- •Дніпропетровська державна фінансова академія
- •Банківська система
- •7 Список рекомендованої літератури 151
- •Передмова
- •Програма навчальної дисципліни «банківська система»
- •Інструментальні компетенції:
- •Міжособистісні компетенції:
- •Системні компетенції:
- •Спеціальні компетенції:
- •1.1.Тематичний план навчальної дисципліни
- •Зміст навчальної дисципліни Модуль і. Банківська система
- •Тема 1 Банківська система: створення, функціонування, функції.
- •Тема 2. Створення й організація діяльності банку
- •Тема 3. Регулювання діяльності банків
- •Модуль іі. Основні операції банку
- •Тема 4. Розрахункові і касові операції банків
- •Тема 5. Формування ресурсів банку
- •Тема 6. Кредитні операції банків
- •7. Операції банків із цінними паперами
- •Тема 8. Операції банків у іноземній валюті
- •Змістовий модуль 4. Забезпечення економічної безпеки банків.
- •Бібліографічний список
- •Тема 2. Створення та організація діяльності комерційного банку
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список
- •Питання для самоконтролю
- •Завдання регулювання діяльності банків
- •Економічні нормативи діяльності комерційних банків
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список
- •Питання для самоконтролю
- •Питання для самоконтролю
- •Питання для самоконтролю
- •Проблемні питання для обговорення
- •Рефінансування на 7 років. Яка вигода нбу в цій дії?
- •Бібліографічний список
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список
- •Тема 7. Операції банків з цінними паперами
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список
- •Тема 8. Операції банків з іноземною валютою
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •1.Контракт
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список
- •Ключові терміни і поняття
- •Питання для самоконтролю
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список
- •Тести для перевірки знань
- •3.Методичні рекомендації до практичних занять
- •Ситуаційні та практичні завдання
- •Контрольні завдання
- •Бібліографічний список
- •Контрольні завдання
- •Бібліографічний список [2, 3, 5-11, 15-19]. Практичне заняття № 3
- •Тема 7. Операції банків з цінними паперами.
- •Методичні рекомендації до практичного заняття
- •Завдання для вирішення
- •Практичне заняття № 4
- •Приклад 1.. Пряме котирування Нью-Йорк – Лондон табл. 3.12
- •Приклад .2. Непряме котирування Нью-Йорк - Франкфурт табл. 3.13
- •Визначити gbp/dem(табл. 3.15)
- •Створення відкритої валютної позиції може бути представлене в такий спосіб табл. 3.17
- •Перерахування позицій у долари сша -табл. 3.20
- •Розрахувати 3-х місячні форвардні пункти й курс аутрайт для курсу usd/eur по даних табл. 3.21
- •Ситуаційні завдання
- •4.Методичні рекомендації до семінарських занять
- •Класифікація комерційних банків
- •Тестові завдання
- •Бібліографічний список
- •Тестові завдання
- •Бібліографічний список
- •5. Методичні рекомендації до виконання індивідуальних завдань
- •Перелік індивідуальних завдань
- •6. Підсумковий контроль
- •7. Список рекомендованої літератури
- •Банківська система Величкін Валерій Олександрович
- •Навчально-методичний посібник
Бібліографічний список [2, 3, 5-11, 15-19]. Практичне заняття № 3
Тема 7. Операції банків з цінними паперами.
Мета: закріпити знання по основам проведення банками
операцій з купівлі-продажу, емісії, обслуговування та
управління цінними паперами.
План
Цінні папери в портфелі банку та їх класифікація.
Операції банку з випуску та обігу цінних паперів.
Комісійна та комерційна діяльність банку з цінними паперами.
Обладнання: |
1.Завдання та методичні рекомендації по їх виконанню. 2.Контрольні завдання. 3.ЕКОМ. |
Методичні рекомендації до практичного заняття
ОБЛІГАЦІЯ – боргове зобов'язання, відповідно до якого позичальник гарантує виплату кредиторові певної суми після закінчення обговореного строку й виплату щорічного фіксованого або плаваючого доходу.
АКЦІЯ - цінний папір, що вказує на частку її власника в капіталі даного акціонерного товариства.
ДЕПОЗИТНІ СЕРТИФІКАТИ – письмові свідоцтва кредитних установ про депонування коштів, що засвідчують право вкладника на одержання депозиту. Бувають до запитання й термінові. (Різновид банківських вкладів).
ВЕКСЕЛЬ – письмове боргове зобов'язання, що дає його власникові безумовне право вимагати після настання строку з особи що видала або акцептувала вексель сплати обговореної в ньому грошової суми. За допомогою передатного напису (індосаменту) вексель може циркулювати серед необмеженого кола осіб, виступаючи як наявні гроші.
