- •Московская финансово-юридическая академия
- •Участники инвестиционного процесса. В инвестиционном процессе участвуют различные физические и юридические лица:
- •Виды инвестиций. Законом рсфср «Об инвестиционной деятельности в рсфср» введено разделение инвестиций по их цели на две категории: по признаку цели вложения:
- •Обфу.Доверительным управляющим являются кредитные организации (банки); Регулирующую роль осуществляет Банк России.
- •Глава 1. Роль инвестиционного рынка в финансовой системе
- •4.Инвестиционная сфера – основа воспроизводства и развития экономической системы.
- •5.Сущность инвестиционного процесса и его структура.
- •6.Основные участники инвестиционного процесса и их функции.
- •7.Типы инвесторов.
- •Финансовый рынок: сущность, виды, функции.
- •9.Финансовые институты как система жизнеобеспечения финансовых рынков.
- •10.Содержание инвестиционного проекта и его виды.
- •11.Фазы развития инвестиционного проекта.
- •14.Разделы бизнес-плана и их содержание.
- •Резюме бизнес-плана.
- •Характеристика предприятия.
- •Описание продуктов, услуг.
- •Оценка рынка сбыта и конкуренции.
- •План маркетинга.
- •Производственный план.
- •Инвестиционный план.
- •Организационный план.
- •Финансовый план.
- •Оценка экономической эффективности затрат.
- •Анализ рисков.
- •Алгоритм изменения безубыточного объема продаж в натуральном выражении
- •Метод внутренней ставки дохода. Под нормой рентабельности инвестиции (irr) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором npv проекта равен нулю:
- •Метод индекса прибыльности. Этот метод является, по сути, следствием метода чистой теперешней стоимости. Индекс рентабельности (pi) рассчитывается по формуле
- •Обоснование экономической целесообразности инвестиций по проекту. Исходные данные: Пример 1.
- •Определение теперешней чистой стоимости:
- •Определение внутренней ставки дохода:
- •Определение периода окупаемости (по данным о денежных потоках).
- •15.Содержание метода расчета чистого приведенного дохода.
- •20.Состоятельность проекта. Анализ чувствительности проекта и границы его безубыточности.
- •21.Оценка общественной и бюджетной эффективности инвестиционного проекта.
- •Потоки денежных средств для расчета бюджетной эффективности.
- •Учет затрат и выгод общества.
- •Показатели бюджетной эффективности.
- •Методы оценки бюджетной эффективности.
- •Роль орв.
- •Процедура проведения орв.
- •Особенности орв.
- •22.Коммерческая эффективность инвестиционного проекта.
- •23.Социальные результаты инвестиционных проектов.
- •24.Система методов финансирования инвестиционных проектов.
- •25.Сущность лизинга и его классификация.
- •26.Сущность, виды, формы иностранных инвестиций
- •27.Государственная инвестиционная политика рф в сфере
- •28.Основные схемы проектного финансирования и их характеристики.
- •30.Роль ипотечного кредитования в стимулировании
- •31.Влияние политики выплаты дивидендов на курсовую цену акции.
- •32.Риск вложений в ценные бумаги.
- •33.Соотношение риска и доходности ценных бумаг.
- •Динамика портфеля. Первая структура портфеля определялась на основе теории Марковица. Активы для расчета отбирались по трем принципам:
- •34.Понятие портфельных инвестиций и инвестиционного портфеля.
- •35.Понятие эффективного портфеля.
- •Основные типы инвестиционных портфелей. Существует много различных типов инвестиционных портфелей; их можно различать по различным критериям, но основные типы инвестиционных портфелей следующие:
- •36.Типы портфеля, принципы и этапы его формирования.
- •37.Оценка дохода и риска по портфелю.
- •38.Стратегия управления портфелем.
- •39.Объекты и субъекты капитальных вложений.
- •40.Права, обязанности и ответственность субъектов капитальных вложений.
- •41.Государственное регулирование инвестиционной
- •42.Источники финансирования капитальных вложений.
- •Классификация кредитов
- •43.Собственные средства финансирования капитальных вложений.
