- •Забезпечення фінансового аналізу 19
- •8. Аналіз інвестиційної діяльності підприємства 175
- •1. Значення й основи фінансового аналізу
- •1.1 Зміст і цілі фінансового аналізу в умовах ринкової економіки
- •Аналіз господарської діяльності
- •Фінансовий аналіз
- •Управлінський аналіз
- •1. 2. Еволюція підходів до аналізу фінансової звітності
- •1. 3. Класифікація методів і прийомів фінансового аналізу
- •1.4. Основні типи моделей, використовуваних у фінансовому аналізі
- •2. Фінансова звітність як інформаційне забезпечення фінансового аналізу
- •2.1 Вимоги до фінансової звітності
- •2.2 Еволюція балансового звіту
- •Актив Пасив
- •Актив Пасив
- •Стисла характеристика фінансових звітів
- •Звіт про фінансові результати
- •3.2 Звіт про рух коштів
- •3.3 Звіт про власний капітал
- •3. Аналіз грошових потоків підприємства
- •3.1. Види грошових потоків і їх оцінка
- •3.2. Чинники припливу і відпливу коштів та їх еквівалентів
- •3.3. Прогнозування грошового потоку
- •3.4. Моделі оптимізації коштів
- •4. Аналіз фінансового стану підприємства
- •Поняття фінансового стану підприємства і завдання
- •Експрес-аналіз фінансового стану підприємства
- •Деталізований аналіз фінансового стану підприємства
- •4.4. Показники оцінки майнового стану
- •Аналіз фінансової сталості підприємства
- •Аналіз ліквідності балансу і платоспроможності підприємства
- •Аналіз ділової активності підприємства
- •Оцінка рентабельності
- •Оцінка стану на ринку цінних паперів
- •Аналіз кредитоспроможності підприємства
- •5. Аналіз капіталу підприємства
- •Значення і завдання аналізу формування та розміщення капіталу
- •Аналіз наявності, складу і динаміки джерел формування капіталу
- •Аналіз розміщення капіталу підприємства
- •6. Аналіз оборотного капіталу підприємства
- •6.1. Завдання аналізу та класифікація оборотного капіталу
- •6. 2. Аналіз наявності оборотного капіталу
- •Операційний цикл
- •6.3. Аналіз ефективності використання оборотного капіталу
- •Оборотність оборотного капіталу в днях являє собою відношення суми середнього залишку оборотного капіталу до суми одноденного виторгу за аналізований період:
- •7. Аналіз фінансових результатів діяльності підприємств торгівлі
- •7.1 Цілі аналізу фінансових результатів
- •7.2. Показники, які характеризують фінансові результати
- •Собівартість реалізованих товарів (різниця між продажною вартістю реалізованих товарів та сумою торговельної націнки на ці товари)
- •Податок на прибуток від звичайної діяльності
- •7.3. Методика аналізу валового прибутку
- •7.4. Аналіз прибутку від операційної діяльності і рентабельності
- •7.5. Методика аналізу використання прибутку підприємства
- •8. Аналіз інвестиційної діяльності підприємства
- •Методи оцінки інвестиційних проектів
- •Метод розрахунку чистого приведеного ефекту
- •8 1.2 Метод рентабельности инвестиций .1.2 Метод розрахунку індексу рентабельності
- •8.1.3 Метод розрахунку норми рентабельності
- •8.1.4 Метод розрахунку терміну окупності інвестицій
- •8.1.5. Метод розрахунку ефективності інвестицій
- •8.2 Аналіз альтернативних інвестиційних проектів
- •Аналіз інвестиційних проектів в умовах ризику й інфляції
- •9. Виробничо-фінансовий леверидж
- •9.1 Поняття левериджу
- •9.2 Метод “мертвої точки”
- •9.3 Оцінка виробничого левериджу
- •Оцінка фінансового левериджу
- •10. Аналіз фінансової звітності у умовах інфляції
- •Класифікація методів обліку й аналізу інфляції
- •Методика переоцінки звітності за коливаннями курсів валют
- •Методика переоцінки звітності за коливаннями рівнів товарних цін
- •10.3.1. Методика gpl
- •10.3.2 Методика сса
- •10.3.3 Змішаний підхід
- •10.4 Переоцінка статей звітності згідно п(с)бо 21 "Вплив змін валютних курсів"
- •13. Аналіз фінансового стану неплатоспроможних підприємств
- •13. 1. Поняття неспроможності і банкрутства
- •13. 2. Завдання і джерела інформації аналізу фінансового стану неплатоспроможних підприємств
- •13. 3. Методика аналізу фінансового стану
- •13. 4. Методика аналізу виробничо-господарської діяльності
- •8. Методичні рекомендації по аналізу фінансово-господарського стану підприємств та організацій, затверджені першим заступником голови Державної податкової адміністрації України 16.06.2000
9.3 Оцінка виробничого левериджу
Рівень виробничого левериджу (Упл) прийнято вимірювати таким показником:
Упл =
(9.6)
TGI
TQ
Шляхом нескладних перетворень формули (9.6) її можна привести до більш простого у обліковому плані вигляду. Для цього використовуємо наведені вище позначення й інше уявлення формули (1):
р • Q == v • Q + FC + GI, або з • Q == FC + GI.