Цикл життя всіх цінних паперів складається із трьох фаз: підготовка й проведення нової емісії; первинне розміщення цінних паперів - первинний ринок й їхній обіг - вторинний ринок.
Вторинний ринок складається з позабіржового ринку, куди спочатку попадають практично всі знову емітовані папери. Після того, як акції розподілені на позабіржовому ринку, довівши тим самим своя привабливість і надійність, встає питання про їхній прийом до продажу на біржі.
Звідси, перша послуга, надавана на фондовому ринку - це забезпечення первинне розміщення знову емітованих цінних паперів - АНДЕРРАЙТИНГ.
Компанії, що бажають включити свої акції в біржові торги, розробляють процедуру лістингу. ЛІСТИНГ - внесення акцій компаній у список акцій, що котируються на біржі.
Основні завдання біржі пов'язані із установленням і контролем цін, звідси найважливішим питанням є КОТИРУВАННЯ Й ВИЗНАЧЕННЯ КУРСУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ.
Ціна попиту - пропонована покупцем, ціна пропозиції - продавцем.
Котирування - виявлення й фіксування цін, укладених на біржі угод. Складається спеціальною котирувальною комісією з результатів попереднього біржового торгу й представляє продавців і покупцям у вигляді біржового бюлетеня.
При придбанні акцій для одержання дивідендів, інвестор визначає прийнятну ціну акції виходячи з розмірів дивідендів по ній і очікуваної норми доходу:
ЦІНА АКЦІЇ
P = d / r, (3.48)
де P - ціна однієї акції, визначена покупцем;
D - дивіденд;
R - прийнятна для покупця норма доходу.
P = d / (i + a), (3.49)
де I - відсоток по банківських вкладах, або по державних цінних паперах;
А - винагорода за ризик інвестування.
P = d / (e - l), (3.50)
де E - ефективність капітальних вкладень;
L - знижка на не участь у виробництві.
Розрахунок на підставі норми доходу того року, коли очікується виплата дивідендів -
P = dt / rt. (3.51)
Приклад 1
Якщо через 5 років дивіденд складе 3,83 дол. на акцію, щорічно зростаючи при цьому на 5%, а прийнятна норма доходу через 5 років - 12,8%, те ціна акції в Т-5м році складе: 3,83/0,128 = 30 дол.
Приведемо розміри дивіденду й прийнятної норми доходу Т-го року до базового Т-5 року. Дивіденд у базовому році складе:
d0 = dt / (1+p)t , (3.52)
де d0 - дивіденд базового року;
dt - дивіденд т-го року;
p - темп приросту дивіденду.
У нашому прикладі р = 5%, те d0 = 3,83 / (1+0,05) 5 = 3.
Прийнятна норма доходу від акції в базовому році дорівнює:
r0 = rt / (1+i)t, (3.53)
де r0 - прийнятна норма доходу базового року;
rt - прийнятна норма доходу т-го року;
i - норма дисконтування.
r0 = 0,128/(1+0,05) 5 = 0,1 (10%).
Ціна акції, розрахована за наведеним значенням дивіденду й норми доходу становить Р = 3/0,1 = 30 дол.
Виходячи із усього цього, ціну покупця можна визначити по формулі:
p=d/r*sd + py*sc, (3.53)
де d - дивіденд;
r - прийнятна норма доходу;
sd - частка покупців акцій, що розраховують на одержання доходу у вигляді дивіденду;
py - учорашній курс акцій;
sc - частка покупців, що розраховують на одержання доходу у вигляді різниці курсів акцій.
Приклад 2.
Якщо вчорашній курс акцій даної компанії становив 28 дол., дивіденд - 3 дол., прийнятна норма доходу - 10%, частка покупців акцій, що розраховують на одержання доходу у вигляді дивіденду - 60%, частка покупців, що розраховують на одержання доходу у вигляді різниці курсів акцій - 40%, те ціна акції покупця = (3/0,1)*0,6+28*0,4 = 29,2 дол.
ЦІНА ВЕКСЕЛЯ
Приклад 3.
Вексель номіналом 1400 грн. і датою погашення 18/09/2001 р. врахований банком 24/05/2001 р. з дисконтною ставкою 6,5% і виплатив суму власникові векселя наявними. Визначити суму обліку й скільки банк заплатив за вексель
Визначення строку інвестування ресурсів в облікову операцію - від дня обліку до дня погашення:
2. Визначення суми обліку.1400 грн.*115 днів*6,5%/100%*360 днів=29,07 грн.
СУ = ВВ*ПП*СУ / 100%*360 днів, де
ВВ - валюта векселя;
ПП - процентний період;
ВУС - дисконтна ставка;
3. Ціна векселя = 1400 - 29,07 = 1370,93 грн.
