1. Итоги выполнения ведущих программ по стимулированию экономики

В условиях глобального финансово-экономического кризиса государство разработало комплекс мер по восстановлению финансовой и социально- экономической стабильности, задействовав все институты и механизмы с использованием широкого круга как традиционных, так и нетрадиционных инструментов¹.

Огромная «нагрузка» по восстановлению стабильности на финансовых рынках и по выходу из кризиса лежит на ФРС. Центробанк США, начав в 2008 г. цикл смягчения монетарной политики, к концу года довел базовую процентную ставку до 0-0,25% (до сих пор она сохраняется на том же уровне). У государства в этой области не осталось места для маневра.

В разгар кризиса между мартом и ноябрем 2008 г. ФРС, используя полномочия, данные ей статьей 13(3) Закона о Федеральном резерве, запустила 6 программ кредитования с целью поддержать рынок ликвидности². Наиболее нетрадиционная из них и впервые реализуемая - программа стимулирования потребительского кредитования через созданный в ноябре 2008 г. соответствующий фонд - Term Asset Backed Securities Lending Facility (TALF). Программа осуществлялась через скупку производных бумаг, обеспеченных различными видами потребительских кредитов, включая долги по кредитным картам. Ее цель - повышение доступности кредитов для малого бизнеса и потребителей, активизация займов на образование и автокредитование.

Как и планировалось, программы, запущенные ФРС для поддержания финансовой стабильности, начали закрываться по мере улучшения экономической конъюнктуры. Они помогли улучшить положение на частных кредитных рынках, снизить ставки на долгосрочные кредиты, повысить ликвидность банковской системы. К концу 2009 г. большинство программ были закрыты. По данным на 30 июня 2010 г., ФРС получила от них прибыль в размере 9 млрд долл.

Так как надежда на быстрый переход к фазе подъема не оправдала ожиданий, 3 ноября 2010 г. Федеральный комитет по операциям на открытом рынке принял решение начать второй этап количественного смягчения и дополнительно закупить на 600 млрд. долгосрочных казначейских ценных бумаг к концу II квартала 2011 г. Цель - повышение уровня ликвидности на финансовом рынке. Покупая казначейские облигации, ФРС снижает их доходность, тем самым влияя на ставки по кредитам. Это помогает населению рефинансировать кредиты, а бизнесу привлекать заимствования на развитие³. В сентябре 2011 г. ФРС объявила о продаже бумаг Казначейства с периодом погашения до трех лет на 400 млрд долл. и замене их на билеты и облигации со сроком погашения от 6 до 30 лет.

Вышеназванные программы покупки казначейских бумаг плюс программа выкупа ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, запущенная в декабре 2008г., раздула активы ФРС до 2,86 трлн долл. (данные на 05.10.2011г.) В долгосрочной перспективе предполагается сокращение активов ФРС до исторически нормального размера, при этом большая часть или весь портфель ценных бумаг будет состоять из казначейских ценных бумаг различной срочности, из которых складывался портфель ФРС до начала массированных закупок.

Нетрадиционным шагом стало решение о проверке состояния крупнейших банков, получивших государственную поддержку в рамках Программы помощи проблемным активам (stress-tests). После первой проверки в 2009 г. десяти банкам было предписано к ноябрю 2009 г. увеличить капитал на 75 млрд. долл., что они и предприняли. Это помогло вернуть доверие инвесторов к банковскому сектору. В Западной Европе отважились на такой шаг только через год, что, по мнению многих экспертов, не способствовало поддержанию финансовой стабильности. В феврале 2011 г. ФРС провела второй раунд стресс-тестов, запустив программу всеобъемлющей проверки и анализа достаточности капитала (Comprehensive Capital Analysis and Review, CCAR). Проверке подверглись 19 крупнейших американских банковских холдинговых компаний. Результаты этих стресс-тестов не были обнародованы, что значительно снизило их положительный эффект для финансовой системы США. Вместе с тем, судя по всему, на основе тестов ряд банков (в частности, JPMorgan Chase, Wells Fargo, Citigroup) получил согласие ЦБ на повышение дивидендов и выкуп акций. ФРС планирует проводить такие проверки ежегодно.