- •44.Заемные и привлеченные средства финансирования капитальных вложений.
- •45.Сущность мирового рынка ссудных капиталов.
- •46.Структура мирового рынка ссудных капиталов.
- •47.Формы и методы государственного регулирования
- •48.Анализ инвестиционных проектов.
- •49.Жизненный цикл инвестиционного проекта.
- •50.Последовательность стадий жизненного цикла ип
Особенности орв.
Основными отличиями проведения ОРВ от широко распространенной в России практики финансово-экономического обоснованияи технико-экономического обоснования нормативно-правовых актов являются:
А) анализ возможных альтернатив регулирующего воздействия, в т.ч. с помощью анализа издержек и выгод;
Б) проведения публичных консультаций с группами лиц, на которых направлено регулирование, а также с прочими заинтересованными группами.
Сложности в проведении ОРВ.
Анализ издержек и выгод.
Ключевой и наиболее сложной частью проведения ОРВ является анализ издержек и выгод (cost-benefitanalysis). В общем случае всегда предпочтительнее проведение полного и детального анализа всех издержек и выгод для каждой из возможных альтернатив регулирования. На практике зачастую эксперты стараются найти баланс между важностью количественного (денежного) представления издержек и выгод и затратами на проведение такого анализа.
Традиционно анализ издержек и выгод проводится в отношении трех групп воздействия:
-общество;
-бизнес;
-государство.
При этом группы воздействия детализируют и выделяют в отдельные подгруппы, например, воздействие на малый бизнес, воздействие на окружающую среду и т.д.
В случае, когда денежная оценка эффекта трудноосуществима или невозможна, но есть возможность оценить физическую оценку эффектов, может быть использован анализ «издержки-эффективность» (cost-effectivenessanalysis).
Социальная ставка дисконтирования. Поскольку воздействие регулирующего акта на экономику и общество не является одномоментным, а распределено во времени, то при монетизации издержек и выгод требуется корректировка на временной фактор. Для этого используется так называемая социальная ставка дисконтирования. Определение значения социальной ставки дисконтирования также представляет собой определенную сложность при проведении ОРВ.
ОРВ.
В великобритании социальная ставка дисконтирования в зависимости от горизонта прогнозирования находится в интервале 2,0-3,9%. Для России исследователи определяют социальную ставку дисконтирования на уровне 7-11%.
Пример оформления финансово-экономического обоснования к законопроекту. Приложение к проекту федерального закона «...»
ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ
На проект федерального закона «О льготах на проезд на междугородном транспорте для отдельных категорий обучающихся в государственных и муниципальных образовательных учреждениях».
Расчет финансовых затрат на введение дополнительных льгот, предусмотренных проектом федерального закона «О льготах на проезд на междугородном транспорте для отдельных категорий обучающихся в государственных и муниципальных образовательных учреждениях», проведен по каждой из четырех категорий обучающихся.
По данным Госкомстата России структура перевозок пассажиров транспортом общего пользования междугородного сообщения в 1995 году выглядит следующим образом:железнодорожный транспорт - 28,9 %;автомобильный транспорт - 65,8 %;воздушный транспорт - 4,6 %;морской транспорт - 0,2 %;речной транспорт - 0,7 % .
При этом средние тарифы за одну поездку на каждом из видов междугородного транспорта составляют:на железнодорожном транспорте - 126,0 тыс. рублей;на автомобильном транспорте - 20,0 тыс. рублей;на воздушном транспорте - 850,0 тыс. рублей;на морском транспорте - 350,0 тыс. рублей;на речном транспорте - 30,8 рублей.
Исходя из этого средняя стоимость одной поездки на одном из видов междугородного транспорта в 1996 году составит:на железнодорожном транспорте - 36,41 тыс. рублей;на автомобильном транспорте - 3,91 тыс. рублей;на морском транспорте - 700 рублей;на речном транспорте - 216 рублей.
Исчисленная таким образом средняя стоимость одной поездки на одном из видов междугородного транспорта в 1996 году составит 54,4 тыс. рублей.
