4. Источники, формы и условия финансирования

На основании данных таблицы об источниках финансирования соотношение собственных и заемных средств составляет 21% и 79% соответственно.

За счет собственных средств планируется формирование автопарка, складских мощностей, товарных запасов. Строительство зданий магазинов, приобретение оборудования для торговых залов.

Таблица 34 Источники финансирования проекта

	Источник	Инвестиции в магазин, тыс. руб.	Инвестиции в торговую сеть, тыс. руб.
Приобретение земельных участков	заемные	2 000	1 000 000
Строительство зданий магазинов	заемные	11 279	5 6*9 507
Приобретение оборудования	заемные	1 721	860 49*
Приоретение автомобилей	собственные	420	210 000
Увеличение складских мощностей	собственные	1 470	7*5 000
Вложения в оборотные средства	собственные	1 989	994 607
Итого		18 879	9 4*9 607

Планируется привлечение финансирования в форме возобновляемой кредитной линии с лимитом единовременной задолженности 5 *75 000 тысяч рублей.

Выдача кредита осуществляется траншами, которые предполагают промежуточные сроки погашения.

Всего планируется получить 20 траншей по *75 000 тысяч рублей в течении 5 лет поквартально (20 кварталов). Каждый транш рассчитан на строительство 25 магазинов.

Срок возврата заемных средств по каждому траншу - 7 лет (28 кварталов) с момента выдачи, отсрочка погашения основного долга 1 год.

Процентная ставка по кредиту 10,75% в год.

Приложение 1*. График выборки и возврата заемных средств

Для всех интервалов планирования, на которых осуществляется возврат заемных средств, рассчитан коэффициент покрытия ссудной задолженности, который равен единице плюс отношение накопленного денежного потока к сумме возврата основного долга и процентов по всем кредитам на данном интервале. Рекомендуемое значение коэффициента - не ниже 1,15. Закладываемый таким образом в расчеты запас свободных денежных средств обеспечивает дополнительную надежность проекта.

Минимальное значение коэффициента на интервалах планирования 1,75, что значительно выше нормы 1,15.

5. Оценка экономической эффективности проекта

Для оценки проведены расчеты по следующим показателям:

Срок окупаемости (РВР);

Дисконтированный срок окупаемости (DPBP);

Чистая приведенная стоимость (NPV);

Внутренняя норма доходности (IRR).

Ни один из перечисленных показателей эффективности сам по себе не является достаточным для принятия проекта к реализации. Важную роль играет соотношение и распределение во времени собственных и привлекаемых для осуществления проекта средств.

Срок окупаемости (РВР- Pay-Back Period) - "простой срок окупаемости"- это продолжительность периода от начала расчета до наиболее раннего интервала планирования, после которого чистый доход проекта становится и в дальнейшем остается положительным.

В настоящем проекте РВР составит 5,58 лет.

Дисконтированный срок окупаемости (DPBP- Discounted Pay-Back Period) определяется аналогично "простому", но на основе чистого Дисконтированного дохода и, соответственно, Дисконтированного денежного потока проекта. Значения денежного потока приводятся к начальному интервалу планирования (Дисконтируются) путем умножения на соответствующий коэффициент Дисконтирования:

dt =l/(l + Dt), где: t - номер интервала планирования (t = 1,2,...);

Dt - зависит от длительности t-ro интервала планирования и равна 3 для квартала;

D - ставка Дисконтирования проекта принята равной 10%.

В настоящем проекте DPBP равен 6,06 лет.

Чистая приведенная стоимость (NPV-Net Present Value)равна значению чистого Дисконтированного дохода на последнем интервале планирования (накопленный Дисконтированный эффект, рассчитанный нарастающим итогом за период расчета проекта).

Чистая приведенная стоимость характеризует превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта с учетом в составе ставки Дисконтирования: темпа инфляции, минимальной нормы прибыли кредитора и поправки на риск проекта. Необходимо, чтобы чистая приведенная стоимость проекта была положительна.

В настоящем проекте стоимость на момент окончания действия кредитного договора NPV равна 6 682 617 тыс. руб.

Приложение 14. График окупаемости проекта

Внутренняя норма доходности (IRR- internal rate of return)-это ставка Дисконтирования, при котором чистая приведенная стоимость проекта обращается в ноль.

В настоящем проекте IRR составит 35,4 %. Это значение значительно выше годовой ставки процентов по запрашиваемым инвестиционным кредитам.

Экономический смысл показателя внутренней нормы доходности заключается в том, что IRR должен быть выше «цены» используемого капитала (ставки кредитования), т.е. быть прибыльным.

Ставка Дисконтирования (D) содержит темп инфляции, минимальную норму прибыли кредитора и поправку, учитывающую степень риска инвестиционного проекта.

Ставка Дисконтирования без учета риска проекта (d) определяется в долях единицы как отношение ставки рефинансирования (r), установленной Центральным банком Российской Федерации, и объявленного Правительством Российской Федерации на текущий год темпа инфляции (i):

1 + d =(1 + r/100) / (1 + i/100)

Текущая ситуация в стране характеризуется высокими темпами инфляции, в расчетах принят уровень 12%.

Ставка рефинансирования с 1 июня 2010 года установлена в размере 7,75%.

1 + d =(1 + 7,75/100) / (1 + 12/100)

1 + d =0,96

d = - 0,04

Поправка на риск определяется, исходя из типовых и специфических рисков проекта.

Таблица 35 Интервал значений типовых рисков проекта

Величина типового риска	Суть проекта	Р, %
Низкий	Снижение себестоимости продукции	6-10
Средний	Увеличение объема продаж существующей продукции	8-12
Высокий	Производство и продвижение на рынок нового продукта	11- 15
Очень высокий	Вложения в исследования и инновации	16-20

Суть настоящего проекта - увеличение объема продаж и продвижение на рынок нового продукта (имеются в виду продукты собственных торговых марок, а также продвижение нового торгового бренда), поэтому значение поправки на риск было принято равным 14%.

Ставка Дисконтирования, учитывающая риски проекта, (D) определяется в процентах по формуле:

D = d х 100 + Р, где: Р - поправка на риск.

D = - 0,04 х 100 + 14 = 10%.