39
Лекція 7. Оцінка ефективності капіталовкладень підприємства
7.1.Оцінка ефективності інвестицій
7.2.Методи оцінки інвестицій в інформаційні технології
7.3.Економічний ефект від впровадження інновацій
7.1. Оцінка ефективності інвестицій
Забезпечення стабільності функціонування підприємства, підвищення конкурентоспроможності його продукції, зміцнення позиції на ринку значною мірою визначаються ефективністю здійснюваних ним інвестицій. Інвестиції — це види майнових та інтелектуальних цінностей, що вкладаються в об'єкти підприємницької та інших видів діяльності з метою отримання прибутку або досягнення соціального ефекту.
Процес вкладання капіталу називають інвестуванням, а юридичних і фізичних осіб, що його здійснюють, — інвесторами.
Залежно від об'єкта вкладення коштів розрізняють реальні і фінансові інвестиції. Реальні інвестиції – це вкладення капіталу в різні сфери діяльності й галузі народного господарства з метою відновлення реальних матеріальних і нематеріальних
активів підприємства. Такі інвестиції часто називають виробничими інвестиціями, або капітальними вкладеннями.
Фінансові інвестиції – це вкладення капіталу для придбання цінних паперів, що випускаються підприємствами або державними і місцевими органами влади з метою одержання прибутку у вигляді дивідендів або відсотків.
Під капітальними вкладеннями розуміється сукупність одноразових витрат, що спрямовуються на просте і розширене відтворення основних фондів та об'єктів соціальної інфраструктури підприємства. До капіталовкладень входять витрати на будівництво, реконструкцію, розширення, технічне переозброєння і підтримку потужностей діючих підприємств, а також на придбання обладнання, транспортних засобів та інших об'єктів основних засобів виробничого і невиробничого призначення.
Основними характеристиками інвестиційних проектів є чиста дійсна вартість, індекс прибутковості, строк окупності, внутрішня ставка прибутковості.
Чиста теперішня вартість(NPV) характеризує загальний абсолютний ефект від реалізації інвестицій і обчислюється як різниця між теперішньою вартістю майбутніх грошових потоків, отриманих протягом періоду експлуатації об'єкта інвестування, і сумою початкових інвестицій:
|
NPV = НВ – ПІ , |
(24) |
де |
ТВ— теперішня вартість грошових потоків проекту; |
|
|
ПІ — початкові інвестиції. |
|
|
Якщо чиста теперішня вартість проекту перевищує , нульпроект |
може бути |
схвалений як прибутковий, якщо ж вона має від'ємне значення або дорівнює нулю, то проект слід відхилити, оскільки його реалізація призведе до збитків або не принесе підприємству додаткового доходу на вкладений капітал.
В умовах постійного темпу інфляції застосовують постійну річну ставку дисконту і дійсна вартість інвестицій, отриманих у майбутньому обчислюється по формулі:
|
n |
ГП t |
|
n |
|
ТВ = å |
|
= åГП диск |
|
|
|
t |
||
|
t =1 |
(1 + r ) |
t =1 |
|
де |
дискГП–дисконтований грошовий потік; |
|
|
|
t – період часу, років;
ГПt – грошовий потік, очікуваний у t-ом році від реалізації проекту; r –річна ставка інфляції;
n – кількість років надходження грошових потоків.
Інша характеристика інвестиційного проекту— індекс прибутковості
(25)
(ІП) —
39
n |
1 |
|
|
|
åГП |
- ПІ = 0 |
(29) |
||
t |
||||
t =1 |
(1 + d ) |
|
|
|
где ГП— річні грошові потоки; |
|
|
|
d — дисконтна ставка (внутрішня ставка доходу – IRR); n — кількість років надходження грошових потоків.
З метою схвалення рішення про прийнятність проекту внутрішню ставку доходу порівнюють з необхідною ставкою дохідності діяльності підприємства, яку визначають виходячи з вартості залученого капіталу і ступеня ризику проекту. Якщо значення
внутрішньої |
ставки |
доходу |
перевищує |
необхідну , ставкуто проект |
вважають |
прибутковим. |
|
|
|
|
|
7.2. Методи оцінки інвестицій в інформаційні технології
Модель совокупного экономического эффекта, или СЭЭ (Total Economic Impact, TEI) была разработана компанией Giga Group (EN) с целью анализа решений в области информационных технологий (см. рисунок). В основу СЭЭ положена модель ССВ и опыт снижения расходов, накопленный компанией за время ее деятельности.
Ни одна модель, предназначенная для оценки проектов, не может обойтись без учета разносторонних компонентов общей стоимости, в число которых входят капитальные
расходы |
на аппаратные |
средства |
и программное |
обеспечение, а также |
текущие |
||
эксплуатационные, оперативные |
и |
административные |
расходы |
на |
приобретение |
||
и обслуживание технологических производственных фондов. |
|
|
|
||||
Разработанная Giga Group модель |
СЭЭ не ограничивается характеристиками ССВ |
||||||
и учитывает еще три дополнительных фактора, которые влияют на экономический эффект
(рис. 7.1).
