Контрольные вопросы

1. Суть и значение тарифных методов регулирования международной торговли.

2. Виды нетарифных методов регулирования международной торговли.

3. Плюсы и минусы тарифных методов регулирования

Тема 8 Международное движение капитала и международное кредитование.

Цель лекции: Проанализировать сущность и формы международной миграции капитала, причины и состав прямых инвестиций, их роль в миграции капитала, причины и виды портфельных инвестиций, последствия для стран импортирующих и экспортирующих капитал в различных формах, основные инструменты международного заимствования и кредитования.

1.Причины и формы международного движения капитала

2.Прямые зарубежные инвестиции

3.Портфельные инвестиции

4.Виды и формы международного кредитования

Ключевые понятия: международной миграции капитала, прямые инвестиции, портфельные инвестиции, международные корпорации, ссудный капитал, заимствование, кредитование, официальный капитал, частный капитал, филиал, прямой инвестор; дочерние компании, ассоциированной компании, технологическое лидерство, страхование зарубежных инвестиций, опцион, варрант, фьючерс, форвардный курс, своп, торговые кредиты, займы, валюта, депозиты, прочие активы и пассивы, межвременная торговля.

1.Современному мировому хозяйству характерно не только перемещение между странами результатов производства товаров и услуг, но и факторов производства - капитала, рабочей силы, научно-технических достижений.

Характерной особенностью развития современного мирового хозяйства являются нарастающие масштабы торговли факторами производства, в частности капиталом. Так же четко обозначилась тенденция к снижению удельного веса операций с капиталом в национальном масштабе в пользу международных и внутри региональных операций.

Вывоз капитала представляет собой процесс изъятия части капитала из национального оборота в данной стране и перемещение его в товарной или денежной форме в другую страну в целях получения дохода. Поскольку любая страна мира не только вывозит, но и ввозит капитал из-за рубежа, т. е. происходят так называемые перекрестные инвестиции, то речь должна идти о международном движении капитала (миграции капитала).

• Международная миграция капиталов - это встречное движение капиталов между странами, приносящее их собственникам доход.

Формы международного движения капитала можно рассмотреть по следующим признакам.

По источникам происхождения капитал, осуществляющий международное движение, можно подразделить на - официальный и частный.

Официальный капитал представляет собой средства государственного бюджета, перемещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению правительств, а также по решению межправительственных организаций. К этой категории относятся все государственные займы, ссуды, дары (гранты), помощь, которая предоставляется одной страной другой стране на основе межправительственных соглашений. Официальным считается также капитал, которым распоряжаются международные межправительственные организации от лица своих членов (кредиты МВФ, расходы ООН на поддержание мира и т.п.). Решения о международном движении такого капитала принимаются правительством и парламентом.

Частный капитал (негосударственный капитал) - это средства частных фирм, банков и других негосударственных организаций, перемещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению руководящих органов этих организаций. Однако эти решения должны соответствовать тем законодательным нормам о международном движении капитала, которые устанавливают государственные регулирующие органы страны, из которой вывозится капитал, а так же принимающей страны

По характеру использования капитал делится на предпринимательский и ссудный.

Предпринимательский капитал - это средства, прямо или косвенно вкладываемые в какое-либо зарубежное производство в целях получения прибыли. В свою очередь, предпринимательский капитал делится на прямые и портфельные инвестиции.

Ссудный капитал. Вывоз капитала в ссудной форме предполагает предоставление средств взаймы на определенный срок в целях получения процента за их использование, судный капитал, вывозимый за границу, может выступать виде кратко-, средне- и долгосрочных займов и кредитов или банковских депозитов и средств на счетах других финансовых институтов.

По сроку вложения капитал делится на среднесрочный и долгосрочный капитал.

Краткосрочный капитал. Вложение капитала сроком менее чем на 1 год.

По цели вложения капитал делится на.

Прямые инвестиции. Вложение капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала, обеспечивающее контролем над объектом размещения капитала

Портфельные инвестиции. Вложение капитала в ценные иностранные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектами инвестирования.

2. Существенная часть международной миграции капитала приходится на прямые зарубежные инвестиции. В соответствии с методикой статистики платежного баланса Международного валютного фонда прямые зарубежные инвестиции — это вид международной инвестиционной деятельности, заключающийся в приобретении резидентом одной страны (прямым инвестором) устойчивого влияния на деятельность предприятия, являющегося резидентом другой страны (предприятия прямого инвестирования).

В состав прямых инвестиций входят:

• вложение компаниями за рубеж собственного капитала-

• реинвестирование прибыли,

• внутрикорпорационные переводы капитала

Основными формами прямых инвестиций являются: открытие предприятий с иностранными инвестициями.

