1.Современные тенденции мирового финансового рынка
Мировой рынок представляет собой совокупность национальных и международных рынков, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение финансовых ресурсов между странами и регионами.
Базовым источником национальных финансов является международная экономика с их владельцами резиденты (физ. и юр.лица).
К международным финансам относятся:
Национальные финансы, которые поступили в международный оборот и используются в экономических отношениях.
Подлинно международные финансы, которые утратили связь со страной происхождения, поступив в распоряжение международных организаций (например: Международный валютный фонд, Европейский банк реконструкции развития, на еврорынки).
Структура рынка:
Современный финансовый рынок – это система взаимосвязанных рынков, которая выполняет свою роль в перераспределении капитала.
Еврорынок Рынок финансовых деривативов
Денежные рынки – рынки кредитов и депозитов. Покупают и продают надежные активы (деньги) со сроком погашения менее 1 года. Оптовый внебиржевой рынок денежных средств.
Валютные рынки – позволяют их участникам обменивать одну валюту на др. для обеспечения торговли и инвестиций. При этом конвертация валют определяется их обменным курсом.
На рынке капитала осуществляется долгосрочное заимствование эмитентов ценных бумаг у инвестров. При этом долевой рынок представлен рынком акций. А долговой – рынком облигаций.
Еврорынок (евровалютный) – представляет собой международный денежный рынок и рынок капитала, на котором депозитные кредитные сделки, а также продажи/покупки ценных бумаг осуществляются вне страны происхождения.
Ещё имеет название оффшорный (чужой) . Функционирует на базе свободно обращаемых национальных валют (т.е. доллар, евро, фунт..)
Приставка евро указывает, что например, валютный депозит в америк. долларах деноминированный в йенах не подлежит юрисдикции Америки, если он размещен в Токийском банке.
Еврорынки не подлежат национальному или международному контролю. Например, в нем отсутствуют резервные требования для банков.
Главными участниками еврорынков являются – транснациональные корпорации, крупные банки.
Рынок финансовых деривативов. Дериватив (производные ценные бумаги) – финансовый контракт между 2 или более сторонами, которые основываются на будущей стоимости базового дереватива. Основной функцией этого рынка является хеджирование (страхование) рисков.
Основной чертой всех деривативов является то, что при их покупке/продаже стороны обмениваются сколько не активами, сколько рисками, присущими деривативам.
Денежный рынок – страхует %, валютный рынок – курсы валют, рынок капитала – курсы ц.б., еврорынок – всё. Поэтому этот рынок деривативов по оборотам активов занимает 1 место.
Существуют развитые и формирующиеся рынки.
По классификации МВФ в группу развитых относятся 29 государств (ОАЭ, Германия, Великобритания, США… ). В группу формирующихся рынков относятся – 146 государств (Россия, Китай, Египет, Бразилия …).
Особенности современной финансовой системы:
Глобализация мировой финансовой системы (расширение или рост капитала)
Экономическая интеграция — процесс развития устойчивых взаимосвязей соседних государств, ведущий к их постепенному экономическому слиянию, основанный на проведении этими странами согласованной межгосударственной экономики и политики. Выделяют следующие формы экономической интеграции: Зона свободной торговли,Таможенный союз, Общий рынок, Экономический союз, экономический и валютный союз.
Основными признаками интеграции являются:
- взаимопроникновение и переплетение национальных производственных процессов;
- структурные изменения в экономике стран-участниц;
- необходимость и целенаправленное регулирование интеграционных процессов.
3. Секъюритизация – переориентация корпоративного бизнеса с банковского кредита на эмиссию ценных бумаг.
Секъюритизация – процесс роли фондового рынка, оказывающего влияние на участников финансового рынка.
Традиционно банки превращаются в холдинги, которые могут заниматься всеми финансовыми операциями:
- создавать дочерние лизинговые, страховые компании, компании по ЦБ
2. Одновременно небанковские финансовые институты (институциональные инвесторы) такие как страховые, инвестиционные компании, пенсионные фонды,…)
Все крупнейшие транснациональные корпорации предоставляют кредиты.
Секъюритизация финансового рынка привела за собой бесконечное увеличение массы ЦБ за счет использования инновационных финансовых технологий этого рынка (синтетических опционов). В результате на мировом финансовом рынке образуется финансовый дуализм (раздвоение):
С одной стороны – традиционные финансы сохраняют связь с общественным воспроизводством и носящий инвестиционный характер.
С другой – виртуальные финансы, оторванные от воспроизводственных процессов, способствующих перераспределению ресурсов в пользу спекулятивного капитала.
В наше время в мире создан однополярный мир финансов (концентрация денег и власти в Нью-Йорке и Лондоне). Половина денег мира находится там, хотя ВВП их 30%.
Более 65 процентов официальных денежных резервов государств размещены в долларах и фунтах стерлингов. Примерно 35 процентов наличных долларов обращаются за рубежом , прежде всего в России , Китае и Аргентине, составляя чистую эмиссионную прибыль для США. Крупнейшие биржи англо-саксонского мира формируют мировые цены на нефть , металлы, зерно , энергию .
