15. Акция и ее инвестиционные свойства. Права и преимущества держателей обыкновенных акций.

Акция – эмиссионная ЦБ, закрепляет права ее владельца (акционера) на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении и часть имущества, остающуюся после его ликвид.

В мировой практике акции именные и на предъявителя, документарные и бездокументарные. По российским законам акция – именная бездокументарная ЦБ. Акции, приобретенные акционерами называются размещенными. Номинальная цена всех размещенных акций равна УК АО. Акции, которые АО может дополнительно размещать к уже размещенным, называются объявленными. Количество и номинальная цена объявленных акций могут быть зафиксированы в уставе АО.

Покупатели обыкновенных акций приобретают ряд связанных с ними прав:

1) Акция может быть продана или уступлена ее владельцем др лицу.

2) Право на получение текущего дохода в виде дивидендов.

3) При ликвидации АО акционер имеет право на получение части его активов, оставшихся после удовлетворения требований кредиторов и держателей привилегированных акций, пропорционально доле принадлежащих ему акций в общем объеме.

4) Право на участие в управлении АО путем голосования на общем собрании акционеров. Общее собрание акционеров может проводиться в очной, заочной и очно-заочной форме. АО с количеством акционеров более 1000 обязано проводить собрания в очно-заочной форме.

5) Право на получение инфо о деятельности АО.

6) Право покупки новых выпусков ЦБ АО. В случае дополнительной эмиссии всем действующим акционерам в обязательном порядке предлагается приобрести долю дополнительного выпуска акций, пропорционально доле уже принадлежащих им акций.

Сплит – (расщепление) обмен 1 уже обращающейся акции в определенной пропорции на несколько новых. Обратная процедура называется консолидацией.

Дробные акции образуются, когда приобретение целого числа невозможно:

1) при осуществлении преимущ права на приобретение акций, продаваемых акционером ЗАО

2) при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций

3) при консолидации акций

Акционер, владеющий дробной акцией, имеет права в объеме соответствующей части целой акции. Дробная акция обращается так же, как целая акция.

Риск акционера заключается в отсутствии гарантии получения дивидендов, потенциальной возможности обесценения сбережений, вложенных в акции и даже их полной потери. Ответственность акционера связанна с невозможностью требования от АО возврата средств, внесенных при покупке акции.

16. Цена акции: номинальная, балансовая, ликвидационная, рыночная. Оценка доходности и текущей стоимости акций.

Номинальная цена – часть стоимости УК, приходящаяся на 1 акцию. Номинальная цена всех голосующих акций должна быть одинаковой. В западной практике используется разновидность номинальной цены – объявленная цена, которая объявляется при выпуске акций и является ориентиром для инвесторов в процессе размещения акций.

Балансовая цена – в отличии от номинальной и объявленной изменяется на каждую дату составления баланса. Она выражает часть чистых активов АО, приходящихся на 1 акцию на дату составления баланса.

Ликвидационная цена – цена, реализованного имущества в фактических ценах, приходящаяся на 1 акцию.

Рыночная (курсовая) цена – цена, которая складывается на рынке под влиянием спроса и предложения.

Наиболее известными моделями, использующимися для прогнозирования курсов акций являются: модель М. Гордона и модель САРМ (Шарпа).

Модель М. Гордона:

1) g = 0, g – темп прироста дивидендов, Р₀ – текущая стоимость акций (прогнозируемая), D – годовой дивиденд, выплачиваемый по акциям, r – требуемая инвестором годовая ставка дохода (коэффициент).

2) g = const, D₀, D₁ – соответственно последний выплаченный дивиденд и ближайший прогнозируемый.

3) g ≠ const, D_i – прогнозируемый дивиденд в i-ом периоде.

4) g ≠ const [1, n], g = const [n+1, ∞]

Недостатки:

а) данную модель можно использовать только для компаний, которые выплачивают дивиденды.

б) представляется чрезвычайно сложным прогнозирование величины будущих дивидендов.

в) данная модель очень чувствительна к показателю g.

г) данная модель не учитывает фактор риска.

Модель САРМ (модель Шарпа):

K_S = R_F + β(R_m – R_F), K_S – текущая доходность по акциям конкретной компании, требуемая инвестором отдача на вложенный капитал в конкретной компании, R_F – безрисковая ставка дохода, R_m – ставка дохода по рынку акций в целом, β – коэффициент ковариации, который рассчитывается для акций каждой конкретной компании и характеризует степень изменчивости ее доходности в зависимости от доходности рынка акций в целом.

Недостатки: для достоверного расчета β каждой компании, необходима фондовая история компании и статистика фондового рынка не менее чем за 5 лет.

По акциям можно рассчитать следующие виды доходности:

1) Ставка дивиденда – d_c, D – годовой дивиденд, N – номинальная цена

2) Текущая доходность (рендит) – d_T, Р – рыночная цена акции

3) Конечная доходность – d_K, – среднегодовые дивиденды, Р₀, Р₁ – цена покупки и продажи акции, n – срок в годах от покупки до продажи, ΔР = Р₁ – Р₀

Дивиденд – наиболее очевидный показатель дохода, генерируемого акцией. Но если инвестор покупает акцию с намерением держать ее в течение ряда лет, его будет интересовать не дивиденд, а чистая прибыль, приходящаяся на 1 акцию, т. к. в нераспределенной чистой прибыли кроется залог будущего высокого дохода по акции.

NP – чистая прибыль АО, Dp – дивиденд по привилегированным акциям, n – количество обыкновенных акций в обращении.

Об относительной высоте курсов акций инвестор судит по коэффициенту (мультипликатору) «цена – прибыль». Данный коэффициент рассчитывается для акций каждой конкретной компании – P/E и для рынка акций в целом – p/e, Р – цена акции конкретной компании, Е – чистая прибыль конкретной компании, р – капитализация рынка акций, е – совокупная чистая прибыль всех компаний. Он показывает срок окупаемости вложения в акции.

Т. к. акции большинства российских компаний не имеют рыночных котировок, то ФЗ «Об АО» предусматривает, что рыночная стоимость имущества АО определяется решением совета директоров, за исключением случаев, когда она определяется судом. Для определения рыночной стоимости имущества АО может быть привлечен независимый оценщик.