14. Стратегия формирования механизма распределения прибыли предприятия

Часть нарабатываемой предприятием чистой рентабельности собственных средств поглощается дивидендами, другая часть уходит в развитие производства.

Стабильно работающие предприятия при разработки политики распределения прибыли учитывают политику расширения производства и придерживаются определенного типа дивидендной политики.

Этот процесс осуществляется под непосредственным воздействием принятой предприятием нормы распределения (НР), которая показывает, какая часть чистой прибыли выплачивается как дивиденд.

НР = сумма дивидендов / чистая прибыль

Чистая рентабельность собственных средств (РСС) очерчивает не только верхнюю границу потенциального развития производства, но и верхний уровень дивиденда: если РСС=20%, то, отказавшись от распределения дивидендов, можно увеличить СС на эти самые 20%, либо, отказавшись от финансирования развития, выплатить 20% дивиденды; когда же решается и на то, и на другое, то приходится разъединять рентабельность собственных средств и искать наилучшее соотношение между нормой распределения и процентом увеличения собственных средств, т.е. внутренними темпами роста (ВТР).

Далее рассмотрим расчет внутренних темпов роста, которые определяются следующим образом:

ВТР= РСС * (1-НР) где РСС - рентабельность собственных средств, %; НР - норма распределения прибыли.

При неизменной структуре пассива внутренние темпы роста применимы к возрастанию актива. При неизменной структуре пассива и неизменном коэффициенте трансформации внутренние темпы роста применимы к возрастанию оборота.

Политика распределения прибыли также предполагает изменение коммерческой маржи, изменение коэффициента трансформации, и, в крайнем случае, изменение НР прибыли.

Рациональной политика будет считаться в случае, если ВТР = % увеличению оборота.

При выборе НР прибыли необходимо руководствоваться следующими правилами дивидендной политики:

1. Акционеры негативно относятся к уменьшению выплачиваемых дивидендов, поскольку это ассоциируется с финансовыми трудностями деятельности предприятия, поэтому если руководство принимает решение об увеличении дивидендов, оно должно быть уверено в том, что сможет сохранить этот уровень последующие годы

2. Сумма выплачиваемых дивидендов оказывает влияние на бюджет предприятия и его ликвидность

3. Дивиденды уменьшают собственный капитал предприятия и их выплаты приводят к уменьшению соотношения между заемными и собственными средствами.

4. Норма дивидендов по акциям должна соответствовать средней рыночной норме доходности по финансовым вложениям аналогичного риска.

Несмотря на разнообразие политик по выплатам дивидендов, существует 3 основных подхода к выбору дивидендной политики.

Наименование подхода	Тип дивидендной политики
Агрессивный	Соблюдение постоянства дивидендных выплат в течение длительного периода времени независимо от динамики курса акций
Умеренный	Методика постоянного % распределения чистой прибыли на выплату дивидендов и на развитие производства
Консервативный	Методика гарантированного минимума и «экстра» дивидендов, а также выдача акций вместо денежных выплат

Управленческие решения, связанные с нормой распределения прибыли

I. Увеличение НР

Последствия: снижение ВТР(внутр темпы роста)

Ограничение темпов наращения оборота

Уменьшение возможностей по привлечению кредита

Снижение ликвидных средств

II. Снижение НР

Падение курса акций

Снижение рыночной цены предприятия

Потеря контроля над акционерным капиталом.