34. Модель capm и ее использование при оценке стоимости акционерного капитала компании.

Стоимость капитала компании – затраты компании на использовании капитала.

Стоимость капитала выражается в процентах к величине используемого капитала.

Стоимость капитала состоит из стоимости собственных и заемных средств и рассчитывается, как средневзвешенная стоимости собственных и стоимости заемных средств.

Существует 3 основных метода оценки стоимости собственного капитала:

1. Оценка по дивидендам.

2. Оценка по доходам

3. Оценка стоимости капитала, состоящего из обыкновенных акций с учетом риска на основе модели цены капитальных активов. (CAPM– capital assets pricing model)

CAPM.Когда акционер покупает акцию компании, он выступает как инвестор и хочет получить определенную отдачу от вложенных средств.

Стоимость капитала = доходность по безрисковым вложениям + β*(среднерыночная доходность – безрисковые вложения)

Акционер ожидает определенный уровень доходности (ожидаемая доходность). Связано с риском вложения, т.е. чем выше риски, тем выше ожидаемая доходность. Компания же должна обеспечить ожидаемые уровень доходности для акционера. Получается, что это стоимость использования средств акционера или стоимость капитала. Чем выше колебания, тем выше риски, тем выше ожидаемая доходность, тем выше стоимость капитала.

Ожидаемая доходность = Доходность безрисковых вложений + β*(среднерыночная доходность – безрисковая доходность)

Колебания цен на акции зависят от разных факторов:

3. Общеэкономические факторы. Влияют на фондовый рынок в целом и практически на все финансовые сферы.

4. Специфические факторы.

3. Отрасль. Изменения в отрасли в целом (стареет, развивается)

4. Компания. Изменения в отдельно взятой компании (смена генерального директора, катаклизмы и т.п.)

Общеэкономические факторы нельзя дифференцировать, но можно измерить.

Измеритель (показатель) фактор «Бета».

«Бета»-коэффициент – это мера неустойчивости цены акции компании по отношению к общей неустойчивости фондового рынка. Иначе говоря, это мера ценового риска.

Бета > 1, если колебания наших акций будут больше колебания рынка

Бета = 1, если колеблются одинаково

Бета < 1, если колебания наших акций меньше колебаний рынка в целом. Доходность у таких акций низкая.

ВОПРОСЫ К ЭКЗАМЕНУ ПО КУРСУ

«ФИНАНСОВЫЙ И УПРАВЛЕНЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

1. Цель и задачи анализа финансового состояния предприятия.

2. Принципы составления аналитического баланса фирмы.

3. Основные документы финансовой отчетности как основа для анализа финансового положения предприятия.

4. Балансовый отчет его структура.

5. Отчет о прибылях и убытках. Структура и содержание.

6. Денежные доходы и денежные расходы фирмы. Структура и содержание отчета о движении денежных средств.

7. Цели анализа финансовой отчетности. Горизонтальный и вертикальный анализ финансовой отчетности.

8. Использование в анализе относительных показателей (коэффициентов).

9. Коэффициенты ликвидности, механизм расчета.

10. Оценка управления дебиторской задолженностью, запасами, кредиторской задолженностью.

11 Оценка финансовой устойчивости платежеспособности фирмы.

12. Оценка прибыльности и рентабельности работы фирмы.

13. Основные принципы управления текущей деятельностью фирмы. Управление оборотными активами.

14. Управление краткосрочными обязательствами.

15. Выбор источника финансирования долгосрочных проектов. Привлечение фирмой заемных средств.

16. Принятие фирмой решений об источниках финансирования долгосрочной деятельности с позиций интересов владельцев обыкновенных акций. Расчет точек равновыгодности.

17. Структура капитала и финансовый риск. Эффект финансового рычага.

18. Методы оценки стоимости фирмы при ее покупке или продаже.

19. Оценка стоимости фирмы по ее будущим доходам (метод дисконтирования).

20. Задачи финансового планирования. Структура бизнес-плана.

21. Финансовый раздел бизнес-плана. Связь финансового раздела с другими разделами бизнес-плана.

22. Содержание финансового раздела бизнес-плана.

23. Политика привлечения средств и обеспечения роста, дивидендная политика.

24. Стратегия деятельности фирмы на финансовом рынке.

25. Опционные контракты, их типы, порядок использования хозяйствующими субъектами.

26. Лизинговые операции как способ финансирования развития фирмы.

27. Классификация издержек фирмы. Использование классификации издержек на постоянные и переменные для планирования прибыли.

28. Определение точки безубыточности. Расчет объема выручки, обеспечивающей покрытие всех затрат (точка безубыточности).

29. Структура затрат и риск. Эффект операционного (производственного) рычага.

30. Калькуляция издержек фирмы. Методы калькуляции.

31. Метод калькуляции полной себестоимости. Преимущества и недостатки данного метода.

32. Калькуляция по методу величины покрытия. Использование данного метода при принятии решений об ассортименте выпускаемой продукции.

33. Стоимость капитала компании и методы ее оценки

34. Модель САРМ и ее использование при оценке стоимости акционерного капитала компании.