Предприятие с иностранными инвестициями. Акционерное или неакционерное предприятие, в котором прямому инвестору- резиденту другой страны принадлежит более10% обыкновенных акций и голосов ( в акционерном предприятии) или их эквивалент (в неакционерном предприятии).

Создаваемые за рубежом предприятия могут иметь форму:

• филиала - предприятия, полностью принадлежащего прямому инвестору;

• дочерней компании - предприятия, в котором прямые иностранные инвестиции составляют более 50 %;

• ассоциированной компании - предприятия, в котором прямые иностранные инвестиции составляют менее 50 %.

Прямой инвестор – государственные и частные организации, физические и юридические лица, а также их объединение, владеющие предприятием с прямыми инвестициями за рубежом.

Причины прямых зарубежных инвестиций. Причины экспорта и импорта прямых зарубежных инвестиций весьма разнообразны. Главные – стремление разместить капитал в той стране и в той отрасли, где он будет приносить максимальную прибыль, сократить уровень налогообложения и диверсифицировать риск. Многомерные эконометрические исследования, проводившиеся под эгидой экономических служб ООН, показали, что специфические причины экспорта и импорта прямых инвестиций в значительной степени пересекаются, правда их относительная роль различна.

Причины экспорта капитала:

• Технологическое лидерство.

• Преимущества в квалификации рабочей силы

• Преимущества в рекламе

• Экономика масштаба.

• Размер корпорации.

• Степень концентрации производства.

• Обеспечение доступа к природным ресурсам.

• Прочие причины экспорта капитала

Причины импорта капитала:

• Технологическое лидерство.

• Уровень квалификации рабочей силы.

• Экономика масштаба.

• Размер корпорации.

• Степень концентрации производства.

• Потребность в капитале.

• Количество национальных филиалов.

• Издержки производства.

• Уровень защиты внутреннего товарного рынка.

• Размер рынка.

• Прочие факторы

Государственная поддержка прямых инвестиций. Учитывая возрастающее политическое значение прямых инвестиций, прямые инвесторы пользуются растущим вниманием правительств как в странах базирования, так и в принимающих странах.

• Предоставление государственных гарантий. Гарантии могут предоставляться как страной базирования, так и принимающей страной.

• Страхование зарубежных инвестиций. Является специфической формой страховки и может производиться как частными, так и государственными агентствами. Смысл страхования заключается в приобретении прямым инвестором страховки от обусловленных в страховке рисков, которая обычно стоит до 1% от суммы инвестиции.

• Урегулирование инвестиционных споров. Теоретически возможны урегулирования инвестиционных споров на базе национального законодательства принимающей страны, национального законодательства страны базирования прямого инвестора или международного арбитража.

• Исключение двойного налогообложения. Государства, корпорации которых особенно активно осуществляют взаимные прямые инвестиции, нередко подписывают соглашения об исключении двойного налогообложения, которые касаются прибыли предприятий с иностранными инвестициями.

• Административная и дипломатическая поддержка. Прямые инвесторы обычно являются предметом опеки со стороны государственных органов страны базирования: правительство проводит переговоры с зарубежными странами о создании наиболее благоприятных условий за рубежом для национальных инвесторов. Представители международного бизнеса приглашаются в состав международных делегаций, выезжающих за рубеж для обсуждения экономических вопросов.

3. Портфельные зарубежные инвестиции - это вложения капитала в ценные иностранные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектами инвестирования. Цель портфельных инвестиций - получить доход за счет роста курсовой стоимости и выплачиваемых дивидендов.

Международные портфельные инвестиции классифицируются так, как они отражаются в платежном балансе. Они разделяются на инвестиции в:

• акционерные ценные бумаги – обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий имущественное право владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ;

• долговые ценные бумаги – обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ.

Долговые ценные бумаги могут выступать в форме:

• облигации, простого векселя, долговой расписки – денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход;

• инструмента денежного рынка – денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход на определенную дату.

• финансовых дериватов– имеющих рыночную цену производных денежных инструментов, удостоверяющих право владельца на продажу или покупку первичных ценных бумаг. В их числе – опционы, фьючерсы, варранты, свопы.

Для целей учета международного движения портфельных инвестиций в платежном балансе приняты следующие определения:

• Нота/долговая расписка – краткосрочный денежный инструмент (3-6 месяцев), выпускаемый заемщиком на свое имя по договору с банком, гарантирующим его размещение на рынке и приобретение непроданных нот, пролонгацию кредита или предоставление резервных кредитов. Наиболее известные ноты – Евроноты.

