1.Собственный капитал акционерной компании, модели оценки

Собственный капитал представляет собой совокупность финансовых ресурсов компании, сформированных за счёт средств учредителей (участников) и финансовых результатов собственной деятельности.

Акционерный   Капитал - основной  капитал   акционерного  общества, образуемый за счет эмиссии акций.

Стоимость капитала – это требуемая поставщиками капитала ставка доходности для различных типов финансового бизнеса. Стоимость капитала – это доходность!

Собственный капитал акционерной компании создается на фондовом рынке путем эмиссии обыкновенных и привилегированных акций, как правило.

Обыкновенные акции – это ценные бумаги, которые предоставляют инвестору право на определенную долю собственности (и риска)

1). Держатели обыкновенных акций являются её собственниками

2). Держатели обыкновенных акций обладают правом голоса в управлении компании

3). Держатели обыкновенных акций предоставляют средства на долгосрочной основе, ожидая прироста своего капитала в виде дивидендов и ли прироста курсовой стоимости акций.

Однако акции – это рисковые бумаги, которые подвержены многим факторам.

Таким образом, стоимость капитала (акционерного) должна быть всегда выше, чем стоимость долга (т.е. кредитов, займов).

Привилегированные акции – по которым обещаны фиксированные дивиденды, в этом их преимущество. Так как выплата дивидендов является узаконенной обязанностью. Она отражена в Уставе.

Собственный капитал отражается в пассиве баланса и включает в себя:

1). Акционерный капитал, который создается в процессе создания компании.

2). Добавочный капитал, который образуется за счет эмиссионного дохода (если 10$ номинал, а реализуется по 15$, то эти 5$ - эмиссионный доход) и за счет переоценки основного капитала.

3). Нераспределенная прибыль – часть прибыли, которая остается в компании. Эти доходы принадлежат владельцам обыкновенных акций. Они могут быть распределены среди акционеров или реинвестированы в инвестиции.

1.Собственный капитал (360) Ks, Kp, Ke

2.Долгосрочные заимствования (200) Kd * (1-T)

3.Краткосрочные обязательства (240)

Итого: (800)

1) - нетто-величина капитала

1)+2) – инвестиционный капитал

1)+2)+3) – совокупные активы

Ks – это стоимость капитала «обыкн.акции» или требуемый уровень доходности по ним

Kp – это стоимость капитала «привилег.акции»

Ke – это стоимость капитала нового выпуска обыкн.акций

Kd * (1-T) - посленалоговая стоимость заемных средств

Т- налоговая ставка F – затраты на размиещение нового выпуска

Капитал – это необычный фактор производства и как всякий другой фактор он имеет стоимость.

Стоимость собственного капитала – это требуемая акционерами ставка доходности на вложенный капитал в компанию.

Для определения стоимости капитала обыкновенные акции применяются 2 основных модели.

1. Модель дисконтированного денежного потока DCF (декаеф)

Метод основывается на концепции временной стоимости денег, т.е. сущность метода заключается в том, что стоимость капитала может представить как ставку дисконтирования, которая уравновешивает приведенную стоимость всех ожидаемых (будущих) дивидендов на 1 акцию и текущую цену рыночную 1-ой акции.

Для определения стоимости в начале рассчитывается текущая цена акции на рынке:

Po=Do * (1+g)/(Ks-g)=D1/(Ks-g)

D1 – ожидаемый дивиденд

Do – последний выплаченный дивиденд

1+g – дисконтирующий множитель

Ks – требуемая доходность акции или стоимость капитала обыкн.акции

g – прирост (темп прироста)

Ks=(D1/Po)+g Ke=(D1/Po(1-F))+g F-затраты на размещение нового выпуска

Kp=Dp/Po это стоимость привилегированных акций (дивиденды/цена)

2. Модель оценки стоимости капитала САРМ (модель оценки доходности) (капиэм)

Модель основывается на концепции – риск-доходность. Согласно которой ожидаемая доходность акции = безрисковой процентной ставке + премии, учитывающей систематический риск акции.

K_RF- доходность безрискового актива (это государственные ЦБ)

К_М- средняя доходность рынка β (бета) коэфф-т – риск

Ks=K_RF+(K_M-K_RF)*β Здесь в % рассчитывается!

Если β=1 - средний риск Если β>1 - рисковая бумага Если β<1 - нерисковая бумага