3.2. Расчёт показателей эффективности с разработанной моделью финансового плана

Рассмотрим расчеты показателей, применяемые для оценки эффективности использования заемного капитала, то есть эффект финансового рычага (ЭФР), который показывает на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Если предприятие финансируется и за счёт заёмных средств, то прибыль до налогообложения уменьшается из-за включения процентов в состав затрат. Соответственно уменьшается величина налога на прибыль, и рентабельность собственного капитала может расти.

В нашем расчете, согласно таблице 25 , на каждый рубль вложенного капитала УАП «Гидравлика» получило в текущем году прибыль в размере 33,21 коп.

Определим изменение величины ЭФР за счет каждой составляющей модели, последовательно заменяя базовый их уровень на фактический отчетного периода.

Таблица 25

Исходные данные для расчёта эффекта финансового рычага

№	Показатель	2006г.	2007 г.		Изменение (+,-) (I вар.)	Изменение (+,-) (II вар.)
			I вариант	II вариант
1	2	3	4	5	6	7
1	Общая сумма прибыли до уплаты налогов, тыс. руб.	214160	224868	224868	10708	10708

Продолжение таблицы 25

1	2	3	4	5	6	7
2	Проценты к уплате, тыс. руб.	0	0	11215,51	11215,51	11215,51
3	Прибыль после уплаты процентов, до выплаты налогов, тыс. руб.	120367	126385	126000	6018	5633
4	Налоги из прибыли, тыс. руб.	38400	40320	40200	1920	1800
5	Уровень налогообложения, (п.4/ п.3), Кн	0,24	0,24	0,24
6	Чистая прибыль, тыс. руб. (п.3 - п.4)	81967	86065	85800	4098	3833
7	Средняя сумма совокупного капитала, тыс. руб.	490000	548800	563500	58800	73500
8	Собственный капитал, тыс. руб.	216490,8	259789	272778,4	43298,2	56287,6
9	Заёмный капитал, тыс. руб. (п.7 - п.8)	273509,2	289011	290721,6	15501,8	17212,4
10	Плечо финансового рычага, (п.9/ п.8)	1,26	1,11	1,06	-0,15	-0,2
11	Рентабельность совокупного капитала, (ВЕР) %, (п.1/ п.7 * 100)	43,7	40,97	39,9	-2,73	-3,8
12	Рентабельность совокупного капитала после уплаты налогов, (RОА = п.11 * п.5), %	33,21	31,14	30,32	-2,07	-0,82
13	Номинальная цена заёмных ресурсов (п.2/ п.9 * 100), %	0	0	3,86	0	3,86
14	Уточнённая средняя цена заёмных ресурсов с учётом налоговой экономии, (п.13 * (1 - п.5)), %	0	0	2,93	0	2,93
15	Эффект финансового рычага((п.11 * (1-Кн) - п.14) * п.10), %	41,85	34,56	29,04	-7,29	-12,81

ЭФР₀ = (п.11 - п.13) * (1 - п.5) * (п.9/ п.8) = (43,7-0) * (1- 0,24) * (273509,2/ /216490,8)= 41,96%

ЭФР_усл.1 = (п.11 (I) - п.13) * (1 - п.5) * (п.9/ п.8) = (40,97-0) * (1- 0,24) * *(273509,2/ 216490,8)=39,34%

ЭФР_усл.2 = (п.11(I) - п.13(I)) * (1 - п.5) * (п.9/ п.8) = (40,97-0) * (1- 0,24) * *(273509,2/ 216490,8)=39,34%

ЭФР_усл.3 = (п.11(I) - п.13(I)) * (1 - п.5) * (п.9/ п.8) (40,97-0) * (1- 0,24) * *(273509,2/ 216490,8)=39,34%

ЭФР₁ = (п.11(I) - п.13(I)) * (1 - п.5) * (п.9(I)/ п.8(I)) =(40,97-0) * (1- 0,24) * *(289011/ 259789)=34,64%

ЭФР₂ = (п.11(II) - п.13(II)) * (1 - п.5) * (п.9(II)/ п.8(II)) =(39,9-3,86) * (1- 0,24) * *(290721,6/ 272778,4)=29,19%

Общее изменение ЭФР составит п. 15(I) - п. 15(2006г) =34,56 - 41,85 = -=7,29%, в том числе за счёт:

1) уровня рентабельности совокупного капитала ЭФР_усл.1 - п. 15(2006г) =39,34 – -41,85 = -2,51%;

2) средневзвешенной цены заемного капитала ЭФР_усл.2 – ЭФР_усл.1 = 39,34 –

-39,34 = 0%;

3) уровня налогового изъятия прибыли ЭФР_усл.2 – ЭФР_усл.3 = 9,34 - 39,34 = 0%;

4) плечо финансового рычага п.15(I) - ЭФР_усл.3 =34,56 - 39,34 = -4,78%.

Сумма собственного капитала предприятия за счет привлечения заемного капитала увеличится, по I варианту, на 89990 тыс. руб.: (п.8(I) * ЭФР₁) = 259789*34,64% или СК_I = (п.11(I) - п./13(I)) * (1 - п.5) * п.9(I)/ 100 = (40,97 - 0) * (1 - 0,24) * 289011/100 = 89990 тыс. руб., а по II варианту – на 79630 тыс. руб.: (п.8(II) * ЭФР₂) = 272778,4 * 29,19% или СК_II = (п.11(II) - п./ 13(II)) * (1 - п.5) * п.9(II)/ 100 = (39,9 - 3,86) * (1 - 0,24) * 290721,6/ 100 = 79630 тыс. руб.

Cледовательно, в сложившихся условиях I варианта выгодно использовать заемные средства в обороте предприятия, так как в результате этого повышается размер собственного капитала. Оценим финансовую устойчивость. Как показывает расчет в приложенных вариантах, нужно реализовать продукцию на сумму 863499 тыс. руб., чтобы покрыть постоянные затраты.

При такой выручке рентабельность равна нулю. Выручка составила 1189516 тыс. руб., что выше критической суммы на 27,41%. Это и есть запас финансовой устойчивости, или зоны безубыточности предприятия. Если же выручка упадет ниже этого процента, предприятие окажется убыточным, будет «проедать» собственный и заемный капитал, и обанкротится. Поэтому нужно постоянно выяснять – насколько близок или далек порог рентабельности, ниже которого не должна опускаться выручка предприятия.

Таблица 26

Расчет безубыточного объёма продаж и запаса финансовой устойчивости

№	Показатель	2006г.	2007г.
			I вариант	II вариант
1	2	3	4	5
1	Выручка от реализации (без НДС), тыс. руб.	1132872	1189515,6	1189515,6
2	Прибыль от реализации продукции, тыс. руб.	214160	224868	224868
3	Полная себестоимость реализованной продукции, тыс. руб.	894058	938760,9	938760,9
4	Сумма переменных затрат, тыс. руб.	308746	327271	327271
5	Сумма постоянных затрат, тыс. руб.	585312	595555	595555
6	Сумма маржинальной прибыли, (п.5+п.2), тыс. руб.	799472	820423	820423
7	Доля маржинальной прибыли к выручке, (п.6/ п.1) *100, %	70,57	68,97	68,97

Продолжение таблицы 26

1	2	3	4	5
8	Безубыточный объём продаж, (п.5/п.7), тыс. руб.	829406	863499	863499
9	Запас финансовой устойчивости: (п.1-п.8), тыс. руб., (п.1-п.8)/п.1*100, %	303466 26,79	326017 27,41	326017 27,41