Рішення
Справедлива ціна такого активу через рік складе 110% від сучасних 10000$, тобто 11000$.
Це треба розуміти так: доход, що принесе актив за рік, додається до існуючого активу і за обох разом платять 11000$. Стільки і повинен коштувати ф’ючерс на покупку такого активу.
Дійсно, припустимо, що цей ф’ючерс зараз продається за меншу суму, наприклад, за 10000$. Тоді арбітражер купить ф’ючерс, продасть наявний у нього актив за 10000$ і покладе виручені гроші в банк. Через рік вони наростуть до 10000$ + 1000$. По наявному у нього ф’ючерсу він купить точно такий же актив, який продав рік назад, за 10000$ і одержить у підсумку прибуток 1000$.
Якщо ж ф’ючерс буде переоцінений, то він надає право продати через рік актив за більшою ціною, скажемо за 12000$. Тоді арбітражер придбає ф’ючерс і купить актив зараз за 10000$, скориставшись банківським кредитом під 10% річних. Через рік цей актив він продасть по ф’ючерсу за 12000$ і в підсумку дістане прибуток 1000$(12000$−10000$).
Торгівлю ф’ючерсами на біржах організує клірингова палата. Розглянемо приклад.
Приклад.Проаналізувати виконання контракту кліринговою палатою.
Рішення
Припустимо, що сьогодні 2000$ - ф’ючерсна ціна постачання активу через 3 дні, тобто в момент t = 3. Якщо завтра ф’ючерсна ціна постачання активу в момент t стане 1900$, то клірингова палата перерахує на рахунок постачальника 100$.
Ці 100$ будуть зняті з рахунка покупця і йому буде запропоновано поповнити свій рахунок. Якщо раптом під впливом яких-небудь подій післязавтра ф’ючерсна ціна постачання активу в момент t = 3 підніметься до 2200$, то палата перерахує на рахунок покупця 300$, знявши їх з рахунку постачальника. Так клірингова палата забезпечує виконання контракту рівно за ціною 200$.
Ліквідність є однією з найважливіших властивостей фінансових інструментів і взагалі активів, тому розглянемо цю властивість.
Говорять, що фінансовий інструмент або актив високоліквідний, якщо його можна швидко і без значних утрат перетворити в гроші. Це якісне визначення. З кількісної сторони можна визначити ліквідність відповідно до формули
. (8.20)
де
– час обертання (продажу) активу в гроші,
а
– відносний розмір утрат, тобто частка
втрат цінності активу при цьому обертанні
в гроші.
На практиці ліквідність активів, що котируюся на біржі і стандартизованих, звичайно оцінюють шляхом зіставлення числа заявок на покупку і продаж даного типу активів.