Финансовый менеджмент, Финансы организаций, Инвестиции.

1. Понятие инвестиционного портфеля (типы, принципы и порядок формирования).

Инвестиционный портфель — совокупность ценных бумаг разного вида, разного срока действия и разной ликвидности, управляемая как единое целое.

Основные типы инвестиционных портфелей следующие:

Агрессивный портфель: более рисковый но и более прибыльный; большую долю составляют акции; подходит тем, кто готов рисковать и психологически подготовлен к большим колебаниям.

Консервативный портфель: менее рисковый и, как следствие, менее прибыльный; у таких на первом месте безопасность и сохранность вложенных средств; в основном состоят из облигаций, краткосрочных займов, и других не рисковых инструментов.

<Критерием классификации также может служить источник дохода и степень риска.

1. Портфели роста формируются из ценных бумаг, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля – рост стоимости портфеля.

2. Портфель высокого дохода включает высокодоходные ценные бумаги и ориентирован на получение высокого текущего дохода – процентов по облигациям и дивидендов по акциям.

3. Портфель постоянного дохода – это портфель, который состоит из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

4. Комбинированный портфель формируется для избежания возможны потерь на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных и процентных выплат>

Основной целью формирования инвестиционного портфеля является сохранение и приумножение вложенного капитала.

При формировании инвестиционного портфеля следует руководствоваться следующими соображениями:

1. безопасность вложений (неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала),

2. стабильность получения дохода,

3. ликвидность вложений, то есть их способность участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг), или быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.

Принципы формирования инвестиционного портфеля:

1. Принцип консервативности. Соотношение между высоконадежными и рискованными долями поддерживается таким образом, чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов.

2. Принцип диверсификации. ДИВЕРСИФИКАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ — распределение средств фонда между различными объектами инвестирования с целью избежания серьезных потерь, в случае падения цен одной или нескольких составляющих инвестиционного портфеля.

3. Принцип достаточной ликвидности. Он состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определенную часть средств в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать на изменения конъюнктуры рынка и отдельные выгодные предложения.

Отправной точкой формирования инвестиционного портфеля является взаимосвязанный анализ собственных возможностей инвестора и инвестиционной привлекательности внешней среды с целью определения приемлемого уровня риска в свете прибыльности и ликвидности баланса. В результате такого анализа задаются основные характеристики инвестиционного портфеля (степень допустимого риска, размеры ожидаемого дохода, возможные отклонения от него и пр.), осуществляется оптимизация пропорций различных видов инвестиций в рамках всего инвестиционного портфеля с учетом объема и структуры инвестиционных ресурсов.

2. Базовые концепции финансового менеджмента.

Финансовый менеджмент можно определить как управление финансами.

Финансовый менеджмент принято рассматривать как теорию, характеризующую основные закономерности управления финансами и как практическую деятельность по управлению финансами.

Теория финансового менеджмента выявляет закономерности, предлагает формализованные алгоритмы и модели для обоснования выбора конкретных решений. Финансовый менеджмент как практическая деятельность включает в себя способы (методы) управления финансовыми потоками и конкретные приемы управления.

Объект управления финансового менеджмента - это совокупность финансовых потоков в процессе движения финансовых ресурсов, оборота и кругооборота стоимости, обеспечивающих непрерывность производственного, и в целом хозяйственного процесса на предприятии.

Субъектом управления выступают специальные функциональные подразделения и конкретные люди, осуществляющие процесс управления – собственники и финансовая администрация предприятия.

Финансовый менеджмент как система управления финансами основывается на ряде базовых концепций – т.е. определенных подходов к пониманию исходных условий функционирования и оценки эффективности принимаемых управленческих решений. К ним относятся следующие концепции:

1. денежного потока - состоит в том, что основополагающими элементами финансового менеджмента являются идентификация денежного потока, его про­должительность и вид (основная деятельность, инвестиционная или финансовая);

2. временной ценности денег - заключается в том, что ценность будущих поступлений и платежей не равна сегодняшним, хотя их номинальные величины могут совпадать;

3. компромисса между риском и доходностью -состоит в том, что в любом бизнесе, нацеленном на получение доходов всегда присутствует риск неполучения планируемых доходов, причем чем выше ожидаемая доходность тем выше и степень риска их неполучения;

4. стоимости капитала - состоит в том, что каждый источ­ник финансирования имеет свою стоимость (стоимость банковского кредита – проценты, стоимость акционерного капитала – дивиденды и т.п.);

5. эффективности рынка - отражает зависимость рынка капитала от информации, которой располагают участники рынка. В условиях эффективного рынка любая новая информация по мере ее поступления немедленно от­ражается на ценах на акции и другие ценные бумаги;

