3.5. Эмиссионное инвестирование

Важнейшим механизмом привлечения заемных средств (капитала) является эмиссия ценных бумаг (акций, облигаций, векселей и др.), значительная часть которых может использоваться для инвестирования. Этот инструментарий инвестирования реализуется на рынке ценных бумаг (фондовом рынке).

Ценные бумаги являются отражением реально существующего капитала, их эмитента. Их функционирование на фондовом рынке напрямую связано с функционированием реальных капиталов (материальных ценностей, товаров).

Главный товар на фондовом рынке — корпоративные ценные бумаги; в основном это акции акционерных обществ. Инвесторами этих ценных бумаг преимущественно выступает население.

Эмиссия и оборот ценных бумаг позволяет удовлетворить спрос на денежный капитал и потребности кредиторов по выгодному вложению своих средств.

Основные участники фондового рынка:

эмитенты — государственные органы, органы субъектов федерации, органы местного самоуправления, хозяйствующие субъекты, которые испытывают недостаток в денежных средствах и привлекают их на основе выпуска ценных бумаг;

инвесторы — юридические и физические лица, имеющие свободные денежные средства, вкладывающие их в ценные бумаги. В число инвесторов включаются: население, хозяйствующие субъекты, обладающие свободными средствами и институциональные инвесторы: страховые организации, инвестиционные фонды, которые имеют излишки денежных средств и заинтересованы в их выгодном вложении;

профессиональные участники фондового рынка - дилеры и брокеры, которых обычно называют финансовыми посредниками. Эти посредники осуществляют перераспределение свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам.

С точки зрения периодичности обращения ценных бумаг, рынок разделяется на первичный и вторичный. Первичным называется рынок, где проводится эмиссия и первая разовая покупка-продажа ценных бумаг. Эту работу обычно выполняют банки. На вторичном рынке ценные бумаги переходят к другим собственникам и это может быть неоднократно.

Структуры, осуществляющие эмиссию ценных бумаг, преследуют цель на некоторое время после их реализации получить в свое распоряжение финансовые средства, в том числе для инвестирования отдельных программ и проектов. Чтобы реализовать эту цель, эмитент должен изучить рынок ценных бумаг и обеспечить определенный уровень доверия будущих инвесторов к ценным бумагам, которые он эмитирует.

Главная задача, стоящая перед эмитентом — это выбор ценной бумаги и разра­ботка параметров и эмиссии.

Различают следующие виды ценных бумаг:

ценные бумаги на предъявителя. Это акции, облигации на предъявителя, предъявительские чеки, коносамент на предъявителя, варранты и некоторые другие;

именные ценные бумаги;

ордерные ценные бумаги. Прежде всего это вексель.

В зависимости от характера сделок и целей выпуска ценные бумаги подразделяются на два вида:

фондовые (акции и облигации), имеющие хождение и обращение на фондовых биржах;

коммерческие ценные бумаги, используемые для обслуживания процесса товарооборота и имущественных сделок. К ним относятся: векселя, чеки, коносаменты, складские и залоговые свидетельства, закладные и др.

Фондовые ценные бумаги, в свою очередь, подразделяются на основные, в которых выражено основное имущественное право или требование, и вспомогательные - являются носителем дополнительного требования или условия. К вспомогательным бумагам можно отнести купоны, дающие право периодически получать доход (процент или дивиденд).

В зависимости от типа имущества различают два вида ценных бумаг:

долговые ценные бумаги, имеющие процентную ставку и обязательство возврата суммы долга к определенной дате. К ним относятся коммерческие векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, облигации и другие обязательства, срок исполнения которых не превышает одного года;

капитальные ценные бумаги, представляющие собой долю владельца в со6ственности и выпускаются с целью создания или увеличения уставного капитала или активов предприятия.

Выпуск ценных бумаг оформляется глобальным сертификатом, удостоверяют имущественные права инвестора. Глобальный сертификат выдается эмитентом депозитарию, выступающему в качестве держателя бумаг данного выпуска.

Сертификат на ценную бумагу - это подтверждение прав владельца. Сертификат может выдаваться на одну или несколько ценных бумаг и содержит характеристику эмитента и ценной бумаги.

Руководство организации-эмитента, когда финансовые ресурсы необходимы для инвестирования, чаще всего делает выбор из трех разновидностей ценных бумаг:

акции, если организация имеет возможность их выпускать;

облигации;

векселя.

С позиции эмитента, наилучшей ценной бумагой являются акции. Но их реализация бывает затруднительной, если организация-эмитент не является популярной.

Лучше реализуются облигации, но только если они выпускаются на короткий срок и доходность по ним сравнительно высокая. Однако для организации-эмитента эта бумага все же является жесткой. Ее необходимо погасить в установленный срок и обязательно выплачивать установленный процент доходности.

В противоположность строгих условий по облигациям, акции являются более мягкими.

В России последние годы широкое распространение получили векселя. Организации-эмитенты стали их использовать для решения целого ряда финансовых проблем. Их преимущество сводится к некоторой простоте, и на операции с ними не требуется много времени. Руководите­ли организаций-эмитентов при выборе вида ценной бумаги и ее параметров должны соизмерять свои возможности отвечать по обязательствам в будущем и оценивать полученный эффект от эмиссии ценных бумаг.

В задачу инвесторов, в качестве которых обычно выступают первичные организации (общества, товарищества, банки, предприятия, кооперативы) и население, входит выбор ценных бумаг и получение гарантий по использовании эмитентами своих обязательств по этим бумагам.

Эффективное управление финансовыми активами инвесторов предполагает их распределение (диверсификацию) по различным сегментам финансового риска, чтобы снизить риски и повысить общую доходность. Повышение эффективности инвестиций обеспечивается за счет различных уровней доходов и цен на объекты вложений.

Акция –ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом, свидетельствующая о внесении пая в капитал акционерного общества и дающая право акционеру участвовать в управлении обществом, получении части прибыли в виде дивидендов и распределении остатков имущества при ликвидации общества.

На фондовой бирже различают:

цену спроса акции, предлагаемую покупателем;

цену предложения, предлагаемую продавцом;

контрактную цену, по которой совершается биржевая сделка. Контрактная цена является фактической (котировочной) ценой акции на день заключения сделки.

Курс акции - соотношение предоставляемого дивиденда и ставки банковского процента по вкладам - может быть определен: