5. Дивидендная политика. Методы и формы выплаты дивидендов.

Дивидендная политика – политика компании в отношении выплаты дивидендов своим акционерам; механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику в соответствии с долей его вклада в акционерный капитал.

Наиболее распространенными методами дивидендных выплат являются:

1) выплата дивидендов по остаточному принципу – на дивиденды распределяется только та часть чистой прибыли, которая осталась после финансирования бюджета капитальных вложений. Это позволяет компании осуществлять финансирование за счет своих ресурсов.

2) распределение на дивиденды определенного фиксированного % чистой прибыли. К-т дивидендных выплат не меняется, дивиденд на акцию меняется в зависимости от объема полученной прибыли.

К-т выплаты дивидендов = сумма выплаченных дивидендов/сумма чистой прибыли

Основными формами выплаты дивидендов являются:

1. Выплата дивидендов наличными (т.е. в ден. форме). Если принять остаточный принцип, где компания ведет активную инвестиционную политику, то возможны ситуации, когда дивиденды в денежной форме не выплачиваются.

2. Выплата дивидендов акциями – дивиденды, которые выплачиваются в форме дополнительных акций. Акционеры имеют больший объем акций, но меньший объем прибыли, при этом доли их остаются неизменными. Эта форма имеет преимущества:

- ден. средства остаются в компании, одновременно поддерживается стабильный уровень дивидендного дохода;

- рынок положительно воспринимает эту информацию.

Дробление акций – увеличение количества акций путем уменьшения их номинала (сплит, например, 2:1). В случае дробления акций дивиденды выплачиваются наличными и не изменяют общую стоимость пакета акций инвесторов. Каждый собственник получает дополнительные акции пропорционально имеющемуся у него пакету. Дробление проводится с целью увеличения числа акций , которое позволяет снижать курс акций при отсутствии спроса на них.

6. Оценка затрат на инвестированный в компанию капитал.

Оценка затрат на инвестированный в компанию капитал отражается в показателе «средневзвешенная стоимость капитала» (совокупные затраты на капитал WACC).

Основными компонентами в этом капитале выступают:

1) собственный капитал (обыкновенные акции, нераспределенная прибыль)

2) привилегированные акции

3) долгосрочный заемный капитал в виде кредитов, облигаций, финансового лизинга.

Методика расчета средневзвешенных затрат заключается в следующем:

1. определяется стоимость основных компонентов капитала

2. оценивается доля источников финансирования в целевой структуре капитала

3. оцениваются совокупные затраты на капитал.

WACC=

k_i – компонент капитала

d_i – доля в с структуре

При расчете показателей необходимо определить, по какой стоимости текущей рыночной или балансовой будет рассчитываться цена капитала. Поскольку кредиторов и акционеров интересует потенциальная отдача будущих инвестиций, то расчет средневзвешенной стоимости основывается на рыночных показателях. Показатель WACC (показатель долга компании) принимается в качестве барьерной величины, вокруг которой выстраивается ряд нормативов рентабельности при принятии инвестиционных проектов, повышающих или снижающих стоимость компании. Поэтому при принятии инвестиционных решений сопоставляются 2 показателя: WACC и IRR, решение принимается, если рентабельность (IRR) больше долга (WACC).

По мере того, как компания будет привлекать новые ресурсы, стоимость каждой новой денежной единицы будет расти до некоторого предела. Предельная стоимость капитала МСС - стоимость получения дополнительной единицы нового капитала.

EVA является самым известным и распространенным показателем, предназначенным для оценки процесса создания стоимости компании. Причина этого в том, что данный показатель сочетает простоту расчета и возможность определения стоимости компании, а также позволяет оценивать эффективность как предприятия в целом, так и отдельных подразделений. EVA является индикатором качества управленческих решений: постоянная положительная величина этого показателя свидетельствует об увеличении стоимости компании, тогда как отрицательная – о ее снижении. EVA вычисляется на основании следующей формулы:

EVA = NOPAT – WACC * C

где NOPAT – чистая операционная прибыль за вычетом налогов, но до выплаты процентов; WACC – средневзвешенная цена капитала (WACC);

C – стоимостная оценка капитала (посленалоговая прибыль)

Экономическая добавленная стоимость = Посленалоговая прибыль - Общая годовая стоимость компании.