ЦІНА ОБЛІГАЦІЇ
До =(Цр / Но)*100, (3.53)
Приклад 4
де До – курс облігації; 110,3.
Цр - ринкова ціна облігації; 1103 грн.
Но - номінал облігації. 1000 грн.
Прибутковість процентної (купонної) облігації:
Дт = (Пг / Цр)*100, (3.54)
де Дт - поточна прибутковість облігації;
Пг - сума виплачуваних за рік відсотків;
Цр - ринкова ціна облігації.
Прибутковість дисконтної облігації:
Но – Цд ; Цд = Но / (1+ЛПс/100), (3.55)
Приклад 5
де Цд - ціна продажу облігації з дисконтом;
Но – номінал 1000 грн;
Л - чисто років до погашення 1,5 року;
Пс – норма прибутковості (ставка рефінансування) 25%.
Ціна ринкова 1000/1+(1,5*25)/100 = 727,3 грн. Дисконт (доход інвестора) = 1000-727,3 = 272,7 грн.
Прибутковість облігації, що має й дисконт і процентну прибутковість:
Дп=(По+Дд/ЦрЛ)*100, (3.56)
Приклад 6
де Дп – повна прибутковість облігації з розрахунку повного періоду обігу;
По – сукупний процентний доход; 375 грн.
Дд – розмір дисконту; - 103 грн. (премія)
Цр - ринкова ціна придбання; 1103 грн.
Л - число років володіння облігацією. 15 років.
((375-103)/1103*15))*100 = 1,6%.
Поточна прибутковість = ((375/15)/1103)*100=2,26%
ОПЕРАЦІЯ РЕПОРТ – продаж цінних паперів з одночасним укладанням договору на їхню зворотну покупку через обговорений строк за встановленим курсом.
Приклад 7.
1/03 котирування акцій становило 100 $/штука. Клієнт очікує росту даних акцій. Укладено угоду на покупку 100 акцій з виконанням 31/03. Котирування цих акцій - 80 $/штука. Провадиться операція репорт:
Клієнт купує 100 акцій за ціною 100 $ і продає їх банку за 80 $/шт. на умовах репорт - із зобов'язанням викупити їх 30/04 по 90 $/шт. 30/04 курс акцій - 120$/шт.
Покупка 1 - 100*100 $ = 10000$.
Продаж 1 - 100*80 $ = 8000 $. Збиток 2000 $.
Покупка 2 - 100*90 $ = 900 $.
Продаж 2 - 100*120 $ = 12000 $. Прибуток 3000 $.
З 1/03 по 30/04 підсумковий прибуток 1000 діл.
ДЕПОРТ – покупка цінних паперів з одночасним зобов'язанням їхнього продажу за встановленим курсом через певний проміжок часу.
ОПЦІОНИ
Опціон являє собою двосторонній контракт, про передачу права на покупку або продаж за фіксованою ціною й протягом обговореного строку певної кількості цінних паперів (здобуваються не самі цінні папери, а право на їхнє придбання).
Премія - сума комісії, виплачувана покупцем продавцеві проти виписки опціонного сертифіката.
Ціна виконання опціону – ціна активів (цінних паперів), погоджена в опціонному договорі.
Внутрішня вартість опціону - доход власника опціону у вигляді різниці між поточною й виконавчою вартістю продажу або покупки цінних паперів.
Зовнішня вартість опціону - різниця між премією й внутрішньою вартістю опціону.
Опціон на покупку (call). Власник опціону має право придбати цінні папери в особи, що виписало контракт, за обговореною ціною протягом обговореного строку. У свою чергу продавець опціону зобов'язаний продати ці цінні папери на вимогу власника опціону. Покупець опціону виплачує продавцеві премію.
Приклад 8.
Розрахунок вигоди придбання інвестором опціону на покупку акцій у порівнянні з альтернативними вкладеннями при правильному прогнозі зміни курсу.
Поточна ціна акції на момент укладання опціону |
$30,00 |
Доход покупця цінних паперів через 3 місяці без придбання опціону (50-30)*1000 |
$20 000,00 |
Ціна виконання опціону |
$35,00 |
Упущена вигода по альтернативному вкладенню в банк (30000*0,15)/4 |
$1 125,00 |
Премія продавцеві |
$2 000,00 |
Разом доход |
$18 875,00 |
Кількість акцій |
1000 |
|
|
Поточна ціна акції на момент виконання опціону |
$50,00 |
Рентабельність вкладень реальна 18875/30000 |
62,92% |
Строк опціону |
3 місяці |
Рентабельність вкладень номінальна 20000/30000 |
66,67% |
Ставка банківського відсотка |
15,00% |
| |
Доход покупця опціону (50-35)*1000-2000 |
$13 000,00 | ||
Рентабельність вкладень 13000/2000 |
650,00% |
При невірному прогнозі динаміки курсу покупець опціону поніс би збитки, а продавець навпаки, одержав би прибуток. По даним цього приклада видно, що крапка беззбитковості покупця опціону буде досягнута при ціні акції на момент виконання опціону 37 дол./ акція - (37-35)*1000 = 2000 дол., сплачених за опціон.