6. асимметричной информации - смысл ее состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка в равной мере (конфиденциальная информация);

7. агентских отношений - заключается в том, что для современного бизнеса характерен отрыв управленческих функций от владения бизнесом. Собственники крупного и среднего бизнеса передают управление менеджерам, которые выступают в роли их агентов. При этом интересы собственников и менеджеров могут не совпадать и даже противоречить друг другу;

8. альтернативных затрат - заключается в том, финансовый менеджер практически всегда принимает решение на основе выбора из нескольких альтернативных вариантов;

9. временной неограниченности - заключается в том, что коммерческие организации создаются собственниками в расчете на длительную перспективу.

Вывод: Базовые концепции финансового менеджмента лежат в основе принимаемых решений.

3. Методы прогнозирования и расчет основных финансовых показателей (прибыль, рентабельность, оборачиваемость активов).

Прогнозирование - разработка прогноза; в узком значении — специальное научное исследование конкретных перспектив развития какого-либо явления; определение будущего состояния предприятия и его окружения на основе сложившихся тенденций.

Методы прогнозирования - методы, обеспечивающие научно обоснованные прогнозы будущего: - экспертные оценки; - экстраполирование; - моделирование; - применение аналогий.

К основным методам прогнозирования относятся:

1. экспертные оценки - это методы организации работы со специалистами-экспертами и обработки мнений экспертов;

2. статистические методы - охватывают разработку, изучение и применение современных математико-статистических методов прогнозирования на основе объективных данных;

3. моделирование - построение и изучение моделей реально существующих предметов, процессов или явлений с целью получения объяснений этих явлений, а также для предсказания явлений, интересующих исследователя.

Прибыль – это показатель финансовых результатов деятельности фирмы. Рассчитывается прибыль как разность между выручкой за проданный товар или услугу и затратами на производство товара или оказание услуги. Поэтому прибыль не надо путать с доходом. Доход – это выручка, часть которой пойдет на уплату налогов или выплату зарплаты. А прибыль оседает на банковском счете фирмы.

<Прибыль различают: валовую (то есть общую), чистую (то, что остается после уплаты налогов и отчислений), бухгалтерскую (окончательный финансовый результат, рассчитанный по бухгалтерским документам) и экономическую (чистая прибыль после вычета всех затрат, включая альтернативные издержки)>

Рентабельность - относительный показатель экономической эффективности. Рентабельность отражает степень эффективности использования материальных, трудовых и денежных ресурсов, а также природных богатств. Рентабельность рассчитывается как отношение прибыли к затратам, ее формирующим.

Оборачиваемость активов - показатель длительности одного оборота, характеризуется временем пребывания активов в сфере производства и сфере обращения. Коэффициент оборачиваемости рассчитывается путем деления объема реализованной продукции на среднюю величину активов. Этот коэффициент характеризует эффективность использования активов с точки зрения объёма продаж.

<Активы – имущество предприятия; бывают внеоборотные (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство и др.) и оборотные (материально-производственные запасы и затраты, готовую продукцию, дебиторскую задолженность, денежные средства)>

4. Система финансовых планов (состав, назначение, порядок формирования).

Финансовое планирование представляет собой совокупность мероприятий по планомерному формированию, использованию и оптимизации денежных потоков в соответствии с целями и задачами, поставленными в прогнозах социально-экономического развития, бизнес-планах.

Основным документом финансового планирования выступает финансовый план, представляющий план образования и использования денежных доходов и накоплений хозяйствующих субъектов, отраслей, систем, регионов и государства в целом.

Прогноз баланса и отчета о прибылях и убытках относят к долгосрочным финансовым планам, имеющим стратегическое значение.

Финансовый план включает три документа:

1. отчет о прибылях и убытках (отражает операционную деятельность фирмы в намеченный период);

2. план-баланс;

3. отчет о движении денежных средств.

Отчет о прибылях и убытках. С его помощью определяют размер получаемой прибыли за конкретный период времени. Цель составления отчетов о прибыли — в обобщенной форме представить результаты деятельности предприятия с точки зрения прибыльности. Эта часть состоит обычно из следующих разделов:

1. реализация;

2. себестоимость реализованной продукции или услуг;

3. операционные затраты;

4. получение (до уплаты налогов) прибыли (или убытки).

Во многих случаях в плане показывают, что получается после вычета налогов. Отчет о прибыли выступает наиболее распространенным показателем финансовых резервов предприятия.

План-баланс демонстрирует финансовое состояние фирмы на конец рассчитываемого периода времени. Из его анализа можно сделать выводы о росте активов и об устойчивости финансового положения фирмы в конкретный период времени.

