Оценка эффективности проектов с учетом риска

Годы	Проект А			Проект Б
	Поток	Vk (10+12=22 %)	NPV, тыс. руб.	Поток	Vk (10+15=25 %)	NPV, тыс. руб.
0-й	-120	1,0	-120	-120	1,0	-120
1-й	35	0,819	28,665	50	0,800	40
2-й	40	0,671	26,84	60	0,640	38,4
3-й	45	0,551	24,795	65	0,512	33,28
4-й	40	0,451	18,04	70	0,409	28,63
5-й	30	0,370	11,1	50	0,327	16,35
Итого	-	-	-10,56	-	-	36,66

Проект с большим NPVсчитается предпочтительным.

5. Оптимальное размещение инвестиций

При наличии выбора нескольких привлекательных инвестиционных проектов и отсутствии необходимых денежных ресурсов для участия в каждом возникает задача оптимального размещения инвестиций.

5.1. Проекты, поддающиеся дроблению

При возможности дробления проектов предполагается реализация ряда из них в полном объеме, а некоторых – только частично (т.е. принимаются к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений).

Общая сумма, направленная на реализацию проектов, не должна превышать лимит денежных ресурсов, предназначенных инвестором на эти цели.

Последовательность действий в этом случае такова:

1. Для каждого проекта рассчитывается индекс рентабельности РI.

2. Проекты ранжируются по степени убывания показателя PI.

3. К реализации принимаются первые k проектов, стоимость которых в сумме не превышает лимита средств, предназначенных на инвестиции.

4. Очередной проект берется не в полном объеме, а лишь в той части, в которой он может быть профинансирован.

Пример.

Предприятие планирует инвестировать в основные средства 60 млн руб., цена источников финансирования составляет 10 %.

Рассматриваются четыре альтернативных проекта со следующими потоками платежей (млн руб.):

Проект А: 35; 11; 16; 18; 17.

Проект Б: 25; 9; 13; 17; 10.

Проект В: 45; 17; 20; 20; 20.

Проект Г: 20; 9; 10; 11; 11.

Необходимо составить оптимальный план размещения инвестиций.

Для составления оптимального плана размещения инвестиций необходимо рассчитать NPVиPIдля каждого проекта.

Проект А: NPV=13,34;PI=1,38.

Проект Б: NPV=13,52;PI=1,54.

Проект В: NPV=15,65;PI=1,35.

Проект Г: NPV=12,215;PI=1,61.

Проекты, проранжированные по степени убывания показателя, располагаются в следующем порядке: Г, Б, А, В.

Исходя из результатов ранжирования, определим инвестиционную стратегию (табл. 12).

Таблица 12

Расчет оптимальных проектов оптимизирования

Проект	Размер инвестиций, млн руб.	Часть инвестиций, включаемая в инвестиционный портфель, %	NPV, млн руб.
Г	20	100,0	12,22
Б	25	100,0	13,52
А	60-(20+25)=15	15/35100	13,340,4286=5,72
Итого	60,0	-	31,46