Последние два десятилетия отмечены либерализацией и дерегулированием финансового сектора. Либерализация заключается в устранении контроля над процентными ставками , отмене ограничений на перемещение капиталов , на совмещение различных видов профессиональной деятельности на финансовых рынках .
Купонные инструменты денежного рынка и их оценка.
Денежные рынки – рынки, на которых занимаются и ссужаются деньги в больших количествах на относительно короткие сроки – от 1 дня до 1 года.
Это внебиржевой рынок, большинство сделок заключаются через электронные информационные системы. ( т.е. без помощи биржи ) по телефону или по электронным каналам. Такие сделки называются внебиржевыми.
Вместе с тем некоторые инструменты денежного рынка, например фьючерсы на казначейские векселя , торгуются на биржах , включая Чикагскую срочную товарную биржу (СВОТ), Лондонскую международную биржу финансовых фьючерсов и опционов (LIFFE) и Немецкую срочную биржу (DTB). В этом случае сделки называются биржевыми.
Денежные рынки выполняют функции:
На межбанковском рынке предоставляются кредиты (предложение денег) от 1 дня до 1 года («овернайт» на 1 ночь).
Денежный рынок предлагает операции по депозитам (т.е. покупает деньги). Сроки те же.
Денежный рынок является механизмом сглаживания дисбалансов в предложении денег между
банковской системой и правительством.
Например, если банки имеют остатки сверх нормативов, не востребованные на рынке, правительство проводит через прямую продажу гос.облигации санацию (финансовое оздоровление) денежной массой.
Основными участниками денежного рынка являются: Центральные Банки, корпорации, коммерческие банки, инвестиционные корпорации, население.
Существует 2 подхода к классификации денежного рынка:
В зависимости от того, обращается бумага на рынке или нет
В зависимости от способа получения дохода
В соответствии с 1 классификацией на рынке имеется только 1 инструмент:
– депозиты денежного рынка (именная ценная бумага).
- все остальные являются обращающими
В зависимости от способа получения дохода:
- купонные инструменты
- дисконтные инструменты
Обращающие инструменты имеют следующие характеристики:
- фиксированная номинальная стоимость
- определенная дата погашения
- фиксированный процент
Инструменты денежного рынка имеют будущую и текущую стоимость.
С повышением %-ой ставки стоимость обращающих инструментов снижается и наоборот.
При вычислении %-ов для расчета необходимо знать годовую базу, применяемую в стране. Для большинства инструментов – 360 дней в году (в Великобритании и России – 365 дней).
К купонным иснтрументам относят депозиты денежного рынка. Они бывают 2-х видов: до востребования (ставка меняется) и срочные депозиты (ставка не меняется).
Депозитные сертификаты – это обращающиеся на денежном рынке ценные бумаги, свидетельствующие наличие в ценной бумаге депозита с фиксированной %-ой ставкой и сроком. Это метод секъюритизации банковских вкладов.
Смысл депозитного сертификата в том, что банк получил вклад сроком на 1 год и знает, что на протяжении года может пользоваться указанными депозитным сертификатом деньгами. Компания ссудила свободные деньги на 1 год и получила депозитный сертификат от него. Может получить по нему процент , если выдержит срок или продать на рынке по текущей ставке, если она будет выше указанной в сертификате.
Оценка сертификата:
Депозитный сертификат имеет 2 стоимости:
Будущая стоимость =первоначальный капитал+%-ый доход
FV=PV*(1+r)n - это фундаментальное уравнение для финансистов
FV=P*(1+(R*N/B*100))
2.Приведенная стоимость - это текущая стоимость будущей суммы денег
Текущая стоимость=будущая стоимость / %
PV=FV/(1+r)n
PV=FV/(1+(R*N/B*100))
Депозитные сертификаты котируются на рынке не по цене денежной единицы, а по доходности к погашению (YTM).
Котировка депозитных сертификатов :
Bid (покупка) ask (продажа)
6,59 6,52
Чем выше котируемая доходность , тем ниже стоимость актива . Для держателя депозитного сертификата выгодно, чтобы брокер котировал его как можно ниже , поскольку, чем ниже котируемая доходность , тем выше цена продажи до наступления срока погашения.
РЕПО – соглашение о продаже и обратном выкупе.
Прямое РЕПО – о продаже ЦБ с намерением последующего выкупа продавцом в указанный срок и цене.
Соглашение РЕПО можно рассматривать под залог, где в качестве залога выступают ценные бумаги (государственные облигации, дата и цена обратного выкупа оговорена в соглашении выкупа, разница между ценой продажи и ценой выкупа – это стоимость кредита (т.е. % по нему).
Соглашение, предусматривающее заем средств на 1 день – «овернайт» РЕПО.
7,14 дней – срочное РЕПО
Обратное РЕПО – называется сделка покупки с обязательством обратной продажи.
Схема РЕПО:
Сегодня: Земщик (компания) продает за 100$ гос.облигации кредитору (банку)
Спустя две недели: Заемщик покупает за 100,5 $ гособлигации у кредитора (банк)
Ставка займа: 100,5-100/100*360/14=1,129=12.9%