

• превышение затрат из-за исполнителей, поставщиков, заказчиков.

4. Внутренние технические факторы:

• изменение технологий;

• производство работ (качество; производительность; надежность);

• проектирование (вероятность изменений; технологичность).

5. Юридические и правовые факторы:

• лицензии; патентные права; внешние и внутренние иски;

• форс-мажорные обстоятельства.

Снижение степени рисков

1. Страхование риска:

• прямой ущерб собственности (материалы; оборудование; собственность кредитора);

• косвенные затраты (потеря арендной платы; перерывы в работе; ликвидационные потери);

• юридическая ответственность;

• персональная ответственность.

2. Анализ воздействия:

• состояние внешнего окружения и внутренние ценности;

• проверка;

• степень неопределенности и надежности (диаграммы влияния; оценка вероятности рисков; возможность распределения рисков; моделирование рисков);

• оценка возможных ущербов;

• варианты жизненного цикла.

3. Планирование реагирование на рисковые события:

• распределение рисков;

• пересмотр с целью снижения рисков (работ; бюджета; графиков; спецификации; качества);

• перенос рисков на других участников (контракты; страховка; обязательства);

• планирование резервов (средств; времени; ответственность на случай прекращения проекта).

4. Система реагирования на рисковые события:

• определение политики;

• ответственность;

• модель риска (базисная; детальная);

• мониторинг и обзор;

• система реагирования.

5. Использование данных по рискам:

• базы данных о прошлом проекте;

• текущая база данных проекта;

• постпроектная оценка;

Оценка риска в меньшей степени, чем другие этапы разработки проекта, поддается формализации и количественному выражению. Поэтому в данной области не существует, общепринятых стандартов.

Методы учета неопределенности конечных результатов реализации инвестиционного проекта можно условно разделить на три группы:

• вероятностные методы;

• определение критических точек;

• анализ чувствительности.

Вероятностные методы основываются на знании количественных характеристик рисков, сопровождающих реализацию аналогичных проектов, и учете специфики отрасли, политической и экономической ситуации. В рамках вероятностных методов можно проанализировать и оценить отдельные виды инвестиционных рисков. В то же время два других метода — определение критических точек и анализ чувствительности — дают лишь общее представление об устойчивости проекта к изменениям заложенных в него параметров.

Определение критических точек обычно сводится к расчету так называемой «точки безубыточности» (break-even point). Для этого рассчитывается такой уровень производства и реализации продукции, при котором чистая текущая стоимость проекта (NPV) равна нулю, т.е. проект не приносит ни прибыли, ни убытка. Чем ниже будет этот уровень, тем более вероятно, что данный проект будет жизнеспособен в условиях снижения спроса, и тем ниже будет риск инвестора. Определение точки безубыточности проведено выше.

Анализ чувствительности (sensitivity analysis) заключается в оценке влияния изменения исходных параметров проекта на его конечные характеристики, в качестве которых, обычно, используется внутренняя норма прибыли или NPV. Техника проведения анализа чувствительности состоит в изменении выбранных параметров в определенных пределах, при условии, что остальные параметры остаются неизменными. Чем больше диапазон вариации параметров, при котором NPV или норма прибыли остается положительной: величиной, тем устойчивее проект.

Основными показателями, которые имеют сильную корреляционную связь с рискомпроекта, являются показатели финансового, отраслевого и макроэкономического риска.

В таблице представлены основные группы факторов, которые предприятия (фирмы) должны учитывать

Приведенная таблица заполняется экспертным путем. Если значение данного фактора для компании находится на среднем по рынку уровне, то в таблице напротив этого фактора эксперт ставит отметку в столбике, где  равен 1. Если положение компании по рассматриваемой позиции лучше среднего, то он может выставить оценку Д, равную 1,5 или 2,0. А если позиция компании ниже среднего уровня, то данному фактору присваивается значение 0,75 или 0,5,

Аналогичный алгоритм действует и в отношении общеэкономических и отраслевых факторов, которые рассматриваются в разрезе деятельности анализируемой компании. Финансовый риск предприятия оценивается на основе анализа показателей его финансово-хозяйственной деятельности, к которым относятся показатели ликвидности, соотношения собственных и заемных средств, рентабельности, доходов и др. При этом предприятие можно рассматривать изолированно или в сопоставлении с компаниями-аналогами.

Показатели отраслевого риска отражают действие ключевых факторов, определяющих уровень риска по отрасли в целом, где действует анализируемое предприятие.

Макроэкономические показатели содержат информацию о том, как может сказываться на деятельности предприятия изменение макроэкономической ситуации.

Таблица 3.11- Факторы риска, учитываемые при оценке

Факторы риска	Уровень фактора риска
	0,5	0,75	1,00	1,5	2,00
Финансовые
Ликвидность	+
Рентабельность	+
Стабильность дохода			+
Показатели прибыли			+
Финансовый рычаг			+
Операционный рычаг			+
Качество и доступность финансовой информации				+
Ожидаемый рост прибыли			+
Ретроспективная изменчивость прибылей				+
Доля на рынке					+
Качество управления/текучесть кадров		+
Диверсифицированность клиентуры			+
Товарная диверсификация					+
Территориальная диверсификация				+
Отраслевые
Нормативно-правовая база		+
Уровень конкуренции			+
Рост/падение спроса			+
Капиталоемкость		+
Экономические
Уровень инфляции			+
Процентные ставки				+
Темпы экономического роста				+
Обменный курс				+
Оценка
Количество наблюдений	2	3	9	6	2
Вес	0,5	0,75	1	1,5	2
Средневзвешенная сумма	1	2,25	9	9	4
Итого	25,25
Количество факторов	22
Оценка коэффициента 	1,14

Аналитическая информация заносится в таблицу 3.13 с необходимыми комментариями.

Таблица 3.13 - Анализ рисков

Предполагаемые зоны риска	Характеристика рисковой ситуации	Орг. меры профилактики	Варианты выхода из Сложившейся ситуации
1. Производственная
2. Коммерческая (сбытовая)
3. Управленческая
4. Финансово-экономическая

Пример расчета финансового плана и эффективности вложения приводится в приложении Л.