4. Взаимосвязь операционного, финансового и инвестиционного менеджмента

О сновная цель (максимизация благосостояния собственников) связана с компромиссом трех сфер менеджмента: операционной, финансовой и инвестиционной. Любые управленческие решения в этих сферах вызывают движение финансовых ресурсов и являются объектом финансового менеджмента. Схема связи различных видов деятельностей приведена на Рис.1.

Инвестиции – сила развития бизнеса, это вложения в три основные области: оборотный капитал, основной капитал, расходные программы (НИОКР, охрана окружающей среды и т. д.). Величина и целесообразность инвестиций определяются финансовым менеджментом. Решения в области текущей производственной деятельности сводятся к балансу между воздействием конкурентной цены и воздействием конкурентов на объемы продаж, с одной стороны, и прибыльностью продуктов и услуг – с другой. При этом все операции должны оставаться результативными, что частично зависит от операционного рычага. В сегменте финансирования финансовый менеджмент определяет дивидендную политику и способы привлечения капитала.

Рис.1 Схема связи различных деятельностей.

4. Организация и роль финансового менеджмента на предприятии

Особенности формирования и распределения финансовых ресурсов зависит от:

• масштабов предприятия. Величина финансовых ресурсов и разнообразие финансовой деятельности зависит от размера предприятия;

• стадии жизненного цикла фирмы. В зависимости от стадии развития предприятие испытывает различные потребности в финансовых ресурса и привлекает их на различных условиях риска;

• организационно-правовой формы предприятия. Предприятия разных форм собственности (ПБОЮЛ, ООО, ОАО, ЗАО и др.) обладают разными возможностями в привлечении финансовых ресурсов из-за законодательных особенностей их форм собственности.

Мера этой ответственности зависит от организационно-право­вой формы предприятие. Она может ограничи­ваться только имуществом предприятия либо распространяться и на имущество его владельцев. В первом случае говорят об ограни­ченной ответственности, а во втором — о полной (меняется риск занятия предпринимательской деятельнос­тью). Под предпринимательской деятельностью понимается самостоятельная деятельность, осуществляемая на свой риск лицами, зарегистрированными в установленном законом порядке в каче­стве предпринимателей. Предпринимательская деятельность на­правлена на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг (п. 1, ст. 2 Гражданского кодекса РФ). Организационно-правовые формы предприятий, предусмотрен­ные Гражданским кодексом РФ (ГК РФ), представлены на рис. 1.3.

Ограниченная ответственность владельцев предприятия повы­шает риск кредиторов, ограничивая тем самым возможности при­влечения предприятием заемного капитала. В связи с этим для по­вышения кредитоспособности предприятия, создаваемого в форме хозяйственного общества, его учредители могут взять на себя до­полнительную ответственность по обязательствам предприятия, уч­редив общество с дополнительной ответственностью. Его участники «солидарно несут субсидиарную ответственность по обязательствам общества своим имуществом в одинаковом для всех кратном раз­мере к стоимости их вкладов, определяемом учредительными доку­ментами общества» (ст. 95 ГК РФ).

Наиболее распространенной формой предприятий с ограничен­ной ответственностью является хозяйственное общество (от англ. корпорация.)

Рис. 2 Организационно-правовые формы предприятий

Открытое акционерное общество не обязано возвращать акци­онеру инвестированный в предприятие капитал, а акционер не дол­жен и спрашивать у ОАО согласия на продажу принадлежащих ему акций. Он может продать их когда и кому угодно (если законодатель­но не предусмотрены специальные ограничения). В закрытых акцио­нерных обществах (ЗАО) и в обществах с ограниченной ответственно­стью (ООО) члены общества обязаны продавать свои акции или доли в уставном капитале прежде всего другим участникам общества. Если среди участников общества не найдется желающих их приобрести, то можно попытаться продать эти акции и доли третьим лицам. На­ряду с этим нужно отметить, что законодательство налагает опреде­ленные ограничения на численность участников ЗАО и ООО (не должно превышать пятидесяти). В случае превышения они должны быть преобразованы в ОАО.

Хозяйственные общества являются юриди­ческими лицами. Юридическое лицо — это некая юридическая сущ­ность, порядок и условия создания которой предусмотрены зако­ном. В соответствии со ст. 48 ГК РФ юридическим лицом признается организация, которая имеет в собственности, хозяйственном ведении или оперативном управ­лении обособленное имущество и отвечает по своим обязатель­ствам этим имуществом, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде.

Акционерная (корпоративная) форма предприятия имеет три главных отличительных черты:

1. ограниченная ответственность, вследствие которой собствен­ник может потерять лишь то, что он инвестировал;

2. легкая передача прав собственности путем продажи принад­лежащих акций;

3. продолжительное существование (при условии сохранения удовлетворительного финансового состояния).

Наряду с преимуществами ограниченная ответственность име­ет для акционеров и недостатки, заключающиеся в двойном нало­гообложении доходов от вложенного в предприятие капитала, так как, являясь юридическим лицом, хозяйственные общества долж­ны уплачивать налог с полученной прибыли. Остающаяся чистая прибыль в той части, которая распределяется между собственни­ками предприятия, повторно облагается налогом теперь уже на личные доходы физических лиц.

Полная ответственность владельцев по долгам предприятия слу­жит серьезным психологическим препятствием, но они не платят налоги дважды.

Большинство крупных и средних предприятий, за исключением оставшихся в государственной собственности унитарных предпри­ятий, формально являются акционерными обществами, которые постепенно становятся таковыми и по существу.