Пример хеджирования сделки с сахаром от возможного снижения цены сахара

Наличный (спот) рынок	Фьючерсный рынок
на 10 апреля
Завод имеет запасы: 10 т сахара по цене 2 руб./кг, их стоимость составляет 20 млрд. руб.	Завод продает фьючерсный кон­тракт с обязательством поставить 10 т сахара по цене 2,3 руб./кг, стоимостью - 23 млрд. руб.
через 3 месяца
Спот-цена сахара упала до 1,8 руб./кг, в результате стои­мость запасов сахара сократи­лась до 18 млрд. руб.	Завод покупает контракт на по­купку 10 т сахара в августе по фьючерсной цене июля, равной 2,1 руб./кг, общей стоимостью -21 млрд. руб.
Потери на наличном рынке со­ставили 2 млрд. руб.	Выручка на фьючерсном рынке составила 2 млрд. руб.
изменение за 3 месяца = 0

Аналогично можно продемонстрировать процесс хеджирования и для потенциального покупателя сахара - кондитерской фабрики. Она обеспокоена тем, что к августу, когда ей понадобится сахар, его цена возрастет. Хеджирование от возможного роста цены на основной то­вар производится путем покупки фьючерсного контракта. Следова­тельно, 10 апреля кондитерская фабрика покупает у сахарного завода фьючерсный контракт на покупку в августе 10 т сахара, по цене, рав­ной 2,3 руб. Когда в июле цена сахара на спот-рынке снизится до 1,8 руб., по сравнению с 2 руб. в апреле, то от этого кондитерская фаб­рика выиграет 2 млрд. руб., но эти же 2 млрд.руб. она потеряет на фьючерсном рынке. Если же цена сахара повысится, то она потеряет на наличном рынке, но выиграет на фьючерсном. Таким образом, с по­мощью хеджирования и потенциальный продавец, и потенциальный покупатель страхуют себя от потерь из-за колебаний цены товара.

Особенно важно хеджировать еще не произведенный товар, прежде всего, продукцию сельского хозяйства (не случайно, первые фьючерсы появились на зерно, хлопок, сахар, мясо). Так, когда пшени­ца еще только посеяна, а урожай будет собран только через несколько месяцев, слишком много факторов могут повлиять на будущую цену зерна (прежде всего, трудно предсказуемая погода). Поэтому фермеры могут уже в апреле продавать фьючерсные контракты, страхуя себя от возможного падения цены.

1.5.5.3. Спекуляция

Спекуляция - это также важная составляющая фьючерсного рынка. Спекулянт пытается получить выгоду за счет изменения цены товара. Он идет на значительный риск, которого как раз пытаются из­ бежать хеджеры. Например, в рассмотренном выше примере с сахаром, продавец фьючерсного контракта получает прибыль на фьючерсном рынке в случае, если цена сахара падает. Спекулянт же считает, что це-

на сахара завтра повысится (этот вывод он сделал на основе собствен­ ного анализа). В таком случае, он купит фьючерсный контракт у заво­ да (займет длинную позицию) и, если на другой день цена сахара действительно повысится, немедленно совершит оффсетную сделку и получит прибыль на фьючерсном рынке. Спекулятивная сделка очень

краткосрочная (порой несколько минут) и спекулянт, в основном, дей­ствует только на фьючерсном рынке: сахар как таковой, ему вообще не нужен (в отличие от кондитерской фабрики, которая как и спекулянт, покупает фьючерсный контракт, но делает это для хеджирования рис­ка). Спекулянты значительно повышают ликвидность фьючерсов и ак­тивность фьючерсных бирж. При этом следует подчеркнуть, что спеку­ляция на фьючерсах - это очень рисковая игра.