Отчет о движении денежных средств характеризует формирование и отток денежной наличности, а также остатки денежных средств фирмы в динамике.

Основными этапами ФП явл.:

- уточнение исп-я фин. плана за истекший период и прогноз-ние ожидаемого ис­полнения за год;

- сбор и рассмотрение проектируемых показателей на предстоя­щий год;

- расчеты показателей фин. плана на предстоящий год;

- заполнение формы баланса доходов и расходов пр-я и его балансировка;

- проверка взаимоувязки V ист-ков с их распределением на полное покрытие предусм. расходов;

- подготовка комплекта документов фин. плана и утверждение;

- ежеквартальное составление и анализ, утверждение отчетных балансов дохо­дов и расходов;

- утверждение отчета об исполнении фин. плана за про­шедший год.

5. Управление дебиторской и кредиторской задолженностью.

Под дебиторской задолженностью мы понимаем задолженность организаций и физических лиц данной организации (например, задолженность покупателей за приобретенный товар или оказанные услуги, задолженность подотчетных лиц за выданные им денежные суммы и пр.). Соответственно, организации и лица, являющиеся должниками данной организации, называются дебиторами.

Под кредиторской задолженностью понимается задолженность данной организации другим организациям и физическим лицам - кредиторам (платежи за приобретенную продукцию, потребленные услуги, задолженность по платежам в бюджеты всех уровней и пр.). Так, кредиторская задолженность может возникнуть, если материалы в организацию поступают раньше, чем она их оплатила. В состав кредиторской задолженности также включается задолженность своему трудовому коллективу по оплате труда, задолженность перед органами социального и медицинского страхования (возникает вследствие того, что начисление налогов и платежей происходит раньше, чем осуществляются соответствующие платежи) и пр.

Существуют некоторые общие рекомендации, позволяющие управлять дебиторской задолженностью.

1. Тщательно выбирать контрагентов, участвующих в совершении сделки, осуществляя их оценку в соответствии критериями, определенными нормативно-правовыми документами (приказ ФНС).

2. Необходимо контролировать состояние расчетов с заказчиками (покупателями), особенно по отсроченным задолженностям.

3. Можно установить определенные условия кредитования дебиторов, например:

заказчик (покупатель) получает скидку только в случае оплаты товара (выполненных работ, услуг) в течение 5 дней с момента принятия заказчиком выполненных работ;

заказчик (покупатель) оплачивает полную стоимость товара (выполненных работ, услуг), если сделка совершилась в период с 6-го по 10-й день кредитного периода;

в случае неуплаты в течение месяца заказчик (покупатель) будет вынужден дополнительно оплатить штраф, величина которого будет зависеть от момента оплаты.

4. По возможности ориентироваться на большее число заказчиков (покупателей), чтобы уменьшить риск неуплаты одним или несколькими заказчиками.

5. Следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности.

Для того, чтобы эффективно управлять долгами компании (кредиторской задолженностью) необходимо, в первую очередь, определить их оптимальную структуру для конкретного предприятия и в конкретной ситуации: составить бюджет кредиторской задолженности, разработать систему показателей (коэффициентов), характеризующих, как количественную, так и качественную оценку состояния и развития отношений с кредиторами компании и принять определенные значения таких показателей за плановые. Вторым шагом в процессе оптимизации кредиторской задолженности должен быть анализ соответствия фактических показателей их рамочному уровню, а также анализ причин возникших отклонений. На третьем этапе, в зависимости от выявленных несоответствий и причин их возникновения, должен быть разработан и осуществлен комплекс практических мероприятий по приведению структуры долгов в соответствие с плановыми (оптимальными) параметрами.

6. Отчет о движении денежных средств как источник финансовой информации для финансового менеджера.

Отчет о движении денежных средств - отчет об источниках денежных средств и их использовании в отчетном периоде. Отчет о движении денежных средств дополняет балансовый отчет и отчет о прибылях и убытках. Информация о движении денежных средств предприятия полезна тем, что она предоставляет пользователям финансовой отчетности базу для оценки способности предприятия привлекать и использовать денежные средства. Отчет о движении денежных средств должен представлять потоки денежных средств за отчетный период с подразделением и группировкой потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Операционная деятельность приносит компании основную выручку и основные потоки денежных средств. К операционной относится также любая прочая деятельность организации, не относящаяся к инвестиционной или финансовой. Потоки денежных средств от операционной деятельности, как правило, являются результатом операций и событий, входящих в определение чистой прибыли (убытка). К ним относятся:

1. денежные поступления от продажи товаров и предоставления услуг, от аренды, комиссионных и других доходов, страхового возмещения, коммерческих контрактов и др.;

2. денежные платежи поставщикам за товары и услуги, персоналу организации, страховым организациям, а также по коммерческим контрактам и налоговым обязательствам.

