2.2.4 Оценка финансовой устойчивости

Сущностью финансовой устойчивости является наличие у предприятия нормальных источников финансирования материальных оборотных средств, внешним проявлением финансовой устойчивости является платежеспособность предприятия. Расчеты и результаты показателей финансовой устойчивости приведены в табл.2.8 и табл. 2.9

Вспомогательная таблица для оценки финансовой устойчивости предприятия тыс. руб. Таблица 2.8

Показатели	Расчет
	1998 г.	1999 г.		2000 г.
		за год	за 9 месяцев	за 9 месяцев
1	2	3	4	5
1. Обеспеченность собственными источниками, тыс. руб.	219455,3 + 1408,9- 202006,1 -22905,3	145504,4+2788,0- 121072,5 – 33195,2	220685,4+1721,9 -199762,4-25657,8	111392,5+2284,5-88457,8 – 20150,8
2. Обеспеченность собственными и долгосрочными заемными источниками, тыс. руб.	219455,3 + 1408,9- 202006,1+0 -22905,3	145504,4+2788,0- 121072,5+0 – 33195,2	220685,4+1721,9 -199762,4+ 0 -25657,8	111392,5+2284,5-88457,8+ 0 – 20150,8
3. Обеспеченность нормальными источниками финансирования, тыс. руб.	219455,3 + 1408,9- 202006,1+0 +0,492 -22905,3	145504,4+2788,0- 121072,5+0+0 – 33195,2	220685,4+1721,9 -199762,4+ 0 +0 -25657,8	111392,5+2284,5-88457,8+ 0+0 – 20150,8
4. Коэффициент концентрации собственного капитала (автономии)
5. Коэффициент финансовой зависимости
Коэффициенты, показывающие структуру капитала:
6Коэффициент соотношения заемных и собственных ср.
7. Коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных ак-в
8. Коэффициент маневренности
9. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками
10. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источниками

Таблица 2.9

Показатели финансовой устойчивости предприятия

Показатели	Расчет
	Нормативные показатели [12]	1998 г.	1999 г.		2000 г.
			за год	за 9 меся- цев	за 9 месяцев
1	2	3	4	5	6
1. Обеспеченность собственными источниками, тыс. руб.	___	- 4047,2	- 5975,3	- 3012,9	5068,4
2. Обеспеченность собственными и долгосрочными заемными источниками, тыс. руб.	___	- 4047,7	- 5975,3	- 3012,9	5068,4
3. Обеспеченность нормальными источниками финансирования, тыс. руб.	___	- 4047,7	- 5975,3	- 3012,9	5068,4
4. Коэффициент концентрации собственного капитала (автономии)	> 0.5	0,900	0,840	0,861	0,739
5. Коэффициент финансовой зависимости	< 2	1,111	1,191	1,162	1,354
Коэффициенты, показывающие структуру капитала:
6. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	1	0,118	0,122	0,169	0,381
7. Коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов		0,198	0,360	0,282	0,693
8. Коэффициент маневренности	0.5	0,072	0,125	0,094	0,252
9. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками	> 0.6	0,853	0,821	0,855	0,983
10. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источниками	>0.1	0,392	0,396	0,367	0,361

Таким образом, предприятие в анализируемых периодах (1998 г. и 1999 г.) испытывает недостаток в нормальных источниках финансирования, и согласно квалификации, ситуация финансовой устойчивости по рассчитанным трем показателям (стр.1, 2, 3) – предприятие находится в финансовом кризисе: все три показателя < 0. В 2000 г. ситуация улучшается.

Значение коэффициента концентрации (стр.4) говорит о том, что все долги предприятия могут быть покрыты собственными средствами, однако налицо опасная тенденция к снижению данного коэффициента.

Рост показателя финансовой зависимости (стр.5) означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия.

Рост показателя соотношения собственных и заемных средств (стр.6.) в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о некотором снижении финансовой устойчивости.

Коэффициент маневренности собственного капитала (стр.8.) показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложения в оборотные средства.

Таким образом, на основе рассчитанных коэффициентов, характеризующих структуру капитала предприятия можно сделать вывод, о том, что все оборотные средства и часть внеоборотных предприятие финансирует за счет заемных источников, что говорит о неустойчивом финансовом положении предприятия, несмотря на его способность рассчитаться с долгами на данный момент времени.

Оценка операционного левереджа

Операционный левередж – потенциальная возможность влиять на валовой доход путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска.

