Внутренняя норма прибыльности проекта.

Уровень эффективности проекта оценивается с помощью показателя внутренней нормы прибыльности проекта IRR. IRR – это такая норма прибыльности, при которой разность между величиной инвестиционных затрат и приведенной современной стоимостью потоков денежных средств равна 0. Смысл расчета IRR заключается в поиске такой ставки р, для которой IRR=0. нахождение IRR – пошаговый процесс.

Анализ проекта по показателю IRR сводится к его сравнению с теми процентными ставками, под которые можно получить кредиты у банков. Если IRR=p – проект не будет ни прибыльным, ни убыточным, т.к. его NPV=0. если IRR>p – проект будет прибыльным, причем чем выше величина превышения, тем больше степень прибыльности. Если IRR<p – такой кредит использовать не рекомендуется, т.к. заранее известно, что проект будет убыточным.

Обычно показатели IRR и NPV используются совместно и приводят к одинаковым результатам, но возможны случаи для разных по условиям проектов, когда NPV и IRR дают противоречивые результаты, тогда предпочтительнее ориентироваться по показателю NPV, т.к. его экономическая суть – чистый денежный результат инвестирования.

Период окупаемости проекта

1. СРОК ОКУПАЕМОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ РР.

2. РАСЧЕТНАЯ НОРМА ПРИБЫЛИ АROR.

1-СРОК ОКУПАЕМОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ РР

.СРОК ОКУПАЕМОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ-МЕТОД ОРИЕНТИРОВАНЫЙ НА КРАТКОСРОЧНУЮ ОЦЕНКУ ПРОЕКТОВ . ОН РАССМАТРИВАЕТ КАК СКОРО ПРОЕКТ ОКУПИТ CЕБЯ , ПРИЧЁМ ЧЕМ МЕНЬШЕ ЗНАЧЕНИЕ РР ТЕМ БЫСТРЕЕ ПРОЕКТ ПОГАШАЕТ ПЕРВОНАЧАЛЬНЫЕ ЗАТРАТЫ В НЕГО , ТЕМ ЭТО ПРОЕКТ ЛУЧШЕ.

ПРИМЕР 1. ФИРМАСОБИРАЕТСЯ ПРИОБРЕСТИ НОВУЮ КОМП. СИСТ. ИЗДЕРЖКИ НА ПОКУПКУ И УСТАНОВКУ 12 ТЫС. ГРН. ОЖИДАЕТСЯ , ЧТО С-МА СПОСОБНА СНИЗИТЬ ЗА КАЖДЫЙ ГОД АДМИН. ИЗДЕРЖКИ НА 2 ТЫС.СРОК СЛУЖБЫ С-МЫ 8 ЛЕТ . ФИРМА ЖЕ СЧИТАЕТ ,ЧТО КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЯ ОПРАВДАНЫ ЕСЛИ ОНИ ОКУПЯТСЯ В ТЕЧЕНИИ 4 ЛЕТ.РАСЧИТАТЬ РР И СДЕЛАТЬ ВЫВОД О ПРИЕМЛИМОСТИ ПРЕКТА .

РР=12000/2000=6 ЛЕТ

ВЫВОД: Т.К. ФИРМА ОРИЕНТ-СЯ НА РР 3-4 ГОДА, ТАКОЙ ПРОЕКТ НЕ ОПРАВДАН.

ОДНАКО ВОЗВРАТ ОТ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ В ПРОЕКТ НЕ ОБЯЗАТЕЛЬНО БУДЕТ ПОСТОЯННЫМ ИЗ ГОДА В ГОД.ВОЗМОЖНЫ СЛУЧАИ НЕРАВНОМЕРНЫХ ПОСТУПЛЕНИЙ . СМЫСЛ РР В ТОМ ЧТОБЫ НАЙТИ ВРЕМЕННОЙ ИНТЕРВАЛ КОГДА ОБЩИЕ НАКОПЛЯНИЯ ДОСТИГНУТ СУММЫ ИНВЕСТИЦИЙ.

ПРИМЕР 2. ОЦЕНИТЬ ПО ПОКАЗАТЕЛЮ РР ПРЕИМУЩЕСТВО В ПРЕОБРЕТЕНИИ ОДНОГО ИЗ 2-Х СУДОВ . КАЖДЫЙ СТ-ТЬЮ 3 МЛН. ,ИЗВЕСТНЫ СЛ. ЗНАЧЕНИЯ ПОТОКОВ ДЕН. СР-В ПО ГОДАМ

годы	судноА	судноВ
1	2 млн	1млн
2	1	2
3	1	1
РР	РрА=2 г.	Рр=2
обшее	4 млн	4млн
Io	3 млн	3 млн

АНАЛИТИЧЕСКИЙ РАСЧЕТ РР ДЛЯ ПОСТОЯН. ПОСТУПЛЕНИЙ ВЫПОЛНЯЕТСЯ ПО Ф-Л:РР= Io/CFr.,ГДЕ Io ВЕЛ-НА ЕДИНОВРЕМЕННЫХ ТРАТ В ПРЕКТ,CFr- ПОКАЗАТЕЛЬ ПОТОКА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ПРИЧЁМ СFr=const ДЛЯ r є [1.T].

