1.5.5.1. Раскрытие цены

Если предположить, что в момент заключения контракта (10 марта) на продавца и покупателя не оказывалось какого-либо посто­роннего воздействия, то цена, по которой они договорились провести сделку, отражает их обоюдное мнение о будущей (10 июня) цене товара (например, сахара) на спот-рынке, т.е. о цене, по которой можно будет приобрести товар (сахар) 10 июня в магазине при немедленном расчете деньгами. Таким образом, сегодняшняя (10 марта) фьючерсная цена раскрывает информацию об ожидаемой, прогнозируемой цене на то время (10 июня), когда товар должен быть доставлен продавцом поку­пателю.

Взаимосвязь между сегодняшней фьючерсной ценой (т.е. ценой, которая, как предполагают участники сделки сегодня, установится на наличном рынке в будущем) и фактической ценой, которая, на самом деле, будет наблюдаться только в будущем, существует. Поэтому, ис­пользуя информацию о сегодняшних фьючерсных ценах, инвесторы могут сделать вывод о том: каким образом участники фьючерсного рынка прогнозируют будущие цены. Это позволяет им принимать со­ответствующие инвестиционные решения.

1.5.5.2. Хеджирование

Хеджирование является одним из главных направлений примене­ния фьючерсных контрактов. Хеджирование (от английского hedge -ограждать) означает страхование сделки от возможных потерь. С по­мощью хеджирования и покупатель, и продавец стараются обезопасить себя от возможных колебаний цены основного товара. Для понимания сути хеджирования рассмотрим следующий пример: пусть производи­тель сахара (сахарный завод) имеет запасы в количестве 10 т на складе. На 10 апреля 1996 г. цена сахара на наличном рынке (спот-цена) соста­вила 2 руб. Следовательно, сегодня производитель может продать сахар по 2 руб. за килограмм и получить выручку в размере: (2 руб.) х (10 т) = = 20 млрд. руб. Однако на 10 апреля у завода нет возможности вывезти сахар и продать его (такая возможность появится лишь в августе). Но проблема состоит в том, что к тому времени цена сахара может пони­зиться и завод может в этом случае понести потери. Производитель са­хара может решить эту проблему с помощью фьючерсных контрактов. Для того чтобы обезопасить товар от возможного падения его цены, не­обходимо продать на фьючерсном рынке контракт на поставку 10 т са­хара в августе (по общепринятой терминологии, в этом случае владелец сахара занял короткую позицию на фьючерсном рынке). Предположим, что сегодня (10 апреля) фьючерсный контракт стоит 2,3 руб. Кто же ку­пит этот контракт? Противоположную сторону сделки представляет по­купатель, заинтересованный в страховании от повышения цены, напри­мер, кондитерская фабрика, которая заинтересована зафиксировать цену сахара, необходимого для производства конфет. Покупателем может быть также и спекулянт - инвестор, пытающийся получить прибыль за счет возможного повышения цены сахара.

Представим, что прошло три месяца и в июле цена сахара пони­зилась до 1,8 руб. В данной ситуации стоимость запасов сахара на складе завода сократилась до 18 млрд. руб., т.е. завод потерял на спот-рынке 2 млрд. руб. Однако, поскольку спот-цены и фьючерсные цены положительно коррелированны, то фьючерсные цены на сахар в июле, с поставкой продукции в августе, также упадут и составят уже не 2,3 руб., а 2,1 руб. Это дает возможность заводу-хеджеру иметь потен­циальную выручку в размере 2 млрд. руб. на фьючерсном рынке. Для того чтобы получить эту выручку, хеджер должен совершить оффсет или закрыть свою позицию. Для этого ему необходимо купить на фью­черсном рынке контракт на покупку 10 т сахара по цене 2,1 руб./кг. Со­гласно правилам фьючерсной торговли, если участник торгов покупает и продает один и тот же контракт, то считается, что он совершил оффсетную сделку. При этом его позиция закрывается, он вычерки­вается из учетов клиринговой палаты и не имеет никаких обязательств на фьючерсном рынке.

Процесс хеджирования сделки с сахаром проиллюстрирован в таблице 3: теряя 2 млрд. руб. на наличном (спот) рынке сахара из-за понижения его цены, продавец сахара одновременно выигрывает 2 млрд. руб. на фьючерсном рынке.