Опціон на продаж (put). Власник опціону має право продати цінні папери особі, що виписала опціон, за обговореною ціною й у встановлений строк. Продавець опціону зобов'язаний ці цінні папери купити.
Приклад 9.
Припустимо, що фірма, що продала зростаючі акції нашому інвесторові з першого приклада, вирішила реалізувати опціон на продаж, надавши право своєму контрагентові продати й зобов'язуючись купити в нього цієї ж акції по наступних умовах:
Поточна ціна акції на момент висновку опціону |
$50,00 |
Ціна виконання опціону |
$45,00 |
Премія продавцеві |
$2 000,00 |
Кількість акцій |
1000 |
Фактично по закінченні терміну дії опціону ціна даних акцій склала $40,00, а власник опціону захотів реалізувати своє право на продаж цінних паперів за ціною виконання $45,00. Таким чином збиток продавця опціону склав 2000 – ((40-45)*1000) = - $3000,00. Крапкою беззбитковості для продавця опціону був би курс акцій $43,00. 2000-((43-45)*1000) = 0. |
Для того, щоб обмежити ризики втрат від торгівлі опціонами існує кілька можливостей.
Продаючи опціон на покупку цінних паперів, необхідно мати їх у наявності, а не сподіватися на їхнє придбання в строки виконання опціону.
У цьому випадку ріст біржового курсу не приведе до безпосередніх матеріальних втрат, тому що ріст біржового курсу не приведе до необхідності покупки акцій за високою ціною з їхнім наступним перепродажем по більше низкою.
Інший варіант запобігання ризику - наявність у продавця опціону на покупку, придбаного раніше такого ж опціону на покупку. У цьому випадку його зобов'язання по поставці цінних паперів перекриваються його правом на покупку цих же цінних паперів.
Приклад 10.
Продаж опціону на покупку (зобов'язання продати по 45 діл.) |
Покупка опціону на покупку (право купити по 44 діл.) | ||
Поточна ціна акції на момент укладання опціону |
$50,00 |
Поточна ціна акції на момент укладання опціону |
$50,00 |
Ціна виконання опціону |
$45,00 |
Ціна виконання опціону |
$44,00 |
Премія продавцеві |
$2 000,00 |
Премія продавцеві |
$2 000,00 |
Кількість акцій |
1000 |
Кількість акцій |
1000 |
Поточна ціна акції на момент виконання опціону |
$48,00 |
Поточна ціна акції на момент виконання опціону |
$48,00 |
Доход продавця опціону (45-48)*1000+2000 |
-$1 000,00 |
Доход покупця опціону (48-44)*1000-2000 |
$2 000,00 |
Підсумковий результат |
|
|
$1 000,00 |
Аналогічним способом, тобто шляхом покупки аналогічного опціону можна уникнути ризику, зв'язаного реалізацією опціону на продаж.
У цілому для власника опціонного контракту можливі наступні сполучення випадків одержання прибутку й збитку (для продавця опціону, відповідно навпаки).
Вид опціону |
Ціна виконання нижче поточної ціни |
Ціна виконання дорівнює поточній ціні |
Ціна виконання вище поточної ціни |
CALL |
Прибуток(право купити акції. за ціною нижче чим вони на ринку, окупивши сплачену премію) |
Втрата виплаченої премії |
Збиток(не потрібне право купити акції. за ціною вище чим вони на ринку, втрата сплаченої премії) |
PUT |
Збиток(право продати акції за ціною нижче чим на ринку. При відмові повна втрата сплаченої премії) |
Втрата виплаченої премії |
Прибуток(право продати акції за ціною вище, ніж на ринку, окупивши премію й одержати додатковий доход) |
Ф'ЮЧЕРС являє собою контракт, по якому інвестор бере на себе зобов'язання після закінчення певного строку продати або купити у свого контрагента певна кількість біржового товару за обумовленою ціною. У відмінності від опціону розрахунок після закінчення строку ф'ючерсного контракту обов'язковий. Розрізняють процентні ф'ючерси, ф'ючерси на золото й валютні ф'ючерси.
Ціль процентного ф'ючерса - спекуляція на русі процентних ставок і страхування від ризику, пов'язаного зі зміною цих ставок.