Глава 7. Инвестиционные риски

7.1. Сущность и виды рисков

Риск является следствием возможного наступления какого-либо неблагоприятного или благоприятного события, которые, в свою очередь, проявляются из-за неопределенности, а также является следствием неточных прогнозов. Под неопределенностью в данном случае понимается неполнота или неточность информации об условиях, связанных с исполнением отдельных плановых решений, за которыми могут быть определенные потери и в некоторых случаях даже дополнительные выгоды.

Неопределённость порождает неблагоприятные ситуации и последствия, которые характеризуются понятием «риск».

Инвестиционный риск – вероятность отклонения величины фактического инвестиционного дохода от величины ожидаемого: чем изменчивее и шире шкала колебаний возможных доходов, тем выше риск, и наоборот.

Риск также можно определить как уровень неопределенности в предсказании результата.

Неопределенность порождает неблагоприятные ситуации и последствия, которые характеризуются понятием риск.

С риском связаны два исхода:

вероятность потери организацией части своих ресурсов или недополучения доходов. Может быть также недополучена надбавка к ставке вложений;

организация получит большие доходы, чем это предусматривалось планом.

В настоящее время признается следующая последовательность работ по анализу и учету факторов риска и неопределенности:

а) выявление рисков;

б) определение возможных отрицательных последствий;

в) выявление форм и методов снижения рисков и неопределенности на каждом этапе работы организации или на каждой фазе инвестиционного цикла;

г) выбор и реализация эффективных организационных мероприятий по снижению уровня воздействия рисков.

Наибольшую значимость в методическом плане представляет разработка и выбор методов снижения рисков и неопределенности.

Принято разделять риски на две группы. К первой относят статические риски т.е. риски, которые могут вызвать потери, отражаемые в балансе по завершению отдельного периода работы организации.

Ко второй группе относят динамичные риски, т.е. оцениваются возможные потери или расходы от деятельности, вызванные изменениями во внешней для организации среде. Главным образом эти изменения обусловлены экономическим и социально-политическим курсом страны в целом.

На эффективность всех уровней экономики страны оказывают влияние риски, которые могут быть сгруппированы в три класса:

экономические;

социально-политические;

фискально-монетарные.

Экономические риски включают совокупность неопределенностей, возникающих в развитии большой системы в целом и в ее составляющих. Их необходимо обязательно учитывать при оценке эффективности функционирования экономики страны в целом.

Под социально-политическим риском понимается совокупность неопределенностей, возникающих в развитии системы в целом и ее составляющих. Они проявляются при накоплении и использовании ресурсов для обеспечения социальной защиты населения стран от общих жизненных рисков, оптимизаций распределения доходов в стране, экономической защиты и т.п. При анализе этих рисков учитываются юридические, правовые и нормативные факторы (пошлины, лицензии, квоты и др.).

Фискально-монетарные риски — это совокупность неопределенностей, возникающих при решении задач по обеспечению экономического роста и стабильности больших систем с использованием различных механизмов регулирования со стороны государственных органов управления (налоги, льготы, ставки Центрального Банка РФ, курс национальной валюты, денежная масса и др.).

Риски также разделяются на группы по признаку предсказуемости и стадиям проявления и на некоторые другие группы.

Существует несколько классификаций (группировок) рисков. Группы рисков и виды рисков приведены в таблице 17.

Валютный риск — это риск, связанный с получением доходов или потерь в результате изменения курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в том числе рубля при проведении внешнеэкономических и кредитных операций и при работе организаций в других странах.

Уровень курса национальной валюты зависит от многих причин. Он управляется на макроуровне и на уровне Центрального Банка РФ и Министерства финансов РФ. На уровне организации его можно только учитывать. Руководству организации надлежит учитывать изменение валютного курса рубля и других валют при получении кредитов и инвестировании отдельных проектов.

Таблица 19 Группы и виды рисков

Группы рисков	Финансовые и организационно-коммерческие риски	Финансовые и производственно-коммерческие риски	Финансовые риски
Виды рисков	Валютные Кредитные Ценовые Организационные Страховые Технические Технологические Маркетинговые Правовые Портфельные Катастрофические Критические 13. Допустимые	Валютные Кредитные Процентные Ценовые 5.Hесбалансированной ликвидности 6.Организационные 7. Технические 8. Технологические 9. Страховые. 10. Правовые 11. Операционные 12. Допустимые	Ценовые Страховые Допустимые Критические

Валютный риск должен учитываться и в тех случаях, когда организация не работает с использованием иностранной валюты, так как изменение курса валют будет оказывать косвенное влияние на эффективность работы организации.

Кредитный риск — это вероятность получения некоторого положительного или отрицательного результата кредитором после завершения расчетов с заемщиком. Кредитный риск может быть разделен на следующие составляющие:

дипозитный;

лизинговый;

факторинговый.

