19. Инвестиционный портфель. Риск и доходность портфельных инвестиций.

Инвестиционный портфель. Классификация типов инвестиционного портфеля. Формирование и управление инвестиционным портфелем. Активный и пассивный подходы к управления инвестиционным портфелем. Оценка риска и доходности портфельных инвестиций.

Инвестиционный портфель.

Инвестиционный портфель - совокупность ценных бумаг и других активов, собранных вместе для достижения определенных целей. Составляющими инвестиционного портфеля могут быть любые активы: от золота и недвижимости, до акций и опционов.

Распределяя вложения по разным направлениям, можно достичь более высокого уровня доходности либо снизить уровень риска.

Классификация типов инвестиционного портфеля.

По соотношению дохода и риска выделяют следующие виды портфелей:

1. Портфель агрессивного инвестора. Его задача - получение значительного дохода при высоком уровне риска

2. Портфель умеренного инвестора. Позволяет при заданном риске получить приемлемый доход.

3. Портфель консервативного инвестора. Предусматривает минимальные риски при использовании надежных ценных бумаг, но с медленным ростом курсовой стоимости. В портфеле преобладают государственные ценные бумаги, акции и облигации крупных и надежных эмитентов.

Формирование и управление инвестиционным портфелем.

Инвестор на пути к достижению индивидуальной цели решает задачу формирования и дальнейшего пересмотра структуры портфеля ценных бумаг. Этапы:

1. Выработка инвестиционной политики (определение инвестиционных целей и желаемого уровня соотношения риска и доходности)

2. Осуществление финансового анализа (изучаются отдельные виды бумаг с целью выявить недооцененные рынком)

3. Формирование портфеля (определение конкретных ценных бумаг и сумм инвестирования)

4. Пересмотр портфеля (выявляются бумаги, от которых необходимо избавиться или заменить на более привлекательные)

5. Оценка эффективности портфеля (проводится оценка результатов управления портфелем ценных бумаг, сравнение с показателями эталонного портфеля).

Основные принципы формирования портфеля ценных бумаг: безопасность, ликвидность, доходность и стабильный рост. Когда говорят о безопасности инвестиций, имеют в виду их защиту в правовом аспекте и от потрясений на финансовом рынке.

Главная цель при формировании портфеля - достижение оптимального сочетания между возможным риском и прогнозируемым доходом.

Активный и пассивный подходы к управления инвестиционным портфелем.

В зависимости от целей и личных особенностей инвесторы выбирают один из двух подходов к управлению портфелем:

Пассивный инвестор в основном стремится избежать серьезных ошибок или потерь, а также стремится быть свободным от необходимости часто принимать решения. Зачастую пассивный инвестор формирует портфель, структура которого совпадает со структурой рыночного индекса, а уровень доходности примерно равен среднерыночному.

Активный инвестор имеет желание и возможность посвящать свое время и усилия выбору более привлекательных ценных бумаг. Поэтому активный инвестор может достичь более высокой средней доходности, чем у пассивного инвестора.

Оценка риска и доходности портфельных инвестиций.

На этапе формирования портфеля ценных бумаг инвестор решает для себя задачу приемлемого сочетания риска и доходности бумаг, включаемых в портфель. При этом соблюдается основное правило: чем выше ожидаемая доходность по ценной бумаге, тем более высоким потенциальным риском она обладает.

Ожидаемая доходность портфеля ценных бумаг определяется как средневзвешенная величина ожидаемой доходности каждого актива, входящего в этот портфель. Весами являются доли вложений в каждую ценную бумагу.

r_p = r₁*w₁ + r₂*w₂ + … + r_n*w_n , где

r_p – доходность портфеля, r_i – доходность i-й ценной бумаги, w_i – доля инвестиций в i-ю ценную бумагу.

Инвестирование в ценные бумаги связано не только с ожиданием дохода, но и с возможностью потерь.

Риск портфеля определяется суммой рисков его компонентов. В численном выражении совокупный риск портфеля измеряется при помощи дисперсии (и стандартного отклонения) портфеля. Дисперсия портфеля, состоящего из n ценных бумаг, вычисляется по формуле:

ϭ²=∑∑w_i*w_j*cov(r_i,r_j) , где

w_i и w_j – доли соответствующих акций в портфеле ценных бумаг, cov(r_i,r_j) – ковариация доходности ценных бумаг i и j. Ковариация является характеристикой взаимосвязи двух случайных величин.

Риск отдельной ценной бумаги – это дисперсия этой ц.б. за исследуемый период. Более рисковой является более волатильная бумага, чья цена сильно колебалась в рассматриваемом периоде относительно среднего значения. Ожидаемая доходность отдельно взятой ценной бумаги – средняя доходность а предыдущий период.