Экзаменационный билет № 22

1. Простые и сложные методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

2. Сущность самофинансирования и акционирования.

3. Задача.

Частный инвестор держит набор ценных бумаг.

Ценная бумага	Стоимость, д.е.		Полученные в течение года дивиденды и проценты (д.е.)
	В начале периода	В конце периода
А	14000	12000	3000
В	25000	30000	1000
С	9000	8000	2000
D	16500	18000	500

Чему равна доходность портфеля за год?

((∑на конец-∑на начало)+∑div)/∑на начало

1.

Простые и сложные методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Основной особенностью простых показателей является то, что они рассчитываются без дисконтирования.

К простым методам оценки эффективности инвестиционных проектов относятся:

1. метод расчета коэффициента эффективности инвестиций;

2. метод расчета срока окупаемости инвестиций.

К-т эффективности инвестиции (ARR) = среднегодовая PR / средняя величина инвестиций. Средняя величина инвестиции = Исходная ∑ капитальных вложений/2, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной St, то ее оценка должна быть исключена.

Показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала (=общая ЧП / ∑ср-в,авансир в д-ть п/п).Показатель прост при расчетах. Исп-ся преимущественно на первых этапах, когда возможна приблизительная оценка.

РР – это период t, за который происходит возмещение инвестиций. В зависимости от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций применяются разные подходы к расчету срока окупаемости:

1) если поступления ДС от проекта равны по годам, то срок окупаемости = вложения по проекту / годовые поступления, обусловленные сделанными вложениями.

2) если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена накопленным доходом.

Применение данного метода позволяет ранжировать альтернативные проекты по срокам окупаемости, а значит и по степени риска. Определение РР с учетом дисконтирования – позволяет более точно определить РР; его величина больше, чем обычный РР.

Сложные методы оценки эффективности инвестиций – при их применении для оценки выгодности вложений во времени используют дисконтирование.

Для оценки эффективности приведенных инвестиций используют ряд показателей:

• ЧДД – сумма дисконтированных значений поступлений за вычетом затрат, получаемых в каждом году в течение срока жизни проекта.

NPV (ЧДД) = ∑CF_i / (1+E)^I CF_i = PCF_i – NCF_i , NCF_i = I_i + CE_i (посмотр расшифровки)

Если NPV > 0, то ...NPV < 0, то …NPV = 0, то …(знаем)

• индекс доходности, который является следствием расчета ЧДД редставляет собой отношение суммарных приведенных доходов (эффектов) к величине инвестиций;

PI (ИД) = NPV / I_i ∑ / (1+E)^I, Показывает, какую PR получает инвестор на каждый вложенный рубль.

Если: Р1 > 1, то …Р1 < 1, то …Р1 = 1, то …(знаем)

В отличие от NPV PI является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV. либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV

• внутренняя норма доходности – это такое значение нормы доходности, при котором ЧДД=0

IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать "ценой" авансированного капитала (CC). Он отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта.

Если: IRR > CC. то проект следует принять;

IRR < CC, то проект следует отвергнуть;

IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

2.

Сущность самофинансирования и акционирования

Самофинансирование инв-й на п/п предполагает форм-е собств. ДС для осущ-я инв. проекта.

П/п, как инвестор, может осуществлять вложение накопленного СК в инвестиционные проекты с целью создания собственных ОФ (осуществить новое строительство, модернизировать оборудование), формирования портфеля ц/б, участия в других инв. проектах на различных условиях.

В состав СК, необходимых для осуществления инвестиционного проекта могут входить: земля, основные фонды, принадлежащие предприятию, и другие инвестиции, а также ДС, которые занимают основную долю в общем объеме инвестиций.

Источником форм-я собств. ДС на п/п является, в основном, PR и амортизационные отчисления.

Механизм образования прибыли определяется существующим налоговым зак-вом (н/о PR). PR исчисляется путем вычитания c/c реализованной продукции из суммы чистого валового дохода.

Вторым крупным источником финансирования инвестиций явл-ся амортизационные отчисления.

Амортизация – постепенное изнашивание ОФ и перенесение их стоимости, по мере износа, на вырабатываемую продукцию. Величина амортизационных отчислений зависит от первоначальной стоимости основных фондов и нормы амортизации. Нормы амортизационных отчислений устанавливаются нормативными документами. При разработке этих норм применяется два подхода.

Первый подход предусматривает полную амортизацию в течение срока эксплуатации.

Второй подход предусматривает так называемую ускоренную амортизацию. При таком подходе срок полной амортизации (возврата утерянной стоимости) устанавливается меньше срока службы.

Т.о., на п/п формируется инв. фонд, в кот. включаются наряду с другими и собственные средства п/п. В странах с развитой рын. экономикой уровень самофинансирования считается высоким, если уд. вес собственных средств достигает 60 % и более от общего объема финансирования инв. затрат.

Акционирование как метод инвестирования.

Акция – ц/б, подтверждающая право акционера участвовать в работе АО, в распределении PR и в распределении остатков имущества при ликвидации общества. Она служит инструментом аккумулирования и инвестирования свободных фин. ресурсов п/п.

Акции АО образуют акционерный капитал, кот-й явл-ся вместе с прибылью и амортизационными отчислениями источником форм-я активов п/п и, прежде всего, основного К.

Таким образом, акционирование (создание акционерного капитала) является процессом, в результате которого формируется источник финансирования инвестиций, и рассматривается как метод инвестирования. Акционирование как процесс имеет 2 этапа:

• первый этап – выпуск акций;

• второй этап – продажа акций, форм-е акционерного К в виде ДС, поступаемых от продажи акций.

Метод акционирования, как метод финанс-я инвестиций, мб применен при след. инв. ситуациях.

1) Метод акционирования, как метод поиска свободных денежных средств для инвестирования, может сводиться к дополнительной эмиссии акций АО. Дополнительные акции мб размещены обществом только в пределах количества объявленных акций, установленного уставом общества.

2) Инвестиционный проект может предусматривать не только собственно сам проект, но и организацию для его осуществления АО.

Н-р, разработка нов. перспективных месторождений нефти, газа, других месторождений, созд-е п/п по переработке сырья, созд-е нов. видов продукции, строительство платных автомобильных дорог.

В осуществлении такого типа инвестиционных проектов могут принимать участие как отечественные, так и зарубежные инвесторы. Создаваемый в процессе организации такого АО акционерный капитал яв-ся основным источником финансирования инвестиционного проекта.