Приложение л Пример расчета финансового плана и эффективности вложения

Таблица Л.1- План доходов и расходов за три года проекта

	Показатели	2004 г.			2005 г.			2006 г.
		Итого за год	итого за месяц		Итого за год		итого за месяц	Итого за год	итого за месяц
	1	2	3		4		5	6	7
	1. Выручка, руб.	3 414 490	284 541		4268160		355680	5690880	474 240
	2. Переменные затраты	1 785 565	148 797		2 231 976		185 998	2 975 967	247 997
	2.1 Затраты на материалы	1 145 831	95 486		1 432 305		119 359	1 909 740	159 145
	2.2 Зарплата основных рабочих	444074	37006		555095		46258	740126	61677
	2.3 Отчисления в пенсионный фонд от ФОТ основных рабочих	124341	10362		155427		12952	207235	17270
	2.4 Затраты на э/энергию	36727	3061		45909		3826	61212	5101
	2.5 Топливо	13802	1150		17252		1438	23003	1917
	2.6 Прочие переменные	20790	1733		25988		2166	34651	2888
	3. Постоянные затраты	404454	33705		405067		33756	415860	34655
	3.1. Амортизация ОПФ	28025	2335		31145		2595	39610	3301
	3.2. Зарплата персонала	265030	22086		265030		22086	265030	22086
	3.2. Отчисления от ФОТ персонала (в ПФ РФ)	74208	6184		74208		6184	74208	6184
	3.3. Затраты на э/энергию	920	77		920		77	920	77
3.5. Затраты на рекламу		20000		1667		20000	1667	20000	1667
3.6. Транспортный налог		1600		133		1600	133	1600	133
3.7. Прочие		7665		639		4379	365	4590	383
4. Итого производственная себестоимость		2 190 019		182 502		2 637 043	219 754	3 391 827	282 652
5. Проценты за кредит		288000		24000		144000	12000	0	0
6. Итого расходов		2 478 019		206 502		2 781 043	231 754	3 391 827	282 652
7. Превышение доходов над расходами (п.1-п.6)		936 471		78 039		1 487 117	123 926	2 299 053	191 588
8. Сумма единого налога (п.1 * 6%)		204 869		17 072		256 090	21 341	341 453	28 454
9. Сумма вычета (50% отчислений в пенсионный фонд) (п.2.3 + п.3.2)*0,5		99 275		8 273		114 817	9 568	140 722	11 727
10. Сумма единого налога к уплате (п.8-п.9)		105 595		8 800		141 272	11 773	200 731	16 728
11. Сумма единого налога к уплате (п.7*15%)		140 471		11 706		223 068	18 589	344 858	28 738
12. Балансовая прибыль (п.7-п.10)		830 876		69 240		1 345 845	112 154	2 098 322	174 860

План денежных поступлений и выплат на первые три года составлен в форме таблицы Поступления от продаж планируется на основе прогноза объема реализации (см. таблицу).

Ожидается, что фирма будет реализовывать (получать оплату) 60 % реализованной продукции в том же месяце, а остальные 40 % будут оплачены в следующем месяце.

Заработная плата персоналу будет выплачиваться 15-20 числа следующего месяца за месяцем начисления. Отчисления от ФОТ в пенсионный фонд, задолженность по процентам за кредит будут перечисляться 10-20 числа следующего месяца за месяцем наступления задолженности. На конец года будет оставаться задолженность предприятия по единому налогу за 4-й квартал. Таблица Л.2 - Поток реальных денег (Cash Fiows)

Показатели	2004г.	задолженность	2005г.	задолженность	2006г.	задолженность
Поступления от продаж	3 300 674	113 816	4 239 704	142 272	5 643 456	189 696
Получение кредита	1600000
Итого поступлений	4 900 674		4 239 704		5 643 456
Выплаты, всего:	4 739 356		3 858 942		3 988 007
На инвестирование:	1518713		177810		460330
покупка оборудования	1401265		155969		423258
запас оборотных. средств	117448		21841		37072
Затраты в себестоимости:	2075847		2591179		3328210
заработная плата с отчислениями	832015	75638	1037918	87480	1266863	107217
материалы	1 145 831		1 432 305		1 909 740
прочие (кроме амортизации)	98 000	8 909	120 957	10 186	151 608	12 857
Транспортный налог	1 600		1600		1600
Процент за кредит	264000	24000	156000	12000	12000
Возврат кредита	800000		800000
Единый налог	79 196	26399	132 353	35318	185 866	50183
Прирост денежной наличности	161 318		380 762		1 655 449
Остаток на начало	0		161 318		542 080
Остаток на конец	161 318		542 080		2 197 529