• Опцион – договор (ценная бумага), дающий покупателю право купить или продать определенную ценную бумагу или товар по фиксированной цене после истечения определенного времени или на определенную дату. Покупатель опциона выплачивает премию его продавцу взамен на его обязательство реализовать вышеуказанное право.

• Варрант – разновидность опциона, дающего возможность его владельцу приобрести у эмитента на льготных условиях определенное количество акций в течение определенного периода.

•Фьючерс – обязательные для исполнения стандартные краткосрочные контракты на покупку или продажу определенной ценной бумаги, валюты или товара по определенной цене на определенную дату в будущем.

•Форвардный курс – соглашение о размере процентной ставки, которая будет выплачена в установленный день на условную неизменную сумму основного долга и которая может быть выше или ниже текущей рыночной процентной ставки на данный день.

• Своп – соглашение, предусматривающее обмен через определенное время и на основе согласованных правил платежами по одной и той же задолженности.

Причины зарубежных портфельных инвестиций. В целом они близки к причинам прямых зарубежных инвестиций с поправкой на то, что в результате осуществления портфельных инвестиций инвестор не приобретает права контроля за предприятием, в которое вложен капитал. Однако в то же время ликвидность портфельных' инвестиций, то есть способность быстро превратить ценные бумаги в наличную валюту, значительно выше, чем у прямых инвестиций.

4. Международное заимствование и кредитование стало результатом разви­тия, с одной стороны, внутреннего кре­дитного рынка наиболее развитых стран мира, а с другой — ответом на потребность финансирования междуна­родной торговли. На межгосударствен­ном уровне потребность в кредитовании возникает в связи с необходимостью покрытия отрицательных сальдо между­народных расчетов.

Инструменты международного кредитования. Международное движение ссудного капитала, связанное с межгосударствен­ными кредитами и банковскими депо­зитами, обычно относится в платежном балансе к понятию прочих инвестиций. Это остаточная категория инвестиций, включающая все остальные межгосу­дарственные передвижения капитала, не отнесенные к прямым, портфельным инвестициям или резервным активам. Международное заимствование и кредитование выдача и получение средств взаймы на срок, предусматри­вающий выплату процента за их ис­пользование.

В международных масштабах в ка­честве ссудного капитала в основном используется официальный капитал из государственных источников, хотя меж­дународное кредитование из частных источников также достигает весьма внушительных объемов. Основные ин­струменты международного заимствова­ния и кредитования, находящие отраже­ние в платежном балансе, следующие:

• Торговые кредиты (trade credits) — требования и пассивы, возникающие в результате прямого предоставления кредита поставщиками и покупателями по сделкам с товарами и услугами, и авансовые платежи за работу, которая осуществляется в связи с такими сдел­ками.

• Займы — финансовые ак­тивы, возникающие вследствие прямого одалживания средств кредитором заем­щику, в результате которого кредитор либо не получает никакого письменного гарантийного обязательства от заем­щика, либо получает долговую ценную бумагу. К числу займов относятся зай­мы на финансирование торговли, дру­гие займы и авансы, включая ипотеч­ные займы, а также кредиты МВФ. Займы могут предостав­ляться и получаться денежными властя­ми, правительством, банками и другими секторами и делятся на краткосрочные и долгосрочные.

• Валюта — банкноты и монеты, находящиеся в обращении используемые для осуществления пла­тежей. Национальная валюта, находя­щаяся в распоряжении нерезидентов, считается пассивом, а иностранная ва­люта, находящаяся в распоряжении ре­зидентов, — активом. Валюта может находиться в распоряжении денежных властей и банков.

• Депозиты — деномини­рованные в местной или иностранной валюте переводные депозиты, которые беспрепятственно по первому требова­нию превращаются в наличные деньги и могут быть использованы для осуществления платежей. Депозиты резидентов за рубежом считаются пассивом, депо­зиты нерезидентов внутри данной стра­ны — активом. Депозиты осуществля­ются денежными властями и банками.

• Прочие активы и пассивы — остаточная кате­гория, к которой относятся все прочие виды движения капитала, например взносы стран в международные органи­зации.

Обычно теория международной эко­номики считает международное заим­ствование и кредитование особым ви­дом международной торговли на том основании, что большая часть междуна­родных кредитов предназначена для обслуживания торгового оборота.

Межвременная торговля — повышенное текущее перед любой страной стоит выбор: потреблять ли все произведенное сегод­ня или часть отложить на будущее? Если страна заимствует средства за гра­ницей сегодня, потребляя тем самым больше, чем производит, то через ка­кое-то время ей придется выплачивать заем с процентами, отнимая средства от будущего потребления. Тем самым будущее потребление как бы продается, а взамен покупается текущее потреб­ление.