Тема 2. Сущность и виды ценных бумаг

Ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Особенность данной формы капитала состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются имущественные права на него, которые зафиксированы в форме ценной бумаги.

По российскому законодательству, ценными бумагами являются следующие документы: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный сертификат, сберегательный сертификат, банковская сберегательная книжка на предъявителя, акция, опцион эмитента, пай инвестиционного фонда, коносамент, приватизационные ценные бумаги, складское свидетельство, двойное складское свидетельство, залоговое свидетельство, закладная, жилищный сертификат.

Ценная бумага должна обладать следующими свойствами:

обращаемость;

доступность для гражданского оборота;

стандартность и серийность;

документальность;

признание государством и регулируемость;

рыночность;

ликвидность;

рискованность;

обязательность исполнения обязательства.

Ряд свойств ценной бумаги имеют определенную взаимозависимость

(рис. 2.1.3).

		Ликвидность
Доходность

Рискованность	Рискованность

Рис. 2.1.3. Зависимость между свойствами ценной бумаги

Ценная бумага имеет этапы существования (рис. 2.1.4). На первом этапе происходит выпуск, т.е. обмен ссудного капитала на ценные бумаги. Следующий этап – обращение ценной бумаги в виде перехода права собственности на нее от одного владельца к другому. И последний этап – гашение в виде обратного обмена на действительный капитал (денежные средства или имущественный эквивалент).

8

Выпуск				Гашение
		Обращение ценной бумаги
ценной бумаги				ценной бумаги

Рис. 2.1.4. Этапы существования ценной бумаги

Всю совокупность ценных бумаг можно классифицировать по множеству признаков (рис. 2.1.5). Дадим краткую характеристику основных видов ценных бумаг в соответствии с перечисленными признаками.

1.Основным классификационным признаком, влияющим на порядок выпуска и обращения ценных бумаг, является форма выпуска. Различают эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги.

Эмиссионная ценная бумага – любая ценная бумага, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав;размещается выпусками;

имеет равные объемы и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Существуют следующие виды эмиссионных ценных бумаг: акции, облигации и опцион эмитента.

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества,

остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.

Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации.

Опцион эмитента – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента данного опциона по цене, определенной в опционе. Опцион эмитента является именной ценной бумагой. Принятие решения о размещении опционов эмитента

иих размещение осуществляется в соответствии с установленными федеральными законами правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с ценой, указанной в таком опционе.

Кроме вышеуказанных ценных бумаг, все остальные ценные бумаги относятся к неэмиссионным.

2.По виду выраженных прав и отношений ценные бумаги делятся на долговые и долевые.

Долговые ценные бумаги выражают отношение займа и представляют собой долговые обязательства, гарантирующие их владельцам возврат денежных средств в установленный срок с оговоренной ставкой процентов.

9

По форме выпуска

По виду имущественных прав

По статусу эмитента

По механизму определения стоимости и рынку обращения

По порядку фиксации владельца

По форме существования

По форме получения дохода

По форме обращения

По срокам обращения

По форме капитала

Эмиссионные Неэмиссионные

Долговые Долевые

Государственные Корпоративные Биржевые

Внебиржевые

Предъявительские Именные

Документарные Бездокументарные

Процентные Дисконтные Вручением

Путем цессии или договора По приказу (индоссаменту)

Срочные Бессрочные

Денежные Товарные

Рис. 2.1.5. Классификационные группы ценных бумаг

10

Из определения следует, что долговые ценные бумаги являются активами с фиксированными доходом и сроком обращения, которые устанавливаются условиями выпуска ценных бумаг. По окончании срока обращения долговые ценные бумаги погашаются заемщиком, т.е. в дату погашения лицо, выпустившее ценные бумаги, выкупает их, возвращая заемные средства владельцам. В течение срока обращения заемщик обязан выплачивать по ним проценты, если это оговорено условиями выпуска ценных бумаг. Невыплата процентов может быть основанием для признания его банкротом. Долговые ценные бумаги могут выпускаться субъектами с любой формой собственности. Основным видом долговых ценных бумаг являются облигации.