Преимущества
Одна из важных целей IT-проекта состоит в том, чтобы предоставить пользователям такие услуги, которые позволят им эффективно исполнять свои служебные обязанности. В связи с этим передIT-службами предприятия возникает задача— во взаимодействии с производственными подразделениями определить критерии оценки изменений в работе конечных пользователей. Выявив изменения в стиле работы(до этапа внедрения), можно провести их количественную оценку, а затем рассчитать и реальную окупаемость проекта.
Один из наиболее простых способов оценки преимуществ различных систем состоит в том, чтобы мысленно взглянуть на два параллельных варианта организации труда, один
40
41
из которых соответствует новой или измененной системе, а другой— существующей. При этом нужно спрогнозировать их функционирование в заданный момент будущего. Оценка различий и сопоставление полученных результатов с целями проекта позволяет определить преимущества или недостатки новой системы.
Сукупний економічний ефект
РИЗИК
Гнучкість |
|
Переваги |
|
Вартість |
|
|
|
|
|
Рис. 7.1. Модель сукупного економічного ефекту від впровадження ІТ
Гибкость
Гибкость системы оценивается с точки зрения ее расширяемости(за счет включения
новых компонентов и |
добавления |
функциональности |
к уже действующим), а также |
|||
ее адаптируемости |
к |
изменениям |
условий функционирования. Одним |
из гарантов |
||
гибкости |
в |
этом |
смысле |
является |
использование |
стандартизир |
и унифицированных решений. Залогом гибкости служит и продуманная производственная архитектура, обеспечивающая такую взаимосвязь компонентов, при которой их замена, изъятие и расширение не приводит к полной переработке всей системы и соответственно к повторному финансированию проекта КИС.
Риск
Под риском подразумевается вероятность финансовых потерь при инвестировании
в IT. Риски в области IT имеют разную |
природу: технологическую (продукт |
может |
функционировать не так, как ожидалось), |
структурную (выбранная архитектура |
может |
не обеспечивать требуемое расширение системы), психологическую (реакция на новую систему в организации может оказаться неадекватной).
Таким |
образом, |
совокупная стоимость владения определяет |
организационно- |
технический |
уровень |
производства, а совокупный экономический |
эффект— его |
эффективность. Опираясь на модель СЭЭ, предприятия могут не только оценивать свои
проекты и |
выбирать продукты с |
учетом конкретных , задачно и абстрагироваться |
|||
от «ценовых» |
показателей |
общей |
стоимости |
владения, заменив |
их своими |
стратегическими ценностями. |
|
|
|
|
|
Качественные методы оценки
Качественный методов оценки инвестиций в ИТ несколько, но все они базируются на одной идее - целей, приоритетов и показателей по ним. Первый метод, который можно упомянуть, получил название информационной экономики (Information Economics). Его
идея в том, что топ-менеджмент компании и ИТ-служба организуют некую систему координат - определяют приоритеты в развитии бизнеса компании и расставляют приоритеты проектных критериев - еще до рассмотрения какого-либо ИТ-проекта. И тогда проект оценивается на соответствие этим разработанным критериям. Все звучит несколько абстрактно, но на самом деле это достаточно легкий метод, которым очень часто пользуются компании. Чем он хорош? Тем, что ожидаемый качественный эффект от проекта мы сравниваем с нашими желаемыми эффектами. Эти приоритеты по этим
41
42
эффектам и критерии составляет именно ИТ-директор, конечно, под неусыпным оком топменеджмента.
Чтобы несколько уменьшить уровень абстракции , этот метод часто объединяют с управлением портфелем проектов, когда эти эффекты рассматриваются по всему портфелю ИТ-проектов в целом.
Еще больше конкретности в этот подход вносит метод, получивший название IT Scorecard. Его идея состоит в том, чтобы адаптировать подход BSC для ИТ-отдела. Как и в традиционном BSC, в IT Scorecard выбираются четыре более-менее сбалансированных направления (перспективы в терминологииBSC) влияния ИТ на бизнес компании. В классическом и самом применяемом случае эти направления следующие: помощи в развитии бизнеса компании, повышение качества продукции (причем здесь имеется в виду качество, как для внутренних, так и для внешних пользователей), повышение качества принятия решений и повышение производительности труда. Заметим, что как сами направления, так и их количество могут быть любыми , которые важны для конкретной компании. Затем, как и вBSC, по каждому направлению(перспективе) определяются цели, другими словами - ориентиры, характеризующие желаемое место ИТ в бизнесе компании в будущем. Именно эти цели составляют стратегию развития ИТ-отдела (именно так можно трактовать перспективы) будут трансформированы на операционный уровень, то есть в конкретные ИТ-проекты. По сути, это те же приоритеты проектных критериев, что и в методе информационной экономики, только сгруппированные по направлениям. И наконец, как в классическом BSC из целей вытекают инициативы, так и цели ИТ-отдела определяют, будет ли ИТ-проект эффективен в разрезе приближения к одной или нескольким целям. Единственное отличие от BSC, которое здесь есть, - это несколько другие показатели приближения к цели.