Возврат кредита планируется в конце декабря 2004 и 2005 годов в равных долях по 800 тыс. руб. Во втором и в последующих годах учитывается переходящий остаток по поступлениям от продаж (дебиторскую задолженность) и по выплатам (кредиторскую задолженность).

Таблица Л.3 – Балансовая ведомость

Показатели	По состоянию на конец
	2004г.	2005г.	2006г.
АКТИВЫ	1 765 822	2 321 705	4 445 298
1.Текущие:	392 582	823 641	2 563 586
1.1.Денежные средства	161 318	542 080	2 197 529
1.2.Дебиторская задолженность покупателей	113 816	142 272	189 696
1.3.Тов.-материальные запасы, в т.ч.	117 448	139 289	176 361
1.3.1.материалы и запасные части	84 698	105 696	140 703
1.3.2.незавершенное производство	8 377	10 115	13 010
1.3.3.готовая продукция	24 373	23 478	22 648
2.Основные средства по остаточной стоимости, в т.ч.	1 373 240	1 498 064	1 881 712
2.1.Здания и сооружения	245 000	240 000	235 000
2.2.Оборудование	1 128 240	1 258 064	1 646 712
ПАССИВЫ	1 765 822	2 321 705	4 445 298
3.Долгосрочные кредиты	800 000	0	0
4.Краткосрочные обязательства:
5.Кредиторская задолженность в т.ч.	134 946	144 984	170 256
5.1.по заработной плате	59 092	68 344	83 763
5.2.отчисления в пенсионный фонд	16 546	19 136	23 454
5.3.проценты банку	24 000	12 000	0
5.4.единый налог	26 399	35 318	50 183
5.5.прочие пассивы	8 909	10 186	12 857
6.Балансовая прибыль текущего года	830 876	1 345 845	2 098 322
7.Прибыль прошлых периодов		830 876	2 176 721

На основании методических рекомендаций по оценке инвестиционных проектов (методика ЮНИДО) использут методы, основанные на дисконтированных оценках. К таковым относятся:

1. метод чистой текущей стоимости, или чистого приведенного эффекта (расчет чистого дисконтированного дохода ЧДД);

2. метод доходности;

3. метод внутренней нормы доходности;

4. метод текущей окупаемости.

Чистый дисконтированный доход определяется как разница между чистыми денежными поступлениями и инвестициями, приведенными к началу периода методом дисконтирования ():

Под денежными поступлениями понимается сумма чистой прибыли, амортизационных отчислений и процентов за кредит ().

Формула расчета ЧДД имеет вид:

где ICt - инвестиционные расходы в периоде t, t =1,2,…n1;

Ri - доход в периоде I, I = 1,2, … n2;

n₁ - продолжительность периода инвестиций

n₂ - продолжительность периода отдачи от инвестиций

r - ставка процентов за кредит =20% за год

Дисконтированная чистая прибыль равна чистой прибыли, умноженной на коэффициент дисконтирования. Аналогично рассчитывается и дисконтированные капитальные вложения. Экономический эффект равен разнице между чистой прибылью и капвложениями. Дисконтированный эффект рассчитывается умножением эффекта на коэффициент дисконтирования.

Таблица - Расчет дисконтированного эффекта, тыс.д.е.