Движение денежных средств, связанное с покупкой и продажей ценных бумаг, приобретаемых с целью их перепродажи, может быть отнесено к операционной деятельности. Расход денежных средств на погашение кредита отражается как финансовая деятельность, а на погашение процентов по кредиту - как операционная деятельность.

Инвестиционная деятельность - это приобретение и реализация долгосрочных активов (основного капитала) и финансовых вложений, не относящихся к эквивалентам денежных средств. К ней относятся денежные платежи за приобретаемое имущество (основные средства), нематериальные активы и другие долгосрочные активы за финансовые вложения в другие компании (кроме ценных бумаг, рассматриваемых эквивалентами денежных средств или приобретенных в коммерческих целях), а также авансовые денежные платежи и кредиты по срочным контрактам и опционам (кроме коммерческих); денежные поступления от продажи объектов, перечисленных выше. Прибыль (убыток) от реализации основных средств и иного имущества представляют результат операционной деятельности, но денежные потоки, связанные с такими операциями, являются потоками, относящимися к инвестиционной деятельности.

Финансовая деятельность или деятельность по привлечению средств представляет совокупность операций, приводящих к изменениям в размерах и структуре собственного и заемного капитала, за исключением текущей кредиторской задолженности. К ней относятся:

1. денежные поступления от эмиссии акций и иных ценных бумаг, в том числе облигаций, векселей, а также получения краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов;

2. денежные выплаты в ходе выкупа или погашения акций общества, для погашения полученных кредитов и займов, а также для погашения задолженности по финансовой аренде.

Правила составления отчета о движении денежных средств установлены МСФО 7 «Отчеты о движении денежных средств», согласно которому отчет должен содержать информацию о денежных потоках компании в разрезе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

7. Экономическое содержание инвестиций, их состав и структура.

Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиции играют существенную роль в функционировании и развитии экономики. Обеспечивая накопление фондов предприятий, производственного потенциала, инвестиции непосредственно влияют на текущие и перспективные результаты хозяйственной деятельности. При этом инвестирование должно осуществляться в эффективных формах, поскольку вложение средств в морально устаревшие средства производства, технологии не будет иметь положительного экономического эффекта. Нерациональное использование инвестиций влечет за собой замораживание ресурсов и вследствие этого сокращение объемов производимой продукции. Таким образом, эффективность использования инвестиций имеет важное значение для экономики: увеличение масштабов инвестирования без достижения определенного уровня его эффективности не ведет к стабильному экономическому росту.

Состав элементов инвестиций разнообразен и состоит из трех больших групп:

1. материальные вложения (включают движимое и недвижимое имущество, землю и другие природные ресурсы, материальные затраты на развитие личного фактора производства);

2. денежные вложения (содержат деньги, депозиты, паи, акции, облигации и другие ценные бумаги долгосрочного характера);

3. имущественные права в связи с авторским правом (предполагают интеллектуальные права и лицензии на товарные знаки).

Эффективность использования инвестиций в значительной степени зависит от их структуры. Под структурой инвестиций понимают их состав по видам и направлению использования, а также их долю в общих объемах инвестиций.

Необходимо различать:

1. общую структуру инвестиций;

2. структуру реальных инвестиций;

3. структуру капитальных вложений;

4. структуру портфельных (финансовых) инвестиций.

Под общей структурой инвестиций понимается соотношение между реальными и портфельными (финансовыми) инвестициями.

Структура реальных инвестиций — соотношение между инвестициями в основной, оборотный капитал и нематериальные активы.

Структура портфельных (финансовых) инвестиций — соотношение инвестиций в акции, облигации, другие ценные бумаги, а также в активы других предприятий в их общей величине.

Наибольший интерес как в научном, так и в практическом плане представляет структура капитальных вложений. Различают следующие виды структур капитальных вложений: технологическую, воспроизводственную, отраслевую и территориальную.

Технологическая структура капитальных вложений — состав затрат на сооружение какого-либо объекта и их доля в общей сметной стоимости, т. е. данная структура показывает, какая доля капитальных вложений в их общей величине направляется на строительно-монтажные работы (СМР), приобретение машин, оборудования и их монтаж, проектно-изыскательские и другие затраты.

Различают также общие и частные структуры инвестиций.

К общим структурам инвестиций относятся реальные и портфельные (капиталообразующие и финансовые). К частным структурам инвестиций относят, например инвестиции в основной капитал.