Другие виды долговых ценных бумаг: векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, сберегательная книжка на предъявителя.

Простой вексель – ничем не обусловленное обязательство векселедателя выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученную взаймы денежную сумму.

Переводной вексель – ничем не обусловленное обязательство иного (а не векселедателя) указанного в векселе плательщика выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученную взаймы денежную сумму.

Коммерческие банки для привлечения заемных средств с целью их использования в активных операциях банка прибегают обычно к эмиссии депозитных и сберегательных сертификатов. Депозитные сертификаты выпускаются для привлечения крупных денежных средств у юридических лиц. Для физических лиц предназначены сберегательные сертификаты.

Сберегательный (депозитный) сертификат – ценная бумага, удостове-

ряющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат (сберегательные сертификаты распространяются среди граждан, а депозитные – среди юридических лиц).

Сберегательная книжка на предъявителя – это юридическая форма удо-

стоверения договора банковского вклада (депозита) с гражданином и внесения денежных средств на его счет, в соответствии с которым банк, принявший поступившую от вкладчика или поступившую для него денежную сумму (вклад), обязуется возвратить сумму вклада и выплатить проценты на нее лицу, предъявившему сберегательную книжку.

Долевые ценные бумаги выражают отношения совладения и предоставляют их владельцу право долевого участия как в собственности, так и в прибыли эмитента. Долевыми ценными бумагами являются акции и инвестиционные паи. В отличие от владельцев долговых ценных бумаг, выступающих в качестве кредиторов, акционеры (пайщики) являются совладельцами компании-эмитента (инвестиционного фонда) и поэтому предоставляют свой капитал данной компании в бессрочное пользование. Следовательно, акции (инвестиционные паи) можно считать «бессрочными» ценными бумагами. Пай инвестиционного фонда – именная ценная бумага, удостоверяющая право его владельца требовать от управляющего паевым инвестиционным фондом эмитента инвестиционного пая, выкупа принадлежащего ему пая.

11

3.По статусу лица, выпустившего ценную бумагу, различают государственные, муниципальные и частные (корпоративные) ценные бумаги.

В свою очередь, государственные ценные бумаги подразделяются на феде-

ральные и субъектов федерации. Государственные федеральные ценные бума-

ги выпускаются от имени правительства, несущего по ним ответственность всем имуществом государства. На уровне субъектов федерации заемщиком выступают исполнительные органы субъекта федерации. Муниципальные бумаги выпускаются от имени местных органов управления и имеют конкретное залоговое обеспечение в виде объектов муниципальной собственности. Государственные и муниципальные ценные бумаги являются долговыми обязательствами. С целью повышения привлекательности для инвесторов по этим ценным бумагам могут устанавливаться льготы при налоговом обложении доходов.

Кроме долговых обязательств, государство может эмитировать ценные бумаги целевого назначения, к которым относятся и приватизационные.

Приватизационные ценные бумаги – государственные ценные бумаги целевого назначения. В РФ приватизационный чек или ваучер использовался в качестве платежного средства для приобретения объектов приватизации с 1 октября 1992 г. по 1 июля 1994 г.

Ценные бумаги, выпускаемые всеми прочими субъектами хозяйствования (предприятиями, организациями, акционерными обществами), относятся к частным (или корпоративным) ценным бумагам. Акционерные общества могут выпускать как акции, так и облигации, векселя и пр. Инвестиционные фонды без образования юридического лица – паи. Частные бумаги иных эмитентов представляют собой долговые обязательства с различными сроками погашения

исхемами получения дохода.

