Экономический прогноз. Коммерсантъ-Власть, Минаев Сергей, 03.10.2005, №39, Стр. 32

Наступил октябрь, и "Власть" предлагает экономический прогноз на начавшийся месяц. Эксперты ответят на следующие вопросы: что произойдет в октябре с курсом доллара по отношению к рублю? какой окажется инфляция на потребительском рынке? как изменятся мировые цены на нефть? что произойдет с курсом евро по отношению к доллару? Но для начала оценим главное экономическое событие сентября.

Главным экономическим событием сентября можно считать разочарование МВФ в макроэкономике России. В опубликованном в конце месяца осеннем выпуске прогноза фонда World Economic Outlook говорится о том, что безумно высокие цены на нефть и ураган Катрина не отразились на темпах мирового экономического роста в 2005 году, - прогноз МВФ каким был в апреле (4, 3%), таким и остался в сентябре. Соответственно, прогноз для большинства стран также не изменился. А по России снизился, причем значительно: с 6% годовых до 5, 5%. И это несмотря на то, что российский нефтеэкспорт невероятно увеличил свою прибыльность, и на то, что сами российские власти до сих пор прогнозировали не замедление, а, напротив, ускорение темпов: в конце июля правительство доложило президенту Владимиру Путину, что рост ВВП в нынешнем году составит не 5, 8, а 5, 9%. А МВФ прямо указывает, что рост составит не 5, 9, а 5, 5%. Более того, в конце сентября правительство вернулось к мысли, что в этом году инфляция достигнет не 11, а 10%, так что хотя бы в первом пересмотре инфляционный план будет выполнен (первоначально предполагалось, что инфляция составит 8, 5% годовых, потом план был пересмотрен до 10%, наконец, во втором пересмотре -до 11 %). А МВФ в своем прогнозе утверждает, что уровень инфляции в России в 2005 году составит 12, 7%. На следующий год МВФ также прогнозирует рост инфляции в России более чем на 10% (10, 6%), которые сам считает рубежом, отделяющим страны с безобразно высокой инфляцией от стран с инфляцией сколько-нибудь приемлемой. Между тем российские власти прогнозируют 7-8, 5%. Таким образом, что бы они ни говорили - у МВФ другое мнение. И выражения в прогнозе МВФ содержатся подчеркнуто жесткие. Относительно российского экономического роста: "Замедление роста в 2005 году особенно заметно в России, где политическая неопределенность, дело ЮКОСа и резкое повышение налогов в нефтяном секторе-до 90% при ценах выше $25 за баррель - были ключевыми факторами, стоящими за низким уровнем инвестиций и снижением производства в нефтяном секторе"; "Замедление экономического роста до 5, 5% в первом полугодии отражает крайне незначительный прирост производства не только в добывающих отраслях - в какой-то степени из-за отрицательных последствий дела ЮКОСа для наращивания нефтедобычи, - но также в обрабатывающих отраслях, которые страдают от нехватки свободных мощностей, роста издержек и повышения реального курса рубля"; "Слабость инвестиционного климата, в том числе из-за назойливого и произвольного госвмешательства в экономику, остается важным фактором, вредящим доверию в частном секторе и инвестициям, в том числе и в нефтедобыче". Относительно российских потребительских цен: "Имеется риск увеличения инфляции в связи с тенденцией дальнейшего роста государственных расходов, частично связанный с возможностями, предоставляемыми растущим бюджетным профицитом". Казалось бы, какая разница, что думает про Россию МВФ, которому она уже выплатила все долги и новых кредитов не требует? Однако в данном случае речь идет о том, что фонд очень точно указал, что на самом деле происходит в российской экономике. В сентябре Росстат подвел итоги первых восьми месяцев года.

