1.2. Основные типы денежных потоков
Существование денежного потока отдельной хозяйственной операции зависит от возможности выделить эту хозяйственную операцию как обособленную составляющую всех финансово-хозяйственных процессов предприятия и от возможности определить связанное с ней движение денежных средств.
По видам финансово-хозяйственной деятельности предприятия наиболее агрегированным является совокупный денежный поток, который характеризуется любым движением денежных средств, происходящим в результате совершения всех его хозяйственных операций за определенный период времени. Как правило, выделяются три вида хозяйственных операций и соответственно связанных с ними денежных потоков: текущая (операционная), инвестиционная и финансовая деятельность.
Такая группировка дает возможность:
проанализировать текущие денежные потоки;
оценить способность предприятия погасить свою задолженность перед кредиторами и иными партнерами;
выплатить дивиденды владельцам акций;
изучить необходимость привлечения дополнительных финансовых ресурсов для реализации инвестиционных, инновационных, социальных и других программ.
Денежный поток инвестиционной деятельности формируется при осуществлении предприятием деятельности, связанной с вложениями во внеоборотные активы, а также их продажей. Источниками денежных средств для инвестиционной деятельности могут быть:
поступления от текущей деятельности в форме нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений;
доходы от самой инвестиционной деятельности (продажи имущества);
поступления за счет привлеченных источников долгосрочного финансирования (эмиссия акций, долгосрочные кредиты и займы).
При благоприятной для предприятия экономической ситуации оно стремится к расширению и модернизации производства. Поэтому инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств [20, c.21].
Денежные потоки финансовой деятельности формируются за счет операций по краткосрочному финансированию предприятия: кредиты и займы; реализация и выкуп акций; облигационные займы и их погашение; оплата процентов по полученным кредитам и займам; валютные операции.
Все три потока денежных средств взаимосвязаны между собой. Связь между текущей, инвестиционной и финансовой деятельностью отражена на Рис. 2.
Рис.2. Взаимосвязь между видами деятельности предприятия
Денежные потоки, создаваемые текущей деятельностью, часто переходят в сферу инвестиционной деятельности, где могут использоваться для развития производства. Например, на приобретение капитальных активов, на погашение долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, выплату дивидендов и т.д. Однако они могут быть направлены в сферу финансовой деятельности для выплаты дивидендов акционерам. В действительности текущая деятельность часто поддерживается за счет финансовой и инвестиционной деятельности, что обеспечивает выживание многих предприятий в нестабильной экономической среде. Отрицательный денежный поток по текущей деятельности свидетельствует о недостатке собственных оборотных средств. На стабильно работающих предприятиях денежные потоки, генерируемые текущей деятельностью, могут быть направлены в инвестиционную и финансовую деятельность. Например, на приобретение капитальных активов, на погашение долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, выплату дивидендов.
Западные экономисты часто выделяют только два вида деятельности: текущую и финансовую. Инвестиционная деятельность фирмы не относится к отдельному виду, исходя из предпосылки, что инвестиции осуществляются для получения отдачи в форме прибыли путем производства товаров и услуг и получения отдачи путем вложения в финансовые активы.
На каждый из видов денежных потоков оказывают влияние статьи поступлений и выплат. Классификацию поступлений и выплат денежных средств по видам деятельности можно проследить в Приложении 2.
Статьи дебиторов и кредиторов являются финансовым инструментом, связанным с производством и реализацией товаров и услуг, и в существующей практике они влияют на операционный денежный поток. Поступления по дебиторской задолженности должны поступать быстрее, чем оплачивается кредиторская задолженность. Это необходимо для того, чтобы у предприятия хватало средств для осуществления текущей деятельности и соответственно обеспечение непрерывного процесса производства.
Текущая деятельность ориентирована в основном на товарный рынок, поэтому ее денежный поток связан с состоянием товарного рынка и отдельных его сегментов. Например, дефицит производственных запасов на рынке может увеличить отток денег, а затоваривание готовой продукцией предприятия может уменьшить их приток. Текущей деятельности и ее денежному потоку присущи специфические виды рисков, объединяемые понятием «операционные риски», которые могут нарушить денежный цикл.
Цикл денежного потока инвестиционной деятельности представляет собой период времени, в течение которого денежные средства, вложенные во внеоборотные активы, вернутся на предприятие в виде накопленной амортизации, процента или выручки от реализации этих активов.
На характер формирования денежного потока инвестиционной деятельности влияют следующие основные ее особенности:
инвестиционная деятельность предприятия носит подчиненный характер по отношению к его текущей деятельности, поэтому приток и отток денежных средств инвестиционной деятельности должен определяться темпами развития текущей деятельности;
формы и методы инвестиционной деятельности в гораздо меньшей степени зависят от отраслевых особенностей предприятия, чем текущей деятельности, поэтому на разных предприятиях циклы денежных потоков инвестиционной деятельности, как правило, практически идентичны;
приток денежных средств от инвестиционной деятельности во времени обычно значительно отдален от оттока, т.е. цикл характеризуется длительным временным лагом;
инвестиционная деятельность имеет различные формы (финансовые вложения) и разную направленность денежного потока в отдельные периоды времени (как правило, первоначально преобладает отток, как правило, значительно превышающий приток, а затем наоборот), что затрудняет представление цикла ее денежного потока в достаточно четкой схеме;
инвестиционная деятельность связана и с товарным, и с финансовым рынками, колебания которых часто не совпадают и по-разному могут влиять на инвестиционный денежный поток. Например, увеличение спроса на товарном рынке может дать предприятию дополнительный приток денежных средств от реализации основных средств, но это как правило, приведет к уменьшению финансовых ресурсов на финансовом рынке, которое сопровождается увеличением их стоимости, что, в свою очередь может привести к увеличению оттока денежных средств предприятия;
на денежный поток инвестиционной деятельности влияют специфические виды рисков, присущие инвестиционной деятельности, объединяемые понятием инвестиционные риски, которые имеют большую вероятность возникновения, чем операционные.
Формирование денежного потока финансовой деятельности предприятия определяется следующими основными ее особенностями:
финансовая деятельность носит подчиненный характер по отношению к текущей и инвестиционной деятельности, следовательно, денежный поток финансовой деятельности должен формироваться не в ущерб текущей и инвестиционной деятельности предприятия;
финансовая деятельность связана непосредственно с финансовым рынком и зависит от его состояния. Развитый и устойчивый финансовый рынок может стимулировать финансовую деятельность предприятия, следовательно, обеспечивать финансовую деятельность предприятия и обеспечивать увеличение денежного потока этой деятельности, и наоборот.
Таким образом, группировка денежных потоков в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности дает возможность проанализировать текущие денежные потоки, оценить способность хозяйствующего субъекта погасить свою задолженность перед кредиторами и иными партнерами, а также изучить необходимость привлечения дополнительных финансовых ресурсов для реализации инвестиционных, инновационных, социальных и других программ.