Исходя из указанных расчетов затраты на реализацию проекта федерального закона «О льготах на проезд на междугородном транспорте для отдельных категорий обучающихся в государственных и муниципальных образовательных учреждениях» в случае его принятия выразятся в следующих суммах:
Для лиц, получающих образование по очной форме обучения в государственных и муниципальных образовательных учреждениях общего образования (21,52 млн. человек в 1995 году), предоставление права на оплату проезда на одном из видов междугородного транспорта один раз в год к месту назначения и обратно в пределах территории Российской Федерации при условии оплаты в размере 50% от стоимости билета потребует в 1997 году без учета инфляции затрат в сумме 1,17 трлн. рублей.
Для лиц, получающих образование по очной форме обучения в государственных и муниципальных образовательных учреждениях начального профессионального образования (1,59 млн. человек в 1995 году), предоставление права на оплату проезда на одном из видов междугородного транспорта один раз в год к месту назначения и обратно в пределах территории Российской Федерации при условии оплаты в размере 50% от стоимости билета потребует в 1997 году без учета инфляции затрат в сумме 86,55 млрд. рублей.
Предоставление указанной категории лиц права на оплату проезда в период с 1 октября по 15 мая на железнодорожном транспорте в пределах Российской Федерации при условии оплаты в размере 50% от стоимости билета с учетом того, что каждый обучающийся воспользуется данной льготой на проезд к месту назначения и обратно троекратно в учебном году (в дни весенних, осенних и зимних каникул), потребует в 1997 году без учета инфляции затрат в сумме 173,81 млрд. рублей.
Иногородним лицам, получающим образование по очной форме обучения в государственных и муниципальных образовательных учреждениях среднего профессионального образования (482 тысячи человек в 1995 году), предоставление права бесплатного проезда на железнодорожном транспорте или на автомобильном (междугородном) транспорте при отсутствии железнодорожного сообщения один раз в год к месту назначения и обратно в пределах территории Российской Федерации потребует в 1997 году без учета инфляции затрат в сумме 35,1 млрд. рублей.
Лицам, получающим образование по очной форме обучения в государственных и муниципальных образовательных учреждениях общего образования (1,7 млн. человек в 1995 году), предоставление права бесплатного проезда на железнодорожном транспорте один раз в год к месту назначения и обратно в пределах территории Российской Федерации вместо существующей льготы по оплате проезда на железнодорожном транспорте в размере 50% от стоимости проезда потребует в 1997 году без учета инфляции дополнительных затрат в сумме 61,9 млрд. рублей.
Лицам, обучающимся в докторантуре в государственных и муниципальных образовательных учреждениях высшего профессионального образования и научных учреждениях (2,19 тыс. человек в 1995 году), предоставление права на оплату проезда на одном из видов междугородного транспорта один раз в год к месту назначения и обратно в пределах территории Российской Федерации при условии оплаты 50% от стоимости билета потребует в 1997 году без учета инфляции затрат в сумме 119,0 млн. рублей.
Таким образом, полная сумма расходов федерального бюджета при введении вышеперечисленных льгот по оплате проезда на междугородном транспорте в пределах территории Российской Федерации составит в 1997 году без учета инфляции дополнительно к имеющейся 1,53 трлн. рублей.
Следует отметить, что оценка итогового результата проведена по верхней границе, поскольку не учитывает того факта, что примерно 30% обучающихся по очной форме обучения в государственных и муниципальных образовательных учреждениях общего образования согласно правилам перевозок пассажиров предоставляется право проезда на междугородном транспорте по детскому билету (детям до 10 лет - на железнодорожном и автомобильном транспорте, детям до 12 лет - на авиационном и водном транспорте).
Субъект права
законодательной инициативы (Подпись)
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов
(бюджетная эффективность).
