2.1. Чистая текущая стоимость инвестиционного проекта

Чистая текущая стоимость инвестиционного проекта представляет разницу между текущей стоимостью будущего денежного потока (притока денежных средств) и суммой первоначального капитала. Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта.

Коэффициент дисконтирования:

,

где r – ставка дисконтирования (10 %); k  период (месяц, год), показывает количество лет между текущим моментом и моментом получения денежного потока.

Ставка дисконта (дисконтирования) – требуемая инвесторами ставка дохода, используемая для расчета текущей стоимости.

Дисконтирование – приведение будущих денежных потоков к текущему моменту времени.

Текущая стоимость – стоимость денежных потоков, пересчитанная на текущий момент времени с помощью ставки дисконта.

Коэффициент дисконтирования определяется исходя из ставки дисконтирования (прил. 1,2).

В качестве коэффициента дисконтирования может использоваться либо процентная савка (математическое дисконтирование), либо учетная ставка (банковское дисконтирование).

Общая накопленная величина дисконтированных поступлений:

PV=,

где  денежные поступления, генерируемые проектом в году k (чистый доход), руб.

При разовой инвестиции

NPV=,

где IC – стартовые инвестиции, руб.

Условия: NPV > 0  проект следует принять;

NPV < 0  проект следует отвергнуть;

NPV = 0  проект ни прибыльный, но и ни убыточный (любое решение).

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение нескольких m лет, то

где i  прогнозируемый средний уровень инфляции.

Из всех расчетов следует выбрать тот проект, у которого больше значение NPV.

Целесообразно при анализе инвестиционных проектов определять NPV не для одной ставки, а для некоторого диапазона ставок.

Рассмотрим пример расчета чистой текущей стоимости инвестиционных проектов (табл.4, табл. 5)

Пример 1.

Таблица 4

Стартовые инвестиции и денежные потоки

Показатель	Проект, тыс. руб.
1. Инвестиции	38
2. Результаты по годам 1 -й 2 -й 3 -й 4 -й 5 -й	8 12 12 8 8
Итого	48

Определим суммарные приведенные результаты за 5 лет при ставке дисконтирования 0,1.

тыс. руб

36,63<38, следовательно, проект не может себя окупить даже в течение пять лет. Проект отвергается, т.к. NPV = PV – IC = 36,63 – 38 = – 1,37 тыс. руб., NPV < 0.

Пример 2.

Таблица 5

Стартовые инвестиции и денежные потоки

Показатель	Проект А, тыс. руб.	Проект В, тыс. руб.
1	2	3
1. Инвестиции	60	65
2. Результаты по годам
1 - й	27	40
Окончание табл. 5
1	2	3
2 - й	20	35

3 - й	12	10
4 - й	9	5
5 - й	7	0
Итого	75	90

Определим суммарные приведенные результаты за 5 лет при ставке дисконтирования 0,1.

Проект А:

тыс. руб.

Следовательно, проект окупается в течение пяти лет (от четырех до пяти).

NPV= PV – IC = 60,54 – 60 = 0,54 тыс. руб., NPV >0. Проект принимается.

Проект В:

тыс. руб.

76,18 > 65. Проект окупается в пределах от одного до двух лет.

NPV = PV – IC = 76,18 – 65 = 11,18 тыс.руб., NPV > 0. Проект принимается.