В особую категорию кредитного риска следует выделить риск невозврата кредита. Эти риски получили столь высокий уровень проявления, что в настоящее время каждая организация должна им уделять особое внимание. Производственные организации очень редко предоставляют свои ресурсы в качестве кредита другим субъектам хозяйствования. Но довольно часто они предоставляют заемщикам товарный кредит, который не возвращается или возвращается со значительными задержками.

Не менее важным для организаций является депозитный риск. Руководство организации особенно осторожно должно подходить при получении от финансовых организаций средств для внутреннего использования в качестве депозитов. Риск связан с тем, что вкладчики неожиданно могут потребовать возврата своих финансовых средств. Но так как чаще всего эти средства уже пущены в дело, то организация может понести убытки, чтобы обеспечить возврат средств.

Лизинг и лизинговый риск — сравнительно новые категории в деятельности организаций в РФ. Характерным лизингом для организаций является лизинг недвижимости. Финансовая организация строит (как заказчик) и вводит в эксплуатацию объект, который потом передает в аренду. Подрядчик или заказчик будут подвержены лизинговому риску только в том случае, если они выступают в качестве лизинговых компаний. Организации заказчика могут выступать в качестве факторинговой компании. Риск ее в этом случае связан с задержкой реализации портфеля долговых требований на клиентов.

Портфельный риск — это определение возможности получения результат по операциям, связанным с выпуском, размещением и куплей-продажей ценных бумаг. Инвестор при этом может сформировать определенный набор ценных бумаг, который принято называть инвестиционным портфелем. Портфельный риск в данном случае указывает на вероятность потери или недополучения дохода в результате обесценивания отдельных акций или облигаций из состава портфеля инвестора. Задача инвестора (им может быть любая организация) состоит в рационализации формирования своего инвестиционного портфеля таким образом, чтобы до минимума снизить риск по этому виду деятельности.

Процентный риск — это вероятность получения определенного результата в кредитных организациях или в других финансовых структурах, которые предоставляют кредиты. Результат может измениться из-за изменения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным кредитам, над ставками по уже предоставленным ранее кредитам, зафиксированным в договоре. Эти риски в большей степени относятся к деятельности банков и других финансовых компаний, которые занимаются кредитованием. Организации в этих случаях могут выступать в качестве заемщика в данных кредитных организациях.

Маркетинговые риски включают риски, связанные с:

изменением спроса на продукцию,

изменениями стоимости издержек производства,

потерей платежеспособности заказчика,

изменениями цен продукции.

Маркетинговые риски могут не только снижать доходность участников инвестиционных проектов, но и повышать ее. Рассчитать вероятность проявления этих рисков весьма сложно.

Ценовой риск - это риск изменения цены продукции вследствие влияния других факторов, от которых он зависит. Этот риск может рассматриваться в составе маркетинговых рисков, но чаще всего он выделяется в самостоятельный. Количественно он измеряется вероятностью изменения цены продукции под воздействием некоторых внешних факторов.

Страховой риск — это вероятность того, что страховой договор (полис) организации будет по отдельным позициям нарушен, вследствие чего произойдет изменение экономических результатов ее деятельности.

Риск несбалансированной ликвидности — это вероятность потерь организацией в случае неспособности ее покрыть свои обязательства по пассивам баланса требованиями по активам.

Природно-климатические риски претендуют на особую разновидность, так как они проявляются практически полностью вне зависимости от деятельности людей. Они называются иногда техническими или стихийными. Это вероятность потерь или уменьшении упущенных возможностей в результате воздействия стихии на деятельность организации или ее смежников. В странах с развитой рыночной экономикой эти риски не тщательно учитываются, но практически всегда страхуются.

Организационные и технологические риски - это вероятности проявления снижения (повышения) рентабельности или финансово-экономической устойчивости в результате отклонений в организации производства или инвестиционной деятельности, в ошибках организации производства или нарушении заранее определенной технологии.

Эти риски связаны с качеством менеджмента в самой организации. Они характеризуются качеством планирования, организацией регулирования, координации, стимулирования и контроля, т.е. реализацией организацией основных функций менеджмента. Высокие уровни вероятности проявления этих рисков указывают на низкий уровень управляющей системы (субъекта управления) организации, а значит, и на неспособность аппарата управления обеспечить надлежащее управление организацией.

Допустимые, критические и катастрофические риски используются для оценки целесообразности инвестиционных проектов.

Принято считать, что допустимый риск, хотя и приводит к снижению прибыльности, но потери при этом не превышают расчетную прибыль.

Критический риск может указывать на возможность реализации проекта, хотя инвестор будет нести потери, превышающие расчетную прибыль. В этом случае принятие к реализации проекта следует признать ошибочным.

Катастрофический риск - это когда инвестор из-за значительных потерь при реализации проекта разоряется.