Тому
GI:GI (c* Q):(c*Q-FC) c*Q
Упл = ---------------- = -------------------------- = --------- (9.7)
Q:Q Q:Q GI
Економічний зміст показника Упл досить простий - він показує ступінь чутливості валового доходу підприємства до зміни обсягу виробництва. Саме для підприємства з високим рівнем виробничого левериджу, тобто з високою часткою умовно-постійних витрат, незначна зміна обсягу виробництва може призвести до істотної зміни валового доходу. Значення цього показника не є постійним для даного підприємства і залежить від базового рівня обсягу виробництва, від якого йде відлік. Зокрема найбільші значення показник має у випадках, коли зміна обсягу виробництва відбувається з рівнів, що незначно перевищують критичний обсяг продажів. У цьому випадку навіть незначна зміна обсягу виробництва призводить до істотної відносної зміни валового доходу; причина полягає в тому, що базове значення валового доходу в цьому випадку близьке до нуля.
Відзначимо, що просторові порівняння рівнів виробничого левериджу можливі лише для підприємств, які мають однаковий базовий рівень випуску.
Більш високе значення цього показника звичайно характерне для підприємств з щодо відносно вищим рівнем технічної оснащеності. Точніше, чим вищий рівень умовно-постійних витрат щодо рівня змінних витрат, тим вище рівень виробничого леверіижу. Таким чином, підприємство, яке підвищує свій технічний рівень з метою зниження питомих змінних витрат, одночасно збільшує і свій рівень виробничого левериджу.
Підприємства з вищим рівнем виробничого левериджу розглядаються як більш ризиковані з позиції виробничого ризику. Під останнім розуміється ризик неотримання валового доходу, тобто виникнення ситуації, коли підприємство не може покрити свої витрати виробничого характеру.
Оцінка фінансового левериджу
За аналогією з виробничим левериджем рівень фінансового левериджу (Уфл) вимірюється показником, який характеризує відносну зміну чистого прибутку при зміні валового доходу:
Уфл =
TNI
TGI
(9.8)
де TNI темп зміни чистого прибутку, %;
TGI - темп зміни валового доходу, %.
Використовуючи наведені вище позначення і схему взаємозв'язку прибутків і левериджу, формулу (9.8) можна перетворити в більш зручний в обліковому плані вигляд:
GI = c*Q -FC;
NI = (GI -In) * (1 -Т);
MI = GI * (1 -Т);
NI :NI GI * (1-T) * GI GI
Уфл = ----------- = ----------------------------- = --------
GI:GI (GI -In) * (1-T) * GI GI - In
де In - відсотки за позичками і позики; Т - - усереднена ставка податку.
Отже,
GI
Уфл = --------
GI - In
Коефіцієнт Уфл має дуже наочну інтерпретацію. Він показує, у скільки разів валовий доход перевищує оподатковуваний прибуток. Нижньою межею коефіцієнта є одиниця. Чим більший відносний обсяг залучених підприємством позикових коштів, тим більша сума відсотків за ними виплачена, тим вищий рівень фінансового левериджу. Таким чином, підвищення частки позикових фінансових ресурсів у загальній сумі довгострокових джерела коштів за інших рівних умов призводить до зростання рівня фінансового левериджу.
Ефект фінансового левериджу полягає в тому, що чим вище його значення, тим більш нелінійного характеру набуває зв'язок між чистим прибутком і валовим доходом - незначна зміна (зростання або убування) валового доходу в умовах високого фінансового левериджу може призвести до значної зміни чистого прибутку.
Просторові порівняння рівнів фінансового левериджу можливі лише в тому випадку, якщо базовий розмір валового доходу порівнюваних підприємств однаковий.
З категорією фінансового левериджу пов'язане поняття фінансового ризику. Фінансовий ризик - це ризик, пов'язаний з можливою нестачею коштів для виплати відсотків за довгострокові позички і позики. Зростання фінансового левериджу супроводжується підвищенням ступеня ризикованості даного підприємства. Це проявляється в тому, що для двох підприємств, які мають однаковий обсяг виробництва, але різний рівень фінансового левериджу, варіація чистого прибутку, обумовлена зміною обсягу виробництва, буде неоднакова - вона буде більша у підприємства, яке має вище значення рівня фінансового левериджу.