Тема 16. Используемые методы анализа и оценки проектов

• дисконтированный срок окупаемости DPBP (Discounted Payback Period);

• чистая приведенная стоимость NPV (Net Present Value);

• внутренняя норма доходности IRR (Internal Rate of Return);

• индекс прибыльности PI (Profitability Index).

Рассмотрим перечисленные выше методы подробнее. 1. Простой срок окупаемости РВР (Payback Period). Вопрос состоит в том, насколько быстро поступления от проекта покроют инвестиционные затраты на проект (рис. 16.2).

Рис. 16.2. Схема покрытия инвестиционных затрат на проект

Простой срок окупаемости (период окупаемости) — это минимальный временной период (от начала осуществления проекта), в течение которого поступления от операционной (производственной) деятельности предприятия покроют инвестиционные затраты на проект и предприниматель сможет вернуть первоначально авансированный капитал.

Период окупаемости обычно измеряют в годах или месяцах. Если поступления от инвестиций распределены по годам равномерно, то период окупаемости рассчитывается путем деления суммарных инвестиционных затрат на величину годового дохода от проекта, обусловленного им. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого.

РВР = min n, при котором

304

Раздел IV. Инструментарий бизнес-планирования

где /₀ — инвестиционные затраты в 0-й момент времени; CF — денежный поток в t-й момент времени.

Расчет по указанному выше методу дает завышенную оценку периода окупаемости. Другой метод — прямого подсчета количества лет, в течение которых инвестиции будут покрыты доходами. Этот метод дает более точный результат, так как позволяет учитывать возможные неравномерные поступления денежного потока по годам.

Рассмотрим условный пример:

По проекту предполагается вложить инвестиции в размере 700 тыс. руб. Поступления от проекта ожидаются неравномерно в течение 5 лет и составят: в 1-й год — 200 тыс. руб., во 2-й — 300 тыс. руб., в 3-й год — 300 тыс. руб., в 4-й — 200 тыс. руб., в 5-й год — 100 тыс. руб. Необходимо рассчитать простой срок окупаемости.

Пример. Расчет простого срока окупаемости (периода окупаемости) (табл. 16.2).

Таблица 16.2. Расчет простого срока окупаемости

Период	Денежный поток проекта, тыс. руб.	Денежный поток проекта нарастающим итогом, тыс. руб.
0	-700	-700
1	200	-500
2	300	-200
3	300	100
4	200	300
5	100	400

Простой срок окупаемости в целом составит 2 года + (200/300) = = 2,66, или 2 года 8 месяцев.

Достоинства этого метода: в его наглядности и простоте. Поэтому он удобен для быстрой оценки проекта. Недостатки метода: не учитывает денежный поток за пределами периода окупаемости.

Как правило, период окупаемости используют на стадии предварительной оценки проекта для сравнения с заранее выбранным нормативным сроком окупаемости.

Метод рекомендуют использовать в тех отраслях, которые подвержены быстрым технологическим изменениям и инвестиции,в которых сопряжены с высоким уровнем риска (чем короче период окупаемости, тем менее рискованным является проект).

2. Бухгалтерская норма доходности ARR (Accounting Rate of Return).

Этот метод основан на расчете бухгалтерской нормы доходности как отношения среднегодовой прибыли (PN) к среднегодовому разме-