3. Дисконтные инструменты денежного рынка и их оценка
Под этим инструментом денежного рынка выплата процентов в явном виде не производится. Вместо этого дисконтные инструменты выпускаются с дисконтом, т.е. ниже номинальной стоимости.
Дисконт –это эквивалент процента, выплачиваемого держателю. Он представляет собой разницу между ценами инструмента при покупке и при его погашении.
На денежном рынке обращаются дисконтные инструменты 3 видов:
- казначейский вексель
- переводной вексель/банковский акцепт
- коммерческая бумага
Казначейский вексель – это выпущен правительством (казначейством) краткосрочный обращающийся мнструмент, представляет собой обязательство выплатить держателю определенную сумму в установленном будущем дату.
Казначейский вексель выпускается для покрытия государственного долга. Эти ЦБ являются самым распространенным объектом денежных средств.
Эти ЦБ не имеют риска дефолта и подвержены только значительному курсовому риску. Могут легко превращены в наличные деньги благодаря вторичному рынку.
Они считаются самым идеальным финансовым инструментом денежного рынка для правительственных компаний, населения несмотря на скромные у них доходы (3% годовых).
Цена казначейского векселя устанавливается на основании банковской учетной ставки по формуле:
Расчетная цена: (S)=P*(1-(R*N/B*100)) P- номинал векселя (цена погашения)
Учетная ставка R%=(R-S/P)*(B*100/N) B-годовая база (360 или 365 дней)
N — число дней до наступления срока погашения; R- учетная ставка
Банковский акцепт (тратта) – переводной вексель, выписанный коммерческим банком или принятым им.
Форма краткосрочных долговых обязательств используется для финансирования в торговли и предоставлении кредита.
Механизм переводных векселей:
А (выписывает вексель) продает товар за 1 млн. фунтов Б (обращается к банку и банк акцептует)
Т.обр., возникнув как долг (долговая расписка), как инструмент денежного рынка, если он попадает на вторичный рынок и становится ценной бумагой.
Рыночная стоимость банковского акцепта определяется по формуле: (S)=P*(1-(R*N/360*100))
Банки также выпускают свои векселя, обеспечивая замену овердрафта (т.е. сверх плана, когда величина платежа превышает остаток средств на счете клиента) денежного кредита при финансировании своих клиентов. В этом случае цена погашения и стоимость использования банковского кредита рассчитывается следующим образом: (P)=S/(1-(R*N/360*100))
Коммерческая бумага
Это краткосрочный не обеспеченный простой вексель на конкретную сумму и с определенным сроком погашения, которые выпускаются на предъявителя.
Как правило, они выпускаются от 2 до 270 дней. Так как это форма, не обеспеченного активами эмитента заимствования. Кредиторы несут риск неполучения своих денег. В связи с этим риском выпускают только крупные кредитные компании и банки с хорошим кредитный рейтингом ААА или ВВВ.
Валютный рынок. Сделки «спот».
Валю́тный ры́нок — это вся совокупность конверсионных и кредитно-депозитных операций в иностранных валютах, проводимых участниками валютного рынка по рыночному курсу или рыночной %-ой ставке.
Конверсионные операции осуществляются в некоторый момент времени (24 часа в сутки)
Кредитно-депозитные операции имеют срочность (на месяц, 3 месяца, год и т.д.)
Форекс (Forex) – крупная торговая площадка. Globel – вторая площадка (поменьше).
Валютный рынок обеспечивает:
Осуществление международных расчетов (торговля инвестициями)
Страхование кредитных и валютных рисков
Получение спекулятивной прибыли их участниками в виде разницы курса валют.
Структура валютного рынка:
- операции спот (36%)
- форвардные операции (54%)
- фьючерсы и опционы (10%)
Основные участники валютного рынка – коммерческие банки; а также - ЦБ; фирмы,осуществляющие внешнеторговые операции; Международные инвестиционные компании, пенсионные и хеджевые фонды, страховые компании; валютные биржи, валютные брокеры, частные лица.
Основной объем валютных операций за счет собственных средств и за счет средств своих клиентов.
Центальные банки отслеживают колебания валют, за %-ми ставками, несмотря на плавающий % курса на мировом рынке.
Инструменты валютного рынка:
- форвардные сделки (валютные сделки)
- деривативы
Валютные сделки «СПОТ»
Валютный курс – цена денежной единицы одной страны, выраженная в ден. Единице другой страны при сделках купли/продажи.
- паритет покупательной способности (ППС)
- соотношение спроса и предложения
Курс – номинальный, реальный и эффективный (рассчитывается ЦБ)
Сделки СПОТ – это текущие конверсионные сделки для обмена одной валюты на другую, обеспечивая расчеты международной торговли.
Датой валютирования является дата физической поставки валюты.
Является 2-ой рабочий день после заключения сделки.
Все валюты имеют коды и символики:
($, евро и т.д. – символы, USD/RUR или GBR/USD – это коды)
Котировки валют:
USD/RUR – прямая котировка
Торгуемая (базовая)/котируемая валюта
При прямом котировании доллар США выступает базовой валютой и стоит на первом месте в валютной паре: USD/CHF, USD/JPY, USD/CAD и т.д. Прямая котировка USD/JPY = 135,00 означает, что 1 доллар США стоит 135 японских йен.