ДЛЯ СЛУЧАЯ ЕСЛИ ПОТОКИ ДЕН. СР0В ПО ГОДАМ НЕ ПОСТ. Т.Е. Сfr НЕ РАВНО const ДЛЯ i Є [1.T], PP=t,.

У МЕТОДА ОЦЕНКИ РР 2 НЕДОСТАТКА :

• ОН НЕ УЧИТЫВАЕТ ПОСТУПЛЕНИЯ ВОЗНИКАЮЩИЕ ПОСЛЕ ЗАВЕРШЕНИЯ СРОКА ОКУПАЕМОСТИ

• ОН ОРИЕНТИРОВАН НА КРАТКОСРОЧНЫЙ ПЕРИОД И НЕ УЧИТЫВАЕТ ТЕОРИЮ ИЗМЕНЕНИЯ СТ-ТИ ДЕН. СР-В. ВО ВРЕМЕНИ.

2-РАСЧЕТНАЯ НОРМА ПРИБЫЛИ АROR.

ПОКАЗАТЕЛЬ AROR ЕЩЁ НАЗ. ПРИБЫЛЬНА КАПИТАЛ. ПОКАЗАТЕЛЬ СРАВНИВАЕТ ДОХОДНОСТЬ ПРОЕКТА И ВЛОЖЕННЫЙ В НЕГО КАПИТАЛ.

ОСН. НЕДОСТАТОК МЕТОДА: СУШЕСТВУЕТ НЕСКОЛЬКО СПОСОБОВ ОПРЕД-ИЯ ПОНЯТИЯ ДОХОД И ВЛОЖЕННЫЙ КАПИТАЛ.

ПЕРВОНАЧАЛЬНО ВЛОЖЕНЫЙ КАПИТАЛ В ПРОЕКТ СОСТ. ИЗ

• ЗАТРАТ НА ПОКУПКУ И УСТАНОВКУ ОСН. СР-В ПРОИЗ-ВА (Io)

• ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА ТРЕБУЕМОГО ДЛЯ НАЧАЛА И ПОДДЕРЖАНИЯ ПРОИЗ-ГО ПРОЦЕССА.

НА ПОСЛЕДН. ЭТАПЕ ПРОЕКТА В МОМЕНТ Т, ВЛОЖЕННЫЙ КАПИТАЛ СОКРАЩАЕТСЯ ДО :

• ОСТАТОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОБОРУДЫВАНИЯ

• ОСТАВШИЕСЯ КОМПОНЕНТЫ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА

ПРИ РАСЧЁТЕ AROR ВОЗМОЖНЫ 2 ПОДХОДА

1 УЧИТЫВАЕТ ВЕЛ-НУ ПЕРВОНОЧАЛЬНОГО ВЛОЖЕНИЯ КАПИТАЛА

AROR=СР. БАЛ. ПРИБЫЛЬ В ГОД/[(Io+WC)+(SV+WC)]:2

2 УЧИТЫВАЕТ ВЕЛЕЧИНУ СРЕДНЕГО ВЛОЖЕННОГО КАПИТАЛА.

ОБА ПОДХОДА ПРАВОМЕРНЫ НО ОЦЕНКУ ПРОЕКТА СЛЕДУЕТ ДАВАТЬ ИСП-ЗУЯ ЛИБО ТОЛЬКО 1 ЛИБО 2 , ЧТОБЫ ИЗБЕЖАТЬ ПРОТИВОРЕЧИВОСТИ РЕЗУЛЬТАТОВ.

НЕДОСТАТКИ AROR:

• ОН ИСПОЛЬЗУЕТ В ЧИСЛИТЕЛЕ СР. БАЛАНС. ПРИБЫЛЬ,А ЕДИНОГО МЕТОДА ДЛЯ РАСЧЁТА ПРИБЫЛИ НЕ СУЩ.

• ОН НЕ УЧИТЫВАЕТ ВРЕМЕННОЙ АСПЕКТ СТ-ТИ ДЕНЕГ

• ПРИ ИСП-НИИ 2 ПЕРВОНАЧАЛЬНЫЕ ЗАТРАТЫ И ОСТАТОЧНАЯ СТОИМОСТЬ УСРЕДНЯЕТСЯ , ЭТО ПРИВОДИТ К ТОМУ , ЧТО ЧЕМ ВЫШЕ ОСТАТОЧНАЯ СТОИМОСТЬ ТЕМ МЕНЬШЕ ЗНАМЕНАТЕЛЬ И МЕНЬШЕ ЗНАЧЕНИЕ A