Настоящая методика разработана для её применения при оценке бюджетной эффективности инвестиционных проектов. В методике используются следующие понятия:
годовая бюджетная эффективность инвестиционного проекта - отношение ежегодных дополнительных поступлений в консолидированный бюджет Республики Татарстан и сэкономленных бюджетных средств к величине выделенных бюджетных средств;
интегральная бюджетная эффективность - отношение сумм ежегодных дополнительных поступлений в консолидированный бюджет Республики Татарстан и сэкономленных бюджетных средств с нарастающим итогом к величине выделенных бюджетных средств;
сэкономленные бюджетные средства - не выплаченные пособия по безработице, пособия на ребенка, адресные жилищные субсидии, уменьшение бюджетных расходов на содержание бюджетных учреждений и средств в связи с повышением дохода населения и созданием эффективных рабочих мест;
точка равновесного возврата вложенных бюджетных средств – год, в котором суммарные за период реализации проекта поступления в бюджеты всех уровней от реализации инвестиционного проекта, превысили сумму вложенных бюджетных средств.
Назначение методики. При выборе приоритетности финансирования инвестиционных проектов в настоящее время становится особенно актуальной оценка социальной значимости и бюджетной эффективности инвестиционного проекта.
В связи с необходимостью поиска новых подходов к оценке эффективности инвестиционных проектов введено понятие «бюджетная эффективность инвестиционного проекта».
При оценке бюджетной эффективности инвестиционного проекта учитывается изменение доходов и расходов бюджетных средств, обусловленных влиянием результатов реализации проекта, в том числе изменение налоговых поступлений от организаций, на результаты деятельности которых повлияет реализация проекта.
Показатели бюджетной эффективности инвестиционных проектов рассчитываются с использованием следующих показателей:
- численность работающих на рабочих местах, где осуществляется реализация проекта;
- величина заработной платы работающих;
- величина суммы инвестиций (в том числе бюджетных источников);
- величина объема реализации продукции;
- величина добавленной стоимости на производстве, где реализуется проект;
- рентабельность производства;
- величина капитальных вложений;
- площадь земельного участка.
Данная методика позволяет определить бюджетную эффективность инвестиционного проекта как на стадии его принятия (расчетная бюджетная эффективность), так и в процессе его реализации. При этом следует иметь в виду, что оценка потенциальной бюджетной эффективности производится на прогнозных данных, и величина бюджетной эффективности может иметь существенную погрешность.
Настоящая методика предназначена для внедрения в систему государственной экспертизы инвестиционных проектов и рекомендуется для применения органами исполнительной власти и органами местного самоуправления.
Для расчета бюджетной эффективности реализуемого инвестиционного проекта от хозяйствующего субъекта необходимо получить информацию о налоговых платежах за истекший год (или получить эту информацию из налоговой инспекции по его разрешению). Если в реализации проекта или программы, состоящей из нескольких проектов, участвует несколько хозяйствующих субъектов, то эта информация собирается по всем субъектам и агрегируется. В случае отсутствия данных о поступивших налогах, расчет их может производиться с использованием данных, приведенных в форме 1-ИП «Показатели инвестиционного проекта». Форма заполняется и представляется на экспертизу хозяйствующим субъектом.
При применении иной системы налогообложения (упрощенная система налогообложения, единый налог на вмененный доход) в пп. 11, 12 формы 1-ИП указываются параметры данной системы налогообложения.
Для расчета потенциальной бюджетной эффективности инвестиционного проекта расчет производится с использованием планируемых значений показателей, приведенных в форме 1-ИП.
Расчет величины налоговых поступлений от инвестиционного проекта в консолидированный бюджет Республики Татарстан осуществляется на основании Налогового кодекса Российской Федерации, соответствующих федерального и областного законов о бюджете и других нормативных актов и производится по следующей формуле:
(1)
где:
Ni – сумма налоговых поступлений в консолидированный бюджет области за i-й год от реализации инвестиционного проекта;
nij – j-тый налог, поступающий в консолидированный бюджет области от реализации инвестиционного проекта в i-ом году; k – число налогов.
Форма 1-ИП
Показатели инвестиционного проекта.