И оказалось, что в августе единственной положительной новостью в области промышленности было то, что июльский спад (на 0, 5% по сравнению с июнем) сменился близким к нулю ростом (0, 9% по сравнению с июлем). Зато общие темпы промышленного роста упали: всего 3, 4% годовых в августе, тогда как в июле было 4, 9%, а в июне - вообще 6, 9%. В итоге за период с января по август рост российской промышленности составил 3, 7% годовых. Добывающая промышленность в августе вообще сократила производство на 1, 2% по сравнению с июлем. А в годовом исчислении темпы ее роста составили ничтожные 0, 2%. В нынешнем году лучшим месяцем остается январь с ростом 3, 2%, а наиболее типичными являются показатели в диапазоне 0-1%. Неудивительно, что за январь-август темпы роста добычи составили всего 1, 2%. Если это заметил МВФ, то явно заметили и иностранные инвесторы. В сентябре вице-премьер Александр Жуков доложил Владимиру Путину о небывалом росте капитализации российских компаний. Она составила $410 млрд, увеличившись за неполный год на 60%. Таким образом, получается, что до сих пор иностранцы вкладывали большие деньги в российские акции, полагая, что в условиях сверхвысоких нефтяных цен экономика России процветает. Однако теперь выясняется, что Россия - далеко не США, где фондовый бум обычно сопровождается быстрым экономическим ростом. С экономическим ростом в России становится все хуже и хуже: доходы от котировок акций явно не стимулируют увеличение производства (в США более 50% работающих владеют пакетами акций, поэтому фондовый бум стимулирует потребительский спрос). И уничтожающая критика МВФ свидетельствует, что на самом деле иностранцы относятся к российской экономике (и акциям) вполне трезво и особых иллюзий не питают.

***

1 что будет с курсом рубля?

Мы прогнозировали, что коль скоро ЦБ постоянно рассуждает о ценах на нефть и борьбе с инфляцией, то он склоняется к поддержанию относительно сильного рубля и в сентябре доллар не будет стоить дороже 28, 8 руб. Прогноз полностью сбылся. Несмотря на то что доллар на мировом рынке был силен (а в последнее время колебания курса доллара на российском рынке в целом повторяют его колебания на рынке мировом), рубль почти не подешевел, и 29 сентября за американскую валюту давали 28, 5 руб. Надо сказать, что в сентябре в борьбе за крепкий рубль у ЦБ появился влиятельный союзник. МВФ в своем полугодовом прогнозе настойчиво повторял, что

Россия должна позволять своей валюте укрепляться, чтобы побороть безобразно высокую инфляцию. Правда, руководители ЦБ всегда указывали, что могли бы немедленно довести инфляцию до 0% путем значительного повышения номинального курса рубля, однако это нанесло бы серьезный удар по российской промышленности. Собственно, и МВФ в том же прогнозе ругает медленный российский рост не меньше, чем высокую инфляцию, и прямо указывает, что проблемы обрабатывающей промышленности в России связаны в том числе с повышением реального курса рубля, сделавшим российские товары менее конкурентоспособными. В общем, ЦБ может и повышать курс рубля в интересах борьбы с инфляцией, и держать его на нынешнем уровне либо понижать в интересах конкурентоспособности - всему найдется теоретическое объяснение. Правда, в сентябре вышел очередной доклад о конкурентоспособности отдельных стран, выпущенный Всемирным экономическим форумом, и там указано, что конкурентные преимущества отдельных стран больше связаны с общеэкономической обстановкой в стране, уровнем технологий и правовой культуры, нежели с курсом национальной валюты. Россия заняла в докладе 75-е место по конкурентоспособности, а Финляндия - первое, но это не связано с курсом рубля к евро.

Наш прогноз: до конца года ЦБ будет больше интересоваться высокой инфляцией, чем промышленным ростом, так что доллар будет стоить не дороже 28, 7 руб.

***

2 что будет с российскими ценами?

Мы прогнозировали, что в сентябре в отличие от августа дефляции не будет, не будет и нулевой инфляции; как бы этого властям ни хотелось, статистика покажет пусть небольшой, но рост цен - примерно 0, 3%. Именно так и произошло. Сначала власти указывали, что, несмотря на рост бензиновых цен, в первые две недели инфляция составляла 0% (наверное, подорожание бензина было полностью компенсировано подешевением овощей), однако к концу месяца признали, что на 0, 1 % она все-таки возросла.

Значит, после окончания месяца будут признаны 0, 2-0, 3% инфляции.