Обратная (косвенная) котировка - стоимость единицы национальной валюты, выраженная в определенном количестве единиц иностранной валюты. Также обратной называют котировку, которая показывает, сколько долларов США содержится в единице национальной валюте. При обратном котировании доллар США является котируемой валютой и стоит на втором месте в валютной паре: EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD, NZD/USD и т.д. Обратная котировка = 1 / Прямая котировка Обратная котировка EUR/USD = 1,5000 означает, что 1 евро стоит 1,5 доллара США.
Курс покупки – bid, курс продажи - ask
Кросс-курс - соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курсов по отношению к третьей валюте. Как правило, кросс-курсы валют определяются по отношению к доллару США, при этом американский доллар не участвует в паре, но косвенно влияет на валютный курс.
Основные пары кросс-курсов: EUR/JPY, EUR/GBP, EUR/CHF, GBP/JPY, GBP/CHF.
Форвардные операции - это сделки по обмену валют по заранее согласованному курсу, которые заключаются сегодня, но дата валютирования отложена на определенный срок в будущем. При этом валюта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются в момент заключения сделки. Срок форвардных сделок колеблется от 3 дней до 5 лет, однако наиболее распространенными являются даты в 1, 3, 6 и 12 месяцев со дня заключения сделки.
Валютный опцион – соглашение (контракт) между 2-мя сторонами, согласно которому покупатель опциона, уплатив его продавцу премию, получает право (но не обязанность) купить или продать определенное количество иностранной валюты по согласованной цене – цена исполнения.
Валютный рынок (см. вопрос №4). Сделки ФОРВАРД
Валю́тный ры́нок — это вся совокупность конверсионных и кредитно-депозитных операций в иностранных валютах, проводимых участниками валютного рынка по рыночному курсу или рыночной %-ой ставке.
Конверсионные операции осуществляются в некоторый момент времени (24 часа в сутки)
Кредитно-депозитные операции имеют срочность (на месяц, 3 месяца, год и т.д.)
Форекс (Forex) – крупная торговая площадка. Globel – вторая площадка (поменьше).
Валютный рынок обеспечивает:
Осуществление международных расчетов (торговля инвестициями)
Страхование кредитных и валютных рисков
Получение спекулятивной прибыли их участниками в виде разницы курса валют.
Структура валютного рынка:
- операции спот (36%)
- форвардные операции (54%)
- фьючерсы и опционы (10%)
Основные участники валютного рынка – коммерческие банки; а также - ЦБ; фирмы,осуществляющие внешнеторговые операции; Международные инвестиционные компании, пенсионные и хеджевые фонды, страховые компании; валютные биржи, валютные брокеры, частные лица.
Основной объем валютных операций за счет собственных средств и за счет средств своих клиентов.
Центальные банки отслеживают колебания валют, за %-ми ставками, несмотря на плавающий % курса на мировом рынке.
Инструменты валютного рынка:
- форвардные сделки (валютные сделки)
- деривативы
Валютные форвардные сделки – это сделки по обмену одной валюты на другую по согласованному курсу, у которых дата исполнения контракта отложена на определенный срок.
Стандартные периоды форвардных сделок – 1,3,6 12 месяцев.
Используются форварды крупными внешнеторговыми фирмами для страхования (хеджирования) валютных рисков.
Особенности форвардных контрактов:
Обязательные сделки (внебиржевые сделки) заключаются между банками и их клиентами.
Форвардный курс – это расчетный курс:
Форвардный курс=курс спот + форвардные пункты. (с дисконтом –, с премией +).
Спот дата ставится через 2 дня.
Форвардный курс зависит от соотношения %-х ставок. Если в торгуемой валюте ставка выше, чем в котируемой, то форвард всегда будет с дисконтом(т.е. –). Если котируемая больше торгуемой, то – с премией (т.е.+).
Форвардные операции применяются в следующих случаях:
• хеджирование (страхование) валютных рисков;
• спекулятивные операции.
Хеджеры пытаются снизить риск изменения будущей цены или процентной ставки с помощью заключения форвардных контрактов, которые гарантируют будущий валютный курс. Хеджирование не увеличивает и не понижает ожидаемые доходы участника рынка, а лишь изменяет профиль риска. Принцип хеджирования состоит в том, что движение курсов валютного рынка компенсируется равным и противоположным движением цены хеджевого инструмента.
Существуют два основных метода котировки форвардного курса: метод аутрайт и метод своп-ставок.
При котировке методом аутрайт банки указывают для клиентов как полный спот-курс, так и полный форвардный курс, а также срок и сумму поставки валюты.
В большинстве случаев на межбанковском рынке форвардный курс котируется с помощью своп-ставок. Это связано с тем, что дилеры оперируют форвардными маржами (т.е. дисконтами или премиями), выраженными в пунктах, которые и называются курсами своп или своп- ставками. Форвардные маржи получили распространение по следующим причинам:
- они чаще всего остаются неизменными, в то время как курсы спот подвержены большим колебаниям; таким образом в котировку премий и дисконтов нужно вносить меньше изменений;
- при заключении многих сделок необходимо знать именно размер форвардной маржи, а не полный форвардный курс.
Существует правило, согласно которому:
• валюта с низкой процентной ставкой за определенный период котируется на условиях форвард к валюте с высокой процентной ставкой за тот же период с премией;
• валюта с высокой процентной ставкой за определенный период котируется на условиях форвард к валюте с низкой процентной ставкой за тот же период со скидкой или дисконтом.