4.2 Операционный и денежный цикл при работе по предоплате запасов
4.1.3 Оптимизация величины оборотных активов
Управление оборотными активами имеет целью оптимизацию их величины. В ее основе лежит сопоставление расходов на создание и содержание оборотных активов с экономией, получаемой от сокращения потерь, вызванных их недостатком.
Рис.4.3 Определение оптимальной величины оборотных активов
Увеличение оборотных активов оказывает двоякое воздействие на издержки. С одной стороны, рост оборотных активов влечет за собой увеличение расходов на их финансирование и содержание. С другой стороны, недостаток оборотных средств может обернуться неполной загрузкой оборудования, простоями работников и т.д. На предприятии каждому объему оборотных активов поставлено, с одной стороны, величина издержек на их финансирование и содержание, а с другой — затраты, вызываемые недостатком оборотных активов.
Общий подход к определению оптимальной величины оборотных активов можно проиллюстрировать, используя рис. 4.3. На нем изображены три кривые. Кривая А показывает рост затрат на финансирование и содержание активов при возрастании их величины. Кривая Б отображает динамику издержек, вызванных недостаточностью оборотных средств у предприятия, а кривая В — сумму всех перечисленных выше затрат. Она отображает изменение суммарных издержек при увеличении размера оборотных средств предприятия. Абсцисса точки, в которой кривая В достигает минимума, показывает оптимальную величину оборотных средств, требующуюся предприятию для производства данного количества продукции.
4.1.4 Политика финансирования оборотных средств
Финансовый аспект управления оборотными средствами заключается в своевременном обеспечении операционной (производственной) деятельности финансовыми ресурсами. Сложность заключается в том, что лишь относительно небольшая часть продукции реализуется с немедленным расчетом или даже предоплатой. Одновременное присутствие значительного количества обязательств, да еще с разными сроками погашения. Кроме того, финансовый аспект управления оборотными средствами предприятия непосредственно затрагивает вопрос величины оборотных активов и структуры их финансирования (какая часть оборотных средств должна финансироваться за счет долгосрочного капитала, а какую целесообразно финансировать за счет краткосрочных заимствований).
Потребность предприятия в оборотных средствах зависит от специфики снабжения, производства и сбыта продукции. Если среднее время выполнения заявок на поставку материалов мало, производственный процесс непрерывен и время пребывания продукции на складе коротко, а спрос стабилен, то объемы производства и выручка от продаж также будут стабильными. Соответственно относительно неизменной будет оставаться и величина оборотных активов, для поддержания которой на требуемом уровне будет достаточно поступлений от продаж. В этих условиях основными источниками средств, за счет которых профинансировано создание оборотных активов, будут чистый оборотный капитал и кредиторская задолженность и их величина также будет относительно стабильной, возрастая только в связи с увеличением объема производства. Схематически данная ситуация изображена на рис. 4.4.
Рис. 4.4 Структура финансирования оборотных активов
Однако на практике существенные коррективы в структуру финансирования оборотных средств вносит фактор цикличности, порождаемый сезонностью в снабжении, сбыте или производстве продукции либо длительностью производственного процесса. В этих условиях для финансирования потребности в оборотных средствах предприятие должно либо прибегать к дополнительным заимствованиям, либо использовать ранее созданные запасы денежных средств и высоколиквидных активов. Схематически динамика активов предприятия будет выглядеть так, как показано на рис. 4.5. Потребность в оборотных средствах колеблется в достаточно широких пределах, что позволяет рассматривать ее состоящей как бы из двух частей.
Рис.4.5 Структура финансирования оборотных активов в условиях колебания потребности в них
Одна, соответствующая низшей величине потребности в оборотных средствах, представляет собой постоянную часть, которая обычно финансируется за счет чистого оборотного капитала (по сути, долгосрочного капитала) и устойчивых пассивов, т.е. кредиторской задолженности, постоянно остающейся в распоряжении предприятия. Другая часть оборотных средств — переменная. Выбор предприятием источников финансирования переменной части оборотных средств находится между двумя крайними подходами. Для ее финансирования предприятию нужно либо прибегать к краткосрочным заимствованиям (первый подход), либо создавать запас ликвидности (денег или их эквивалентов – второй подход). Обычно предприятия выбирают компромиссную, промежуточную позицию, финансируя переменную часть оборотных средств частично собственным и частично заемным капиталом.
Условные обозначения
A (assets) (рус. А) – актив, средства вложенные в актив
L (liabilities) (рус. П) – пассив
D (debts) – задолженность, долги, обязательства пассива
Е (equities) (рус. СК) – собственный капитал
FA (fixed assets) (рус. ВА) - долгосрочные (внеоборотные) активы
CA (curret assets) (рус. ОА) – краткосрочные (оборотные) активы
INV (inventories) (рус. З)– товарно-материальные запасы
Cash (рус. ДС) – денежные средства
MS (marketable securities) (рус. КФВ) – краткосрочные финансовые вложения (эквивалент денег)
AR (accounts receivable) (рус. ДЗ)– дебиторская задолженность
PE (prepaid expenses ) (рус. РБП ) – расходы будущих периодов
CL (current liabilities, short debts) (рус. КО)– краткосрочные обязательства пассива
SD (shot debts) – краткосрочные заимствования (кредиты и займы)
AP (accounts payable) (рус. КЗ) – кредиторская задолженность
FL (fixed liabilities, long debts (рус.ДО) – долгосрочные обязательства пассива
WCFO (working capital financed by owner) (рус. СОС) – собственные оборотные средства
WCR (working capital requirement) (рус. ОПОС) – операционная потребность в оборотных средствах
NWC (net working capital) (рус. ЧОК) – чистый оборотный капитал
NCR (net cash requirement) (рус ЧПДС) – чистая потребность в денежных средствах
CR (current ratio) (рус. Ктл) – коэффициент текущей ликвидности
QR (quick ratio) (рус. Кср) - коэффициент срочной (быстрой) ликвидности
ALR (absolute liquidity ratio) (рус. Каб) - коэффициент абсолютной (мгновенной) ликвидности
DLR (days liquidity on hang ratio) - коэффициент периода обеспеченности ликвидными активами
DA (depreciation and amortization) (рус. Ам) - амортизация
CF ( cashflow)- поток наличности
CIF (cash inflows) – положительный денежный поток
COF (cash outflows) – отрицательный денежный поток
CFFO (cash flow from operations) – денежный поток от операционной деятельности
CFFI (cash flow from investments) – денежный поток от инвестиционной деятельности
CFFF - денежный поток от финансовой деятельности
FCFF – свободный денежный поток
FCFE – денежный поток собственника
OCP (operating cycle period) (рус. ОПЦ) – операционный цикл
CCC (cash conversion cycle (рус. ДЦ)) – денежный (финансовый) цикл
NP – (net profit) — чистая прибыль
NL- (net loss) — чистый убыток
Список литературы
Ф-1. Финансовый менеджмент организации. Теория и практика: учеб пособие для студентов вузов, обучающих по специальностям «Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», «Менеджмент организации» / Н.Н. Никулина, Д.В. Суходоев, Н.Д. Эриашвили. – М.: Юнити-Дана, 2009. – 511с.