4.По способу реализации имущественных прав владельцев различают ценные бумаги на предъявителя, именные и ордерные. Для реализации имущественных прав, связанных с владением ценной бумагой на предъявителя, достаточно ее предъявления. Именными называются ценные бумаги, информация о владельцах которых зафиксирована в реестре владельцев ценных бумаг и на бланке сертификата ценной бумаги, переход прав на которые и осуществление закрепленных в них имущественных прав требуют идентификации владельца. Передача именной ценной бумаги другому владельцу фиксируется изменением соответствующей записи в реестре. Если именная ценная бумага передается другому лицу путем совершения на ней передаточной надписи (индоссамента) или приказом ее владельца, то она называется ордерной ценной бумагой.

5.Действующее законодательство предусматривает эмиссию ценных бумаг в документарной и бездокументарной формах. При документарной форме ценных бумаг владелец устанавливается на основании предъявления бумажного документа установленной формы, сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо. Применяется для эмиссионных и неэмиссионных ценных бумаг. В виде отпечатанных на бумаге бланков выпускаются, как правило, ценные бумаги, требующие указания на бланках специальных реквизитов, например, векселя и депозитные сертификаты. Преимущественной формой на современных фондовых рынках является бездокументарная.

12

Бездокументарная ценная бумага – форма эмиссионных ценных бумаг,

при которой владелец устанавливается на основании записи в реестре или в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо. Ценные бумаги в виде записей на счетах обычно «хранятся» на специальных счетах депо компьютерных систем, открытых на имя владельцев в так называемых депозитариях (централизованных хранилищах) ценных бумаг, либо учитываются в специальных реестрах держателей ценных бумаг. Именные эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме, ранее выданные сертификаты именных эмиссионных ценных бумаг приравниваются к выпискам из системы ведения реестра владельцев ценных бумаг. Данное положение затрагивает в первую очередь деятельность АО, акции которых являются именными эмиссионными ценными бумагами. Существование ценных бумаг в виде записей на счетах является более надежной формой, исключающей возможность утраты и подделки ценной бумаги. Кроме того, такая форма при развитой инфраструктуре фондового рынка позволяет повышать скорость совершения сделок с ценными бумагами, а также осуществлять контроль над ними. Независимо от формы существования ценных бумаг их владельцы получают на руки, как правило, не сами бумаги, а документы (сертификаты, свидетельства и т.п.), подтверждающие право на владение ценными бумагами. Следует иметь в виду, что подобные сертификаты не дают имущественных прав, вытекающих из владения ценной бумагой, т.е. не являются ценной бумагой.

6.В зависимости от формы получения дохода долговые ценные бумаги делят на процентные и дисконтные. По процентным ценным бумагам выплачивается доход в форме процента к их номинальной стоимости и возвращается сам этот номинал. Выплата дохода может производиться либо через определенные временные промежутки, либо при гашении ценной бумаги. Дисконтные долговые ценные бумаги содержат обязательство уплатить только номинал облигации и обращаются до погашения по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом.

7.Ценные бумаги, выпускаемые на весь срок существования лица, обязанного по ним, напрямую не связанные с каким-то временным периодом, – бессрочные ценные бумаги (акции, паи). Ценные бумаги, выпускаемые на какойто ограниченный период времени, независимо от того, задан ли он при выпуске ценной бумаги или будет определен в ходе ее обращения, составляют группу срочных ценных бумаг. Срочные ценные бумаги – это ценные бумаги, имеющие установленный при их выпуске срок существования или порядок установления этого срока. По сроку обращения ценные бумаги делятся на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные. Срочные ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т.е. они существуют до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги, а установлен лишь порядок их гашения (выкупа), называются отзывными.

8.Получение заемного капитала может осуществляться в денежной или товарной форме. В соответствии с этим долговые ценные бумаги могут быть представителем денег (финансовый вексель, облигация, закладная) или товара (товарный вексель, складские свидетельства, коносамент). Деление долговых ценных бумаг как представителей товара на виды связано с фазами его обраще-

13