Инфляционная статистика пока выглядит очень плохо. Когда в сентябре Росстат подводил итоги августа, то указал, что в годовом исчислении инфляция в этом месяце составила 12, 5% (имеется в виду, что именно настолько цены в России превышали уровень августа прошлого года). Именно на эту статистику явно ориентируется МВФ, когда прогнозирует по итогам 2005 года в России рост цен на 12, 6%. Эксперты фонда полагают, что в осенние месяцы нынешнего года цены будут расти уж никак не меньше, чем в осенние месяцы прошлого. Правительство до сих пор почему-то уверено в обратном. В сентябре вице-премьер Александр Жуков поделился с президентом Владимиром Путиным предположением, что удастся уложиться в 10% годовых. По-видимому, особые надежды возлагаются на решение крупнейших российских нефтяных компаний заморозить до конца года цены на бензин. Однако в России помимо бензина имеются и другие товары.

Наш прогноз: в октябре инфляция составит около 1%, иначе никто в официальные данные не поверит.

***

3 что будет с мировыми ценами на нефть?

$80 за баррель в сентябре не будет, но и американская WTI, и североморская Brent будут стоить дороже $62. Прогноз сбылся в точности. До $80 цена барреля не поднялась, нефть дешевела и 28 сентября стоила $62, 5. В сентябре Международное энергетическое агентство, объединяющее 26 стран-потребителей нефти и созданное в ответ на мировой нефтяной кризис 1970-х годов, объявило, что мир вновь переживает подобный кризис. Глава агентства Клод Мандиль заявил: "Если кризис затрагивает нефтепродукты, это мировой кризис. Никто не должен думать, что он ограничивается только Соединенными Штатами. Америка уже закупает бензин в Европе". Агентство приступило к экстренному плану по спасению мира, начав выбрасывать на рынок по 2 млн баррелей в день из стратегических резервов (совокупные резервы участников организации составляют 1, 5 млрд баррелей). ОПЕК, которую западные страны вновь обвиняют в кризисе, как и в 1970-е годы, постаралась оправдаться, приняв на сентябрьской конференции в Вене необычное решение: вместо увеличения квот на 0, 5 млн баррелей в день пообещала рынку дополнительные 2 млн баррелей в день в течение трех месяцев начиная с 1 октября - если понадобится. Впрочем, цены снизились не столько из-за реальных и обещанных интервенций, сколько из-за желания трейдеров превратить подорожавшую нефть в "живые" деньги.

Наш прогноз: спекулятивная игра еще не окончена, так что в октябре баррель нефти будет стоить дороже $58.

***

4 что будет с курсом доллара к евро?

Мы прогнозировали, что в сентябре евро останется слабым и за него будут давать меньше $1, 24. Прогноз сбылся - более того, единая европейская валюта настолько ослабла, что 27 сентября впервые за два месяца стоила дешевле $1, 20. Играя против евро, валютные спекулянты, как обычно, ссылались на разницу в процентных ставках между еврозоной и США. Особенно их вдохновило, что 20 сентября ФРС в очередной раз подняла процентную ставку на 0, 25 пункта- до 3, 75%. Спекулянты опасались, что ураган Катрина заставит главу ФРС Алана Гринспена вновь спасать Америку с помощью дешевого кредита, как он это делал после терактов 11 сентября. Однако ФРС дала понять, что американское производство не нуждается в спасении. А вот опасность инфляции в связи с ростом нефтяных и бензиновых цен явно увеличилась- так что кредит нужно не удешевлять, а удорожать. Тяжелый удар по евро нанесли выборы в Германии, которые закончились неизвестно чем. Стало очевидно, что Германия переживает не только экономический, но и политический кризис - а у такой страны не может быть сильной валюты. Впрочем, МВФ в сентябре, как обычно, критиковал доллар, указывая, что американский дефицит текущего платежного баланса к концу года составит более 6% ВВП (из-за высоких нефтяных цен), в то время как большим профицитом платежных балансов отличаются Япония, Китай, ближневосточные нефтепроизводители, а также страны СНГ. Фонд прогнозировал, что любовь иностранцев к доллару не может продолжаться вечно и американская валюта может рухнуть, если власти США не снизят дефицит платежного баланса и дефицит бюджета (а расходы на восстановление после Катрины явно будут мешать борьбе с дефицитом).

Наш прогноз: в сентябре евро понес такие потери, что в октябре не выправится и будет стоить дешевле $1, 23.

***

Юрий Кобаладзе, управляющий директор ИК "Ренессанс Капитал"

1 Октябрь будет скучным для мировых валют. Рубль будет колебаться в пределах нынешнего уровня плюс-минус 10-15 коп., то есть 28, 40-28, 65 руб. за доллар.