Наименование хозяйствующего субъекта Телефон, факс, Электронная почта Почтовый адрес |
| ||||||
| |||||||
| |||||||
| |||||||
№ п/п |
Наименование планируемых (фактических значений) показателей |
Интервал планирования (отчетности), год | |||||
1 |
2 |
… |
i |
Итого | |||
1 |
Сумма инвестиций, тыс.руб. |
|
|
|
|
| |
2 |
Объем выпуска, тыс.руб. |
|
|
|
|
| |
3 |
Добавленная стоимость проекта, тыс.руб. |
|
|
|
|
| |
4 |
Рентабельность, % |
|
|
|
|
| |
5 |
Численность, чел |
|
|
|
|
| |
6 |
Средняя заработная плата, руб. |
|
|
|
|
| |
7 |
Площадь земельного участка, кв.м. |
|
|
|
|
| |
8 |
Кадастровая стоимость земельного участка, руб/кв.м. |
|
|
|
|
| |
9 |
Стоимость основных фондов, тыс.руб. |
|
|
|
|
| |
10 |
Величина капитальных вложений, тыс.руб. |
|
|
|
|
| |
11 |
Объект налогообложения |
| |||||
12 |
Вид предпринимательской деятельности |
|
Расчет прямой годовой бюджетной эффективности (Гбэ) инвестиционного проекта производится следующим образом:
(2)
где: Гбэi - прямая годовая бюджетная эффективность инвестиционного проекта в i-том году;– сумма вложений бюджетных средств из консолидированного бюджета области; р – число лет, за которое производится оценка бюджетной эффективности.
При = 0 Гбэi = 0
Расчет прямой интегральной бюджетной эффективности (Ибэ) рассчитывается по следующей формуле:
(3)
При = 0 Ибэp =0.
Расчет экономии на социальных выплатах (Кi) из консолидированного бюджета производится по следующей формуле:
Кi = K1i+K2i,
где: K1i – экономия бюджетных средств, вызванная снижением затрат на коммунальные услуги населению и бюджетным организациям (сокращение величины субсидий и дотаций), а также повышения доходов населения;
K2i – экономия бюджетных средств на реализацию программы адресно-социальной защиты за счет сокращения сумм компенсационных выплат в связи с ростом реальных доходов населения.
Расчет прямой и косвенной интегральной бюджетной эффективности рассчитывается по следующей формуле:
(4)
При:
< 100% – инвестиционный проект находится ниже уровня окупаемости,
100% – инвестиционный проект находится в точке равновесного возврата вложенных бюджетных средств.
При = 0, где р- число лет реализации инвестиционного проекта, а это означает, что бюджетные средства при реализации проекта не используются, расчет производится по формуле:
(в стоимостном выражении), (5)
где СИэ – прямая и косвенная эффективность проекта.
Пример расчета бюджетной эффективности реализуемого инвестиционного проекта приведен в таблице.
Точка равновесного возврата вложенных бюджетных средств
Динамика интегральной бюджетной эффективности отражена на рисунке.
Таблица
|
Показатель |
2000 |
2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
1 |
Вложение бюджетных средств, млн. руб. |
10 | ||||||
Прямые доходы в бюджет |
| |||||||
2 |
Налоговые поступления в консолидированный бюджет, млн. руб. |
1,5 |
1,5 |
1,5 |
1,5 |
1,5 |
1,5 |
1,5 |
3 |
Прямая годовая бюджетная эффективность, % |
15 |
15 |
15 |
15 |
15 |
15 |
15 |
4 |
Прямая интегральная бюджетная эффективность, % |
15 |
30 |
45 |
60 |
75 |
90 |
105 |
Косвенные доходы в бюджет |
| |||||||
5 |
Компенсационные выплаты, (экономия) млн. руб. |
0,02 |
0,02 |
0,02 |
0,02 |
0,02 |
0,02 |
0,02 |
6 |
Экономия на коммунальных платежах, млн. руб. |
0,07 |
0,07 |
0,07 |
0,07 |
0,07 |
0,07 |
0,07 |
7 |
Прямая и косвенная интегральная бюджетная эффективность всего,% |
15,9 |
31,8 |
47,7 |
63,6 |
79,5 |
95,4 |
111,3 |