Метод информационной экономики страдает субъективизмом, особенно в части анализа рисков проекта, с другой стороны, IT Scorecard, как и BSC, требует наличия формализованной бизнес-стратегии. Для качественной оценки эффекта от инвестиций в ИТ компании применяют либо метод информационной экономики, либо IT Scorecard. И опыт показывает, что, как правило, для качественной оценки этого достаточно.
Вероятностные методы
Их, в общем-то, два: прикладная информационная экономика (Applied Information Economics) и справедливая цена опционов (Real Options Valuation, ROV).
Метод прикладной информационной экономикидостаточно тривиален, это немного модифицированный качественный метод информационной экономики. Его идея в том, чтобы для каждой из заявленных целей ИТ-проекта определить вероятность ее достижения и далее из нее вывести вероятность улучшений в бизнес-процессах компании. Например, позволяет ли проект по созданию корпоративного портала улучшить доступ к информации и принимать решения быстрее? Насколько увеличится скорость принятия решения? В какой степени это ускорит заключение сделки? Отсюда мы выводим увеличение вероятности заключения сделки.
Метод справедливой цены опционасам по себе достаточно труден(за его разработку недавно была получена Нобелевская премия). Но мы опишем его вариант, адаптированный к нуждам ИТ. При использовании метода справедливой цены опционов проект рассматривается с точки зрения его управляемости уже в ходе самого проекта. В любом проекте выделяются пять параметров: выручка от проекта, расходы проекта, сложность проекта, стоимость поддержки получившегося решения и жизненный цикл внедряемой ИТ-системы. Затем следует оценить, насколько мы можем влиять на эти параметры по ходу проекта. Чем сильнее мы можем влиять на эти параметры, то есть понижать расходы или сложность проекта, тем выше наша оценка этого проекта по данному методу. Соответственно, чем проект более жесткий, чем строже заданы рамки, тем он менее интересен.
Например, мы имеем два ИТ-проекта. У одного стоимость поддержки решения четко
42
43
расписана по годам, зафиксирована в контракте на поддержку с поставщиком соответствующих услуг, и мы не можем ее уменьшить в ближайшие несколько лет. А у второго проекта нет зафиксированной стоимости поддержки, есть вероятность, что через какое-то время он станет менее критичен для компании. Если так, то нам бы хотелось снизить затраты на его поддержку. Можно это сделать или нет? Это как раз и
есть фактор управляемости, по которому и происходит оценка эффекта по методуROV. Аналогично мы анализируем каждый ИТ-проект по четырем оставшимся параметрам. Естественно, у каждой компании свои критерий и шкала оценки степени влияния на эти параметры проекта. Здесь какие-то общие рекомендации дать невозможно.
Надо сказать, что вероятностные методы нечасто используются для оценки будущего эффекта от ИТ-проекта. Метод прикладной информационной экономики очень субъективен и вообще мало похож на конкретную методику. Метод справедливой цены опциона, напротив, очень конкретен, но достаточно труден и требует большого времени для анализа.
|
|
Таблица 7.1. |
|
Среднестатистические мировые показатели эффекта от внедрения ИТ-систем |
|||
Показатель |
Средние |
Лучшие |
|
внедрения |
внедрения |
||
|
|||
Снижение количества задержек при поставках |
90% |
97% |
|
продукции заказчикам |
|||
|
|
||
Уменьшение неснижаемых остатков на складах |
30% |
45% |
|
материалов |
|||
|
|
||
Повышение оборачиваемости запасов |
20% |
30% |
|
Сокращение НЗП |
17% |
25% |
|
Повышение оборачиваемости средств в области |
12% |
21% |
|
реализации готовой продукции |
|||
|
|
||
Повышение производительности работников и |
10% |
17% |
|
оборудования |
|||
|
|
||
Снижение затрат на закупку материалов и |
4% |
6% |
|
комплектующих |
|||
|
|
||
Статистический метод
К вероятностным методам оценки экономического эффекта от ИТ-проекта близко примыкает статистический метод(некоторые относят его именно к вероятностным, поскольку эффект, который возможен, по статистике совсем не обязателен). Количество внедрений различных ИТ-технологий за рубежом, а также то, что ведется довольно внятная и четкая статистика, позволяет сделать некоторые качественные выводы. Конечно, говорят, что бывает правда, а бывает статистика, однако при обосновании экономического эффекта будущего ИТ-проекта от статистики отталкиваются достаточно часто. В таблице мы привели не все, но наиболее часто встречающиеся и актуальные показатели. (К сожалению, в России сейчас такой статистики нет. Наиболее продвинутые компании пытаются собирать свою статистику, чтобы наработать объем данных, достаточный для создания похожей таблицы. Однако, к сожалению, пока таких таблиц в российских компаниях нет. - Прим. ред.) Надо сказать, что отнюдь не все топ-менеджеры компаний воспринимают обоснования будущего эффекта от ИТ-проектов, базирующиеся на этих данных. Это как средняя температура по больнице. Понятно, что если девять из
десяти пациентов выздоравливают, это еще не дает абсолютной уверенности в положительном результате. А ведь рисковать не хочется. Поэтому ИТ-директора вынуждены пользоваться другими методами, о которых мы и рассказали.
43