8. Бизнес-план как инструмент принятия инвестиционных решений, его структура и назначение.

Бизнес-планом является строго структурированный, требующий необходимой проработки документ, который описывает цели предприятия и способы их осуществления. Специфика бизнес-плана состоит не только в точности и достоверности количественных показателей, но и в содержательном обосновании идей проекта, их качестве.

Бизнес-план рассматривается как инструмент для привлечения финансов, а для инвесторов является гарантией стабильного и оптимального вложения капитала. Тщательное обоснование бизнес-плана находит у инвесторов уверенность в результативности и безопасности вложений.

Состав бизнес-плана и степень его структуры зависят от масштабов, размеров и отраслевой принадлежности проекта. Идее и разработке бизнес-плана предшествует определение и обоснование целей проекта, сбор и обработка достоверной информации широкого перечня вопросов.

Наиболее популярной в России, пожалуй, является структура бизнес плана, предлагаемая UNIDO (United Nations Industrial Development Organization). Согласно стандартам, разработанным этой организацией, бизнес-план должен иметь следующее содержание:

I. Титульный лист

II. Меморандум о конфиденциальности

III. Резюме

IV. Описание отрасли и предприятия

V. Описание продукции и услуг

VI. Маркетинг и сбыт продукции и услуг

VII. Производственный план

VIII. Организационный план

IX. Финансовый план

X. Направленность и экономическая эффективность проекта

XI. Риски и гарантии

XII. Приложения

Характерным свойством бизнес-плана является краткость изложения, достигающаяся за счет отчетливой структуры разделов, отражающих разные стороны достижения поставленных целей.

Составление бизнес-плана необходимо для того, чтобы владелец капитала, сверяясь с включенными в него показателями, мог делать выводы о том, все ли идет в соответствии с целями, и в случае необходимости принять меры по исправлению положения.

Самый действенный бизнес-план может потерять актуальность и целесообразность при изменении условий его реализации и осуществлении, и инвестор своевременно не внесет соответствующие коррективы.

9. Инвестиции в форме капитальных вложений. Сущность норматива эффективности капитальных вложений.

Капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

В состав капитальных вложений входят затраты на строительно-монтажные работы при возведении зданий и сооружений; приобретение, монтаж и наладку машин и оборудования; затраты на проектно-изыскательские работы; затраты на содержание дирекций строящегося предприятия; затраты на подготовку и переподготовку кадров; затраты по отводу земельных участков и переселению в связи со строительством и др.

Прямые инвестиции представляют собой затраты на создание новых объектов основного капитала, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих. Соотношение затрат по этим направлениям называют воспроизводственной структурой прямых инвестиций.

К новому строительству относятся затраты по сооружению объектов на новых площадках.

Под расширением понимается строительство вторых и последующих очередей предприятия, дополнительных производственных комплексов и производств, а также сооружение новых либо расширение существующих цехов основного назначения.

Реконструкция представляет собой полное или частичное переоборудование и переустройство предприятия (без строительства новых и расширения действующих цехов основного производственного назначения, за исключением — при необходимости — создания новых и расширения существующих вспомогательных и обслуживающих объектов) с заменой морально устаревшего и физически изношенного оборудования, механизацией и автоматизацией производства, устранением диспропорций в технологических звеньях и вспомогательных службах. В результате реконструкции достигается увеличение объема производства на базе новой, более современной технологии, расширение ассортимента или повышение качества продукции, улучшение ее конкурентоспособности на рынке. Реконструкция может осуществляться и в целях изменения профиля предприятия и организации производства новой продукции на имеющихся производственных площадях.

Техническое перевооружение включает комплекс мероприятий (без расширения производственных площадей) по повышению до современных требований технического уровня отдельных участков производства, агрегатов, установок путем внедрения новой техники и технологии, механизации и автоматизации производственных процессов, модернизации и замене устаревшего и физически изношенного оборудования новым, более производительным; устранению «узких мест», совершенствованию организации и структуры производства.

Эффективность капитальных вложений показывает с одной стороны норму доходности капитальных вложений, с другой стороны - срок их окупаемости:

1. Рентабельность – как отношение прибыли к объему капитальных вложений (прямой показатель)

2. Окупаемость – обратный показатель.

Расчетную эффективность (Э_ф) сравнивают с нормативной (Э_н) - эмпирическая граница ее допустимых значений по отрасли, показывающая отношение прибыли к объему капитальных вложений:

1) Э_ф > Э_н – положительная эффективность капитальных вложений;

2) Э_ф = Э_н – удовлетворительная оценка;

3) Э_ф < Э_н – отрицательная оценка.