32. Калькуляция по методу величины покрытия. Использование данного метода при принятии решений об ассортименте выпускаемой продукции.

Метод калькуляции по величине покрытия предусматривает расчет только переменных издержек, связанных с производством и реализацией одного товара. В основе этого метода лежит расчет средних переменных затрат и средней величины покрытия.

Средние переменные издержки = переменные издержки/объем выпуска.

Средняя величина покрытия = Цена – средние переменные издержки = средние постоянные издержки + прибыль на единицу товара.

Хотя прибыль товара может быть отрицательной, его средняя величина покрытия может быть положительной, это означает, что, отказавшись от данного товара, фирма потерпит убытки. Если есть возможность производить новый товар, у которого средняя величина покрытия велика, а производственных мощностей не хватает, то надо отказаться от выпуска других товаров. Выбирать в таком случае стоит товар с наименьшей средней величиной покрытия, далее можно рассчитать выигрыш фирмы от изменения в ассортименте (прибыль увеличивается, запас прочности растет, эффект операционного рычага снижается).

В отличие от калькуляции по методу полной себестоимости, данный метод позволяет принять правильное решение о том, какой товар наиболее важен для фирмы в процессе создания ее прибыли.

33. Стоимость капитала компании и методы ее оценки.

Стоимость капитала компании – затраты компании на использовании капитала. Стоимость капитала выражается в процентах к величине используемого капитала.

Капитал – совокупный капитал, который состоит из собственных и долгосрочных заемных средств. Следовательно, стоимость этого капитала состоит из стоимости собственных и заемных средств и рассчитывается, как средневзвешенная стоимости собственных и стоимости заемных средств.

1. Заемные средства.

Процентная ставка, которую платит компания за право использовать заемные средства. Величина ставки всегда видна, это номинальная %-ая ставка, для нахождения реальной необходимо умножить ее на (1-t)

Реальная % ставка = Номинальная % ставка * (1-t)

2. Собственные средства

Сюда включается акционерный капитал и прибыль.

1. Привилегированные акции

Если мы привлекаем собственный капитал путем эмиссии привилегированных акций, то нам необходимо будет выплачивать дивиденд. Дивиденд также выражается в %. Нам не нужна поправка на налог, т.к. он и так выплачивается до дивидендных выплат.

2. Обыкновенные акции.

Точно также упираемся в дивиденды.

Методы оценки стоимости собственного капитала:

1. Оценка по дивидендам.

Оценка по постоянным дивидендам.

Стоимость собственного капитала = размер дивиденда / цена акции

Оценка по растущим дивидендам

Стоимость собственного капитала = (размер дивиденда / цена акции) + темп прироста дивиденда

2. Оценка по доходам

Т.к. все, что зарабатывает компания, принадлежит акционерам, если дивиденды не выплачиваются, то прибыль идет в развитие компании. Важен показатель прибыли на акцию EPS

При постоянной прибыли на акцию

Стоимость собственного капитала =EPS/ цена акции

При растущей прибыли на акцию

Стоимость собственного капитала = (EPS / цена акции) + темп прироста роста EPS

3. Оценка стоимости капитала, состоящего из обыкновенных акций с учетом риска на основе модели цены капитальных активов. (CAPM– capital assets pricing model)

Когда акционер покупает акцию компании, он выступает как инвестор и хочет получить определенную отдачу от вложенных средств.

Стоимость капитала = доходность по безрисковым вложениям + β*(среднерыночная доходность – безрисковые вложения)

Акционер ожидает определенный уровень доходности (ожидаемая доходность). Связано с риском вложения, т.е. чем выше риски, тем выше ожидаемая доходность.

Ожидаемая доходность = Доходность безрисковых вложений + β*(среднерыночная доходность – безрисковая доходность)

Компания же должна обеспечить ожидаемые уровень доходности для акционера. Получается, что это стоимость использования средств акционера или стоимость капитала.

Чем выше колебания, тем выше риски, тем выше ожидаемая доходность, тем выше стоимость капитала. Колебания цен на акции зависят от разных факторов:

1. Общеэкономические факторы. Влияют на фондовый рынок в целом и практически на все финансовые сферы.

2. Специфические факторы.

   1. Отрасль. Изменения в отрасли в целом (стареет, развивается)

   2. Компания. Изменения в отдельно взятой компании (смена генерального директора, катаклизмы и т.п.)

Общеэкономические факторы нельзя дифференцировать, но можно измерить.

Измеритель (показатель) фактор «Бета».

«Бета»-коэффициент – это мера неустойчивости цены акции компании по отношению к общей неустойчивости фондового рынка. Иначе говоря, это мера ценового риска. Бета > 1, если колебания наших акций будут больше колебания рынка. Бета = 1, если колеблются одинаково. Бета < 1, если колебания наших акций меньше колебаний рынка в целом. Доходность у таких акций низкая.