18. Привилегированные акции. Права и преимущества держателей привилегированных акций.
Особенностью привилегированных акций является то, что дивиденды по ним являются фиксированными и должны выплачиваться из чистой прибыли до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям. В большинстве случаев владельцы привилегированных акций лишены права голоса. В уставе АО должны определяться размер дивидендов и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации АО по привилегированным акциям каждого типа. Размер дивидендов и ликвидационная стоимость определяется в твердой сумме или процентах к номиналу. Владельцы привилегированных акций, по которым не определен размер дивидендов, имеют право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций. Если уставом АО предусмотрены привилегированные акции 2-х и более типов, то устанавливается очередность выплат дивидендов и ликвидационной стоимости по каждому типу акций. Владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса при решении следующих вопросов:
19. Понятие и свойства конвертируемых ценных бумаг. Цена обращения, уровень конвертации, инвестиционная стоимость, стоимость конвертации.
Конвертируемыми называются ЦБ, которые по желанию их владельцев в определенный период времени можно обменять на др ЦБ того же эмитента. К ним относятся конвертируемые облигации, конвертируемые привилегированные акции, варранты.
ФЗ «Об АО» указывает, что в случае размещения АО ЦБ конвертируемых в акции определенной категории, количество объявленных акций этой категории должно быть не менее количества, которое необходимо для конвертации в течение срока обращения этих ЦБ. АО не вправе принимать решение об ограничении прав, предоставляемых акциями, которые могут быть конвертируемы в размещаемые ЦБ, без согласия владельцев этих ЦБ.
Преимущества конвертируемых ЦБ для эмитента:
1) в период подъема рынка, когда выгодно вложение в акции, а с рынка облигаций начинается отток капитала, выпуск конвертируемых ЦБ позволяет сделать облигации более привлекательными для инвестора.
2) выпуск конвертируемых ЦБ позволяет устанавливать по ним пониженную ставку процента и снижать издержки по обслуживанию долга.
3) благодаря своим инвестиционным свойствам конвертируемые ЦБ могут продаваться по более высокой цене, что позволяет привлечь в компанию дополнительные фин ресурсы.
4) эмиссия конвертируемых ЦБ делает структуру баланса АО более гибкой.
Недостатки конвертируемых ЦБ для эмитента:
1) в момент конвертации контроль за компанией может переместиться в др руки
2) использование конвертируемых ЦБ вносит неопределенность в фин планирование, т. к. до наступления конвертации нельзя точно сказать сколько облигаций будет обращено в акции
3) проценты, выплачиваемые по конвертируемым облигациям относятся к внереализационным расходам, а после конвертации дивиденды по акциям придется выплачивать из чистой прибыли.
Преимущества конвертируемых ЦБ для инвестора:
1) данные ЦБ сочетают свойства разных типов ЦБ: долговых и долевых, т. е. более высокую надежность и возможность получать фиксированный процент, присущий облигациям, с возможностью стать собственником АО, которую предоставляют акции
2) рыночная цена конвертируемых ЦБ имеет тенденцию к большей стабильности, чем рыночная цена обыкновенных акций
3) при повышении цен акций возрастают цены конвертируемых ЦБ и инвестор получает возможность играть на повышение в тех условиях, когда обычные долговые обязательства падают в цене
Конвертируемые ЦБ можно охарактеризовать рядом категорий:
Цена обращения – сумма, достаточная для конвертации 1 ЦБ в 1 обыкновенную акцию (Ракц)
Уровень конвертации – количество ЦБ, на которое обменивается 1 конвертируемая ЦБ
Инвестиционная цена конвертируемых ЦБ – ее рыночная цена в период времени, когда она не обладает свойством конвертации
Цена конвертации – совокупная рыночная цена ЦБ, на которую обменивается 1 конвертируемая ЦБ
ЦК = Р’акц * УК
Варрант – сертификат, дающий право его держателю купить 1 ЦБ по фиксированной цене в установленный срок.
Он выпускается не самостоятельно, а как составная часть основной ЦБ с целью сделать ЦБ более привлекательной для инвестора. После выпуска варрант, как правило, отделяется от основной ЦБ и начинает обращаться самостоятельно. В момент отделения первоначальная цена основной ЦБ падает на цену варранта. Цена, по которой варрант можно обменять на основную ЦБ называется ценой исполнения варранта.