2 Инфляция в октябре превысит сентябрьскую и будет выше 0, 5%. А по итогам года инфляция превысит прогнозы правительства и достигнет уровня никак не меньше 15% годовых. Сейчас цены вверх тянет дорожающий бензин, остановить это правительство не сможет, даже несмотря на объявленный мораторий.

3 По сложившейся тенденции цена на нефть будет стабильно высокой, но без резких скачков. Даже если ситуация в Иране будет развиваться по худшему сценарию, за октябрь нефть сильно не подорожает. К сожалению, цена на нефть не обвалится, наша экономика будет сидеть на нефтяной игле.4 Соотношение доллара и евро будет на прежнем уровне: более $1, 20 за евро. Как оказалось, доллар спокойно отнесся к последствиям урагана. К тому же восстановительные работы стимулируют дополнительный рост экономики США.

***

Владимир Мацко, глава казначейства банка "Сосьете Женераль Восток"

1 Думаю, ближайшие две недели курс рубля будет на уровне 28, 60-28, 70, после чего возможна коррекция до 28, 20-28, 30 руб. за доллар.

2 Инфляция в России усилится в связи с ростом цен на нефть в предыдущие месяцы. По итогам октября она может достигнуть 0, 4-0, 6%, а по итогам года составит 10-10, 5% только в том случае, если правительству удастся существенно ограничить рост цен на энергоносители.

3 Цены на нефть после достижения рекордно высоких значений в сентябре в следующем месяце могут стабилизироваться или даже снизиться, поскольку последствия ураганов в Америке рано или поздно уйдут со сцены и рынок успокоится в ближайшие недели.

4 В конце сентября наблюдалось подтверждение тренда на понижение курса евро/доллар благодаря позитивным данным по США. А при том, что экономический рост в США выше, чем в Европе, соотношение евро/доллар будет 1, 18-1, 19, а ближе к середине октября - 1, 22-1, 23.

***

Анатолий Аксаков, зампред комитета Госдумы по кредитным организациям и финансовым рынкам

1 Рубль будет держаться на отметке 28, 50 за доллар. ЦБ проводит плановую политику движения рубля по отношению к доллару, поэтому рубль незначительно укрепится.

2 Уровень инфляции составит 1, 1-1, 2%, так как сезонный фактор уже позади. Рост цен на нефтепродукты повлияет на цены во всех других отраслях. Очевидно, что к концу года мы не уложимся в запланированные 10, 5%. Скорее всего, инфляция составит 11%.

3 Мировые цены на нефть будут плавно повышаться, так как к зиме закупки нефти всегда возрастают. Полагаю, нефть марки Urals будет стоить $64-65 за баррель, а марки Brent - $68-70.

4 Соотношение доллара и евро будет колебаться в коридоре 1, 20-1, 21. Федеральная резервная система США повысила процентную ставку, что повлияло на отношение доллара ко всем другим вал ютам.

***

Игорь Коган, председатель правления Оргрэсбанка

1 В случае укрепления доллара на международном рынке следует ожидать его укрепления и по отношению к рублю. Прогноз - 28, 40-28, 70 руб. за доллар.

2 Скорее всего, инфляция будет такой же, как в октябре прошлого года (1, 1 % к предыдущему месяцу) или чуть ниже, так как в сентябре, по прогнозам МЭРТа, инфляция будет ниже, чем в сентябре 2004 года (0, 3 и 0, 4% соответственно). Таким образом, ожидаемый уровень инфляции на октябрь-0, 9-1, 1%.

3 Возможно небольшое снижение цен на нефть, так как максимальные показатели, достигнутые в августе-сентябре, во многом были связаны с ураганами в США. В среднесрочной перспективе значительного падения цен на нефть ожидать не приходится. Прогноз цены на нефть Brent - $58-62 за баррель.

4 Тенденция укрепления доллара сохранится. Процентная ставка по доллару составляет 3, 75%, и есть предпосылки к ее росту, а ставка по евро остается на уровне 2% с середины 2003 года.США стараются ограничить бюджетный дефицит, поэтому в октябре курс доллар/евро будет в пределах 1, 1850-1, 2050.