Задача № 3.1

Визначити середньозважену вартість капіталу компанії відповідно до вихідних даних за варіантами (додаток В - табл. В.1).

Методичні вказівки до розв’язання задачі № 3.1

Розрахунок ставки дисконту за методом середньозваженої вартості капіталу здійснюється за формулою:

(3.1)

де r_WACC – ставка дисконту;

В_ПК, В_ВК – вартість залучення позикового та власного капіталу відповідно;

ПП – ставка податку на прибуток підприємства;

W_ПК, W_ВК – відповідно частка позикового та частка власного капіталу в структурі капіталу підприємства.

Задача-приклад № 3.1

Ринкова вартість звичайних акцій підприємства складає 450000 грн., привілейовані акції складають 120000 грн., а загальний позиковий капітал – 200000 грн.. Вартість власного капіталу дорівнює 14 %, привілейованих акцій – 10 %, а облігацій підприємства – 9 %. Необхідно визначити зважену середню вартість капіталу компанії при ставці податку на прибуток 30 %.

Розв’язок:

Обчислимо частки кожного компонента капіталу:

Разом капіталу: 200000 + 120000 + 450000 = 770000 грн.

Частка позикового капіталу: W_ПК = 200000 / 770000 х 100 % = 25,97 %;

Частки власного капіталу: частка привілейованих акцій у структурі капіталу підприємства W_ВК = 120000 / 770000 х 100 % = 15,58 %; частка звичайних акцій у структурі капіталу підприємства: W_ВК = 450000 / 770000 х 100 % = 58,45 %.

Визначаємо зважену середню вартість капіталу за формулою 3.1

Таблиця 3.1

Зважена середня вартість капіталу

Вид	Вартість, %	Частка	Зважена вартість, %
Позиковий капітал	9	0,2597	1,636
Привілейовані акції	10	0,1558	1,558
Звичайні акції	14	0,5845	8,183
Зважена середня вартість капіталу – 11,377 %

r_WACC = 9 х (1-0,3) х 0,2597 + 10 х 0,1558 + 14 х 0,5845 = 11,377 %.

Задача № 3.2

Визначити ставку дисконту для підприємства відповідно до вихідних даних за варіантами (додаток В - табл. В.2).

Методичні вказівки до розв’язання задачі № 3.2

Відповідно до моделі оцінки капітальних активів ставка дисконту розраховується за формулою:

(3.2)

де R_f – безризикова ставка доходу;

- коефіцієнт бета, який характеризує рівень систематичного ризику, пов’язаного з макроекономічними та політичними процесами, що відбуваються в країні;

R_m – загальна прибутковість ринку в цілому;

S_i – різні надбавки, пов’язані з ризиками інвестування в даний об’єкт.

Безризикова ставка доходу на капітал відображає гарантований доход, який може бути отриманий від інвестицій з низьким рівнем ризику. Як така ставка в практиці звичайно використовується ставка доходу за довгостроковими державними борговими зобов’язаннями (облігаціями або векселями) або ставка за внесками, що характеризуються найменшим рівнем ризику (ставка за валютними депозитами у будь-якому банку, що вважається надійним).

Коефіцієнт може бути отриманий двома способами:

1) шляхом проведення статистичного аналізу зміни прибутковості акцій найбільших підприємств галузі;

2) на етапі проведення фінансового аналізу оцінюваного підприємства, виявлення й оцінки ризиків, пов’язаних з його фінансовим положенням.

Задача-приклад № 3.2

Визначити ставку дисконту для підприємства, діяльність якого фінансується за рахунок власного та позикового капіталу – 50 %, номінальна безризикова ставка доходу – 6 %, коефіцієнт - 1,8, середньоринкова ставка доходу – 12 %, процентна ставка за користування банківською позикою – 8 %, ставка податку на прибуток – 25 %.

Розв’язок:

В даному випадку ставка дисконту має дорівнювати середньозваженій вартості капіталу, який залучено до фінансування діяльності підприємства. Причому вартість залучення позикового капіталу дорівнює банківській процентній ставці, а вартість залучення власного капіталу визначимо за допомогою моделі оцінки капітальних активів (формула 3.2):

В_ВК = 6 + 1,8 х (12 – 6) = 16,8 %

Ставка дисконту за формулою 3.1 становить:

r_WACC = 8 х (1 – 0,25) х 0,5 + 16,8 х 0,5 = 3,0 + 8,4 = 11,4 %.