Причина заключается в различной степени влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов деятельности хозяйствующего субъекта при изменении объемов производства.

Второй фактор находит отражение в соотношении собственных и заемных средств.

Изучается: 1. Структура источников долгосрочного финансирования;

2. Целесообразность и эффективность их использования.

В связи с этим возникает проблема, заключающаяся в определении оптимального сочетания между собственными и привлеченными долгосрочными финансовыми ресурсами и тем, как оно повлияет на прибыль.

Для проведения оценки уровня операционного левереджа воспользуемся методом определения порога рентабельности.

Метод «порога рентабельности» применительно к оценке и прогнозированию левереджа заключается в определении для каждой конкретной ситуации объема реализации, при котором данный бизнес окупает вложенные в него затраты.

Соответственно, если объем реализации ниже порога рентабельности, то предприятие несет убытки, если наоборот, то получает прибыль.

Модель зависимости рассматриваемых показателей может быть построена графически или аналитически.

Определение порога рентабельности для рассматриваемого предприятия аналитическим способом проводится на основе данных, приведенных в табл.2.10

Таблица 2.10

Исходные данные для определения порога рентабельности по предприятию

Показатели	1998		1999 г.				2000 г.
			за год		за 9 месяцев		за 9 месяцев
	руб.	В % к выручке	руб.	В % к выручке	руб.	В % к выручке	руб.	В % к выручке
1	2	3	4	5	6	7	8	9
1. Выручка от реализации (стр.010 ф.2)	100986266	1,0	132749568	1,0	99562176	1,0	145888673	1,0
2. Переменные затраты	45354684	0,45	64446997	0,49	48335248	0,49	73442893	0,51
3. Валовая маржа (стр.1-стр.2)	55631582	0,55	68302571	0,51	51226928	0,51	72445780	0,49
4. Постоянные затраты	40220191	__	57151111	__	42863333	__	65128603	__
5. Прибыль (стр.3-стр.4)	15411391	__	11151460	__	8363595	__	7317177	__

Используя данные, полученные в таблице 2.10., рассчитаем значение порога рентабельности (табл.2.11.) по формуле:

, (2.1.)

где ПР – порог рентабельности;

ПЗ – постоянные затраты;

ВМ отн – валовая маржа в относительном измерении.

Таблица 2.11

Расчет порога рентабельности по предприятию

Период	Расчет	Значение порога рентабельности, руб.
1998 г.	40220191 / 0,55	73127620
1999 г.	57151111 / 0,51	112061002
1999 г. за 9 месяцев	42863333 / 0,51	84045751
2000 г. за 9 месяцев	62128603 / 0,49	126793067

Для оценки риска рассчитаем соотношение между полученным порогом рентабельности и выручкой от реализации в каждом из периодов по следующей формуле:

(2.2.)

Результаты расчета представляем в табл. 2.12

Таблица 2.12

Определение фактора риска

Период	Расчет	Значение, %
1998 г.		72,41
1999г.		84,42
1999 г. за 9 месяцев		84,42
2000 г. за 9 месяцев		86,91

Риск прямопропорционален рассчитанным показателям. Рекомендуемый уровень риска не более 70 –80%.

В 1998 г. полученное значение превосходит нормальное ограничение. В данной ситуации при влиянии проблемных факторов предприятие может оказаться в зоне убытков.

В дальнейшем (1999 – 2000 гг.) приведенное соотношение имеет тенденцию к снижению и свидетельствует о снижении риска.

Действие операционного левереджа проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли:

(2.3.)

где ВМ – валовая маржа;

Пр – прибыль.

Предприятие с относительно более высоким уровнем операционного левереджа (У_ол) рассматриваются как более рискованные с позиции производственного риска, под которым понимается возможность возникновения ситуации, когда предприятие не располагает средствами для покрытия затрат производственного характера.

Расчет уровня операционного левереджа приведем в табл. 2.13

Таблица 2.13

Расчет уровня операционного левереджа

Период	Расчет	Значение, %
1998 г.		3,61
1999 г.		6,12
1999 г. за 9 месяцев		6,12
2000 г. за 9 месяцев		9,90

Наибольшая чувствительность предприятия к изменению объема производства наблюдается в 2000 г. – при изменении объема продаж на 1%, прибыль изменяется на 9,9%. Данная зависимость сохраняется как при увеличении, так и при уменьшении объема продаж.