Показатели	Годы			Итого
	1	2	3
1. Коэффициент дисконтирования	0,83	0,69	0,58
2. Балансовая прибыль (табл. 3.22) + проценты по кредиту+амортизация	1147	1521	2138	4806
3. Дисконтированная чистая прибыль +амортизация (п.1*п.2)	956	1056	1237	3249
4. Капитальные вложения (сумма кредита)	1600	800		2400
5. Дисконтированные кап-вложения	1333	556	0	1889
6. Экономический эффект (п.2п-п.4)	-453	721	2138	2406
7. Дисконтированный эффект (п.4-п.6)	-378	501	1237	1360
8. Дисконтированный эффект нарастающим итогом	-378	123	1360

1. Чистый дисконтированный доход (NPV) - равен дисконтированному эффекту нарастающим итогом в пятом году (таблица 4.25).

NPV =1360 > 0, т.е. проект эффективен.

Согласно величине дисконтированного дохода нарастающим итогом построим график (рис. 4.1).

Согласно графику, кривая нарастающего дисконтированного дохода имеет положительный наклон по всей продолжительности анализируемого периода (3 года).

2. Индекс доходности (ROI) - равен отношению суммарной дисконтированной чистой прибыли к суммарным дисконтированным капвложениям.

ROI =3249 / 1889 = 1,72

И в этом случае проект эффективен.

3. Внутренняя норма доходности (IRR) - это такая норма дисконта, при которой чистый дисконтированный эффект равен нулю и определяется из уравнения:

Э₁ / (1+Х)⁰ +Э₂ / (1+Х)¹ +Э₃ / (1+Х)² +Э₄ / (1+Х)³ +Э₅ / (1+Х)⁴ = 0, (4.14)

где Э1,..Э5 - экономические эффекты первого, …и третьего года (таблица 3.25), тыс.руб.

Х - неизвестная величина внутренней нормы доходности.

Рис.4.1 - Финансовый профиль проекта

Так как отдача от инвестиций различны по годам, внутренняя норма рентабельности определяется с применением метода последовательных интераций. Для этого с помощью таблиц дисконтирующих множителей (факторов) выбираются значения дисконтирования.

Таблица - Определение IRR проекта

год	поток	Расчет 1		Расчет 2
		r= 0,9904	PV, тыс. руб.	r= 0,9905	PV, тыс. руб.
1	-453,10	1,000	-453,10	1,000	-453,10
2	720,99	0,252	181,99	0,252	181,97
3	2137,93	0,127	271,13	0,127	271,09
Итого			0,0187		-0,0405

На основании приведенных расчетов, можно сделать вывод, что при норме дисконтирования в 99,05 % чистый дисконтированный эффект равен нулю

4. Показатель текущей окупаемости определяет минимально необходимый период для инвестиции, чтобы была обеспечена ставка доходности. Другими словами, период окупаемости инвестиционного проекта - это число лет, необходимых для возмещения стартовых инвестиционных расходов.

Он равен отношению исходных инвестиций к годовому притоку наличности за период возмещения (если рассчитанный период окупаемости меньше максимально приемлемого, то проект принимается, если нет - отвергается).

Текущая окупаемость достигается в периоде, когда накопленная положительная текущая стоимость становится равной отрицательной текущей стоимости всех вложений.

Это та точка в прогнозируемом жизненном цикле инвестиции, когда первоначальное вложение полностью окупиться и с уменьшающейся суммы будет получен доход, отвечающий критерию ставки доходности, т. е. Период, начиная с которого проект становиться экономически привлекательным. Показатель помогает определить оставшуюся часть жизненного цикла как надбавку за риск, показывает предполагаемое время работы проекта после прохождения точки текущей окупаемости.

Метод текущей окупаемости применяется в сочетании с другими методами оценки эффективности инвестиций.

Методы, основанные на учетных оценках, не учитывают изменение стоимости во времени и основаны на сопоставлении среднегодового притока денежных средств и прибыли с инвестициями.

Окупаемость соотносит предполагаемые постоянные потоки денежных средств от данного проекта с требуемым объемом чистых инвестиций:

Окупаемость Ток =	Инвестиции	(4.15)
	Среднегодовой приток денежных средств от проекта

Этот метод применяется в случае, когда приток поступлений от инвестиций распределяется по годам равномерно. Если поступления по годам различаются, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, за которые кумулятивный доход будет равен размеру начальных инвестиций.

