6. Оценка рисков

При анализе эффективности долгосрочных инвестиционных проектов предполагается, что значения возникающих потоков платежей известны и могут быть точно определены для каждого интервала планирования.

В действительности это скорее исключение, чем правило. В условиях рынка, при колебаниях цен на сырье и материалы, изменении спроса на продукцию, процентных ставок, курсов валют движение денежных средств может существенно отличаться от запланированного.

В связи с этим возникает необходимость в прогнозировании вероятностей возможных отклонений реальных сумм от запланированных. Поскольку возможность отклонений результатов от ожидаемых характеризуется степенью риска, необходимо оценить эффективность инвестиционного проекта в условиях риска. На практике используются различные методы анализа

1. Анализ чувствительности

Влияние на показатели проекта изменений основных параметров оценено изменением NPV. Анализ чувствительности проведен изменением одного из основных параметров проекта, значения остальных параметров не изменялись.

Изменение цены реализации более чем на 10%в сторону уменьшения приведет к тому, что чистый Дисконтированный доход проекта станет равным нулю. Однако снижение цены реализации повлечет снижение цены закупа товара, что фактически означает сохранение уровня рентабельности для торговой сети.

Таблица 36 Анализ чувствительности проекта к изменению цены реализации товара

	94%	96%	98%	100%
Чистая приведенная стоимость (NPV)	-*90 *04	2 *17 964	5 *92 516	* 4*2 052
Дисконтированный срок окупаемости (PBP)	нет	10	7	6
Минимальный остаток денежных средств на счете	-1 975 2**	-1* 69*	4 4*7	12 692
Суммарная чистая прибыль за период анализа	4 0** 002	10 197 546	16 *02 606	22 411 *6*
Потребность в инвестициях	* 4*4 *0*	* 40* *04	* *61 6*9	* *14 47*
Оценка стоимости бизнеса	*71 154	4 262 152	* 0*2 9*6	11 76* 704

Аналогичная ситуация возникает и при изменении цены закупа более чем на 6%в сторону увеличения. В этом случае, чистый Дисконтированный доход проекта станет равным нулю. Однако увеличение цены закупа обусловит увеличение цены реализации товара, что позволит сохранить рентабельность продаж на прежнем уровне.

Таблица 37 Анализ чувствительности проекта к изменению цены закупа товара

	100%	102%	104%	106%
Чистая приведенная стоимость (NPV)	8 4*2 0*2	* 88* *6*	* *12 9*2	690 *78
Дисконтированный срок окупаемости (PBP)	6	7	9	12
Минимальный остаток денежных средств на счете	12 692	4 492	-9 668	-4** 18*
Суммарная чистая прибыль за период анализа	22 411 86*	17 *16 02*	12 216 80*	7 114 078
Потребность в инвестициях	8 *14 47*	8 **6 7*6	8 *99 0*8	8 441 *21
Оценка стоимости бизнеса	11 768 704	8 64* 788	* 492 746	2 291 94*

Проект практически не чувствителен к увеличению общих издержек. Только увеличение издержек более чем на 80%повлечет снижениеNPVдо нуля. Таким образом, проект устойчив к возможному росту общих затрат.

Таблица 38 Анализ чувствительности проекта к изменению общих издержек

Величина общих издержек	100%	140%	180%	220%
Чистая приведенная стоимость (NPV)	8 4*2 052	5 508 764	2 450 105	-1 022 456
Внутренняя норма рентабельности (IRR)	*5,4%	26,*%	17,2%	6,9%
Дисконтированный срок окупаемости (PBP)	6,08	7,*0	9,75	нет
Минимальный остаток денежных средств на счете	12 692	* 825	-22 882	-2 081 671
Суммарная чистая прибыль за период анализа	22 411 86*	16 6*4 0*5	10 858 591	5 074 *17
Потребность в инвестициях	8 *14 47*	8 *69 141	8 452 6*8	8 479 971
Оценка стоимости бизнеса	11 768 704	8 189 29*	4 489 145	524 20*

Проект устойчив к увеличению инвестиционных вложений. Так NPVснизится до нуля только приросте инвестиций более чем на 100%, что практически исключено.

Таблица 39 Анализ чувствительности проекта к изменению инвестиционных вложений

	100%	150%	200%	250%
Чистая приведенная стоимость (NPV)	* 4*2 052	5 *4* *19	2 195 *7*	-1 011 2*1
Дисконтированный срок окупаемости (PBP)	6	*	11	нет
Минимальный остаток денежных средств на счете	12 692	-1 179 462	-4 772 962	-9 1*5 759
Суммарная чистая прибыль за период анализа	22 411 *6*	19 *1* 0*0	17 215 574	14 611 272
Потребность в инвестициях	* *14 47*	12 5*9 211	16 76* 94*	20 9** 6*5
Оценка стоимости бизнеса	11 76* 704	* 652 021	5 466 125	2 226 522

Таким образом, показатели эффективности проекта «наиболее» чувствительны к изменению цены закупа и реализации. Однако взаимосвязанность в торговле цен закупа и реализации дает возможность выдерживать уровень рентабельности продаж на приемлемом уровне.