Закон об экстренной стабилизации экономики 2008 г. (Emergency Economic Stabilization Act of 2008), принятый еще в период правления администрации Дж.Буша-младшего, инициировал Программу помощи проблемным активам (Troubled Asset Relief Program, TARP) - на общую сумму в 700 млрд долл.. Более половины этих средств была выделена при администрации Б.Обамы. Срок действия TARP закончился 3 октября 2010 г. К этому времени основная часть государственных инвестиций в банковский сектор была возвращена в казну.

Государство получило доход в форме дивидендов и процентов в 30 млрд долл.⁴Возвращенные в казну средства пошли на сокращение дефицита государственного бюджета.

Программа TARP вызвала широкую дискуссию в США. Общественное мнение считает, что государство помогает «жирным котам» за счет налогоплательщиков. Объективные аргументы, что без данной программы финансовая стабилизация затянулась бы, не смягчает критики по поводу ее исполнения.

Нет единства мнений, какую политику проводить в отношении агентств, спонсируемых государством (GSE), сыгравших немаловажную роль в разразившемся финансовом кризисе. Как известно, два таких связанных с ипотекой агентства - Fannie May и Freddie Mac - в 2009 г. были взяты государством «под опеку» (concervership), фактически национализированы, чтобы не допустить их банкротства и полного краха ипотечного рынка. Статья 1074 Закона Додда -Фрэнка о финансовом регулировании обязывает министерство финансов провести исследование того, каким образом целесообразнее завершить государственную опеку над Fannie Mae и Freddie Mac.

С подачи администрации Б.Обамы в феврале 2009 г. был принят Закон о восстановлении экономики и возобновлении инвестиций в Америку (American Recovery and Reinvestment Act of 2009, ARRA). Основной задачей финансируемых по этому закону программ является стимулирование спроса и создание новых рабочих мест. Конгресс выделил на эти цели 787 млрд долл. Многие социальные программы начали работать немедленно, в частности, помощь в поиске работы, увеличение размеров пособий по безработице, расширение помощи малоимущим и др. В полную силу закон заработал в 2010-2011 гг. Налоговые льготы для физических лиц и для бизнеса способствовали стимулированию спроса и предложения.

Большинство государственных программ, реализуемых на основе вышеназванного закона, нацелено на решение не только чрезвычайных краткосрочных задач по восстановлению социально-экономической стабильности, но и долгосрочных задач увеличения эффективности вложений в человеческий капитал, в инновации, в инфраструктуру XXI века.

На 25 ноября 2011 г. из 787 млрд долл., одобренных Конгрессом, было выплачено 731,9 млрд. долл., из них 300,1 млрд долл. - на налоговые льготы, 216 9 млрд. - на инфраструктурные проекты, 214,9 млрд долл. - на помощь уязвимым слоям населения⁵.

Б.Обама в своих программных выступлениях выделил 3 основных направления действий по стимулированию экономического роста и созданию новых рабочих мест: 1) помощь малому бизнесу; 2) инвестиции в инфраструктуру; 3) создание рабочих мест за счет инвестиций в эффективную и экологически чистую энергетику⁶.

В год промежуточных выборов 2010 г. республиканцы активно разыгрывали карту бюджетного дефицита, тормозя многие инициативы президента. Администрации приходилось проталкивать в конгрессе законопроекты социального характера. Один из самых ярких примеров - прохождение законопроекта о создании рабочих мест для простых американцев (Jobs for Main Street Act). Законопроект называли «вторым экономическим стимулом». Однако он надолго застрял в лабиринтах конгресса и, в конечном счете, был выхолощен, превратившись в Закон о стимулах по восстановлению занятости (Hiring Incentives to Restore Employment Act of 2010). На эти цели выделяется 17,5 млрд долл. (вместо предложенных палатой представителей 154 млрд долл.).

Благодаря мерам по финансово-экономической стабилизации были достигнуты экстренные цели восстановления работы основных финансовых рынков. Инициированные администрацией программы помогли создать, по официальным данным, от 2 млн. до 2,4 млн. новых рабочих мест уже к концу 2009 г. Однако высокий уровень безработицы сохраняется и в 2011 г. В недостаточной мере оказалась выполненной и одна из важнейших задач антикризисной политики - поддержка домовладельцев. Простые американцы продолжают терять свои дома. Проводимая политика привела к увеличению бюджетного дефицита и роста государственного долга США.