Период текущей окупаемости наглядно определен на графике окупаемости проекта (рисунок 4.2). Пересечение кривой нарастающего дисконтированного дохода и прямой Y=ИНВЕСТИЦИИ (Y=1600), дает точку текущей окупаемости проекта. В данном случае период окупаемости приблизительно равен 1,6 году.

Одним из основных показателей эффективности проекта является показатель запаса его финансовой прочности, т.е. возможность покрытия постоянных затрат маржинальным доходом. Маржинальный доход представляет собой разность между выручкой от реализации и переменными затратами.

Рисунок 4.2 – График текущей окупаемости проекта

Этот расчет позволяет установить, будет ли прибыльным производство новой продукции в установленном объеме.

Критический объем (пороговая выручка) рассчитывается по формуле:

Nкр = Sпост / (Ц - SперL), (4.16)

где Sпост - постоянные затраты в себестоимости, д.е.; Sпер - переменные затраты на единицу продукции, д.е./шт.; Ц - цена изделия, д.е.

Расчет пороговой выручки, покрывающей как постоянные, так и переменные затраты, представлен в таблице 4.27.

Наглядно зависимость объемов реализации, уровня текущих постоянных и переменных затрат и прибыли показано на рисунке 4.3. Таблица - Расчет пороговой выручки

Показатели	2004г.	2005г.	2006г.
1. Сумма постоянных затрат за 1 год (без процентов за кредит), руб.	404 454	405067	415860
2. Сумма переменных затрат за 1 год, руб.	1 785 565	2 231 976	2 975 967
3. Сумма выручки за 1 год, руб.	3 414 490	4 268 160	5 690 880
4. Переменные затраты в цене реализации, % (п.2/п.3*100)	52,29	52,29	52,29
5. Итого постоянные затраты, руб. мес.	33 705	33 756	34 655
6. Пороговая выручка, руб./мес. (п.5*100*(100-п.4))	70 650	70 757	72 642
7. Планируемая выручка, руб./мес.	284 541	355 680	474 240
8. Пороговая выручка, руб./год. (п.6*12мес.)	847 801	849 084	871 708
9. Запас прочности, % ((п.3-п.8)/п.8*100%)	303	403	553

Рисунок - График безубыточности

Согласно таблице и графика видно, что, начиная с объема реализации в 70,7 тыс. руб. в месяц цех по производству тротуарной плиты начинает получать прибыль.

Экономические показатели эффективности проекта представлены в таблице

Таблица - Экономическая эффективность проекта

Показатели	Итого за 3 года	в том числе по годам
		1 год	2 год	3 год
1. Итого затрат, тыс. руб.	8 651	2 478	2 781	3 392
2. Выручка, тыс. руб.	13 374	3 414	4 268	5 691
3. Прибыль до налогообложения, тыс. руб. (	4 723	936	1 487	2 299
4. Налог на прибыль)	448	106	141	201
5. Чистая прибыль	4 275	831	1 346	2 098
6. Рентабельность продаж по чистой прибыли, %	32,0	24,3	31,5	36,9
7. Пороговый объем выручки, тыс.руб..	2 569	848	849	872
8. Запас финансовой прочности (показатель безопасности),% (п.2 - п.7) / п.7*100	420,7	302,7	402,7	552,8
9. Экономический эффект, ЧДД	1 360,3	-377,6	500,7	1 237,2
10. Дисконтированный эффект нарастающим итогом (	1 360	-378	123	1 360
11. Индекс доходности (ROI)	1,72
12. Внутренняя норма доходности (IRR) (%	99,05
12. Срок окупаемости, лет	1,6

Запас прочности (в процентах) определяется по формуле:

ЗП = ( N_ф-N_кр) / N_кр х 100 (4.17)

Его величина и изменение по годам говорит о динамике прибыльности проекта и составляет 421% за весь период проекта. Чистая прибыль за первый год составила 831 тыс. руб. Период окупаемости инвестиций составил 1,6 года. Чистая прибыль за пять лет составила 4,3 млн. руб., рентабельность продаж по чистой прибыли – 32%. Индекс доходности составляет 1,72, внутренняя норма доходности